需求緩慢恢復(fù) 震蕩再所難免

　　大連8月豆粕走勢(shì)圖

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　　一、行情回顧

　　2004年以來養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)緩慢，目前局部地區(qū)禽蛋價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)明顯回升，但由于前期養(yǎng)殖戶虧損較大，所以終端養(yǎng)殖用戶的補(bǔ)欄積極性普遍不高。目前，黑龍江大豆產(chǎn)區(qū)的大豆收購處于停頓狀態(tài)之中，市場(chǎng)成交清淡。國內(nèi)油廠正在緩慢也消耗現(xiàn)有的大豆和豆粕庫存，對(duì)進(jìn)口大豆的新需求可能會(huì)所降低。由此來看，目前制約國內(nèi)大豆市場(chǎng)的主要是來自下游市場(chǎng)需求的低迷。使得中國大豆市場(chǎng)供應(yīng)顯得相對(duì)充足。

　　市場(chǎng)反映豆粕價(jià)格總體保持穩(wěn)定；市場(chǎng)成交依然不好。 油廠之間對(duì)后市看法分歧較大，市場(chǎng)分析人士認(rèn)為：由于各個(gè)廠家的情況不同，綜合來看豆粕價(jià)格近期還會(huì)是振蕩走勢(shì)。

　　二、基本面分析

　　進(jìn)入今年4月在CBOT大豆及豆粕價(jià)格高位回落、在國內(nèi)市場(chǎng)需求疲軟在雙重作用下，國內(nèi)豆粕市場(chǎng)價(jià)格全線回落。目前，飼料企業(yè)觀望心態(tài)濃厚。

　　由于豆粕消費(fèi)不暢，企業(yè)采購興趣不高，許多壓榨加工廠面臨虧損，大豆市場(chǎng)需求將出現(xiàn)明顯縮小，市場(chǎng)收購價(jià)格將隨之出現(xiàn)回落。未來如果國際市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，從而引起進(jìn)口大豆到港成本提高，國產(chǎn)大豆的價(jià)格也將出現(xiàn)提高，那么，國產(chǎn)大豆的上漲進(jìn)一步擴(kuò)展空間。

　　由于目前期貨價(jià)格相對(duì)于2900元/噸的豆粕現(xiàn)貨價(jià)來說，豆粕期價(jià)低于豆粕現(xiàn)貨價(jià)基本為負(fù)值，如果加上折合成期貨注冊(cè)倉單的各項(xiàng)費(fèi)用，目前豆粕期貨價(jià)格相對(duì)偏低。因此，近期豆粕期價(jià)有較強(qiáng)的抗跌性。

　　筆者認(rèn)為，在基本面國內(nèi)大豆貨源相對(duì)緊缺，原料價(jià)格較高的情況下，大豆副產(chǎn)品的價(jià)格走低，壓榨企業(yè)利潤低下，使得企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)和限產(chǎn)，未來豆粕市場(chǎng)供給量減少，豆粕現(xiàn)貨庫存壓力減輕，豆粕期價(jià)仍有繼續(xù)沖高的可能。

　　近期，大中型油廠基本上已經(jīng)停工，油廠大面積虧損的處境絲毫沒有明顯的好轉(zhuǎn)。維持報(bào)價(jià)的廠家報(bào)價(jià)集中在2870-2900元/噸，由于運(yùn)輸條件受限，使得當(dāng)?shù)囟蛊沙鍪⊥怃N受到制約。市場(chǎng)人士稱，目前飼料企業(yè)采購不積極，觀望態(tài)度明顯。大部分中小型飼料企業(yè)由于一直維持即買即用的采購策略，一般僅保證10-15天的庫存量，因此豆粕整體庫存量較為緊張。

　　三、技術(shù)面分析

　　技術(shù)角度分析：從M0409主力合約近期日K線圖上看，豆粕仍然未變整體弱勢(shì)格局。但周K線擺動(dòng)指標(biāo)在超賣區(qū)有止跌的跡象。因此，連粕市場(chǎng)追空風(fēng)險(xiǎn)依然很大。

　　四、后市展望

　　由于國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)處在緩慢的復(fù)蘇中。目前國內(nèi)油廠對(duì)未來進(jìn)口大豆市場(chǎng)格局的看法分歧較大，因此豆粕報(bào)價(jià)的地區(qū)性差異較大。預(yù)計(jì)國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格仍將處在振蕩走勢(shì)中。

　　中期研發(fā)部 盧旭