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6月份以來，隨著宏觀調控政策的實施取得一定效應時，南美大豆因質量問題，頻頻出口受阻等有利因素，終于令4月份來一路單邊下跌DCE豆粕價格受到了支撐，雖中，美兩大豆產區較好的天氣情況及播種面積的增加壓制了遠期合約期價的上揚，使之連粕市場形成了近強遠弱的格局，但近月合約在6月份期間止跌上揚的幅度也給投資者創造了一定盈利機會。進入7月份禽流感疫情的再次傳出，連豆A0409多逼空一說的破滅，按理說禽流感對連粕市場的影響力度因大于豆類市場，在豆價走弱的同時，但粕價卻反應出相當的抗跌，探低后的期價
不斷的吸引了買盤的介入，此因又何起？對于連粕后期走勢又將會如何發展？
一：現期價差擴大，粕價走低有支撐
從目前豆粕現貨市場情況來看，自6月份現貨粕價報至2600-2700元/噸后，市場成交氣氛甚濃，現貨粕價也由此止住下跌的腳步，一路攀升于6月底7月初廠家最高報價上升至3150元/噸，即使是禽流感疫情的傳出，期粕價格同時也以下跌進行了消化，但似乎對現貨粕價構成的影響卻較小，廠家報價仍然維持在3050元/噸附近，雖真正在此價格區域內成交甚少，但現期兩市價差的放大(以7月8日現期兩市價格相比M0409合約最低探2721，而當日現貨廠家報價2980-3050元/噸，最大價差達到300元/噸左右)，可能是吸引買盤介入的原因之一。
二：油價低迷，供應可能下降
眾所周知，進口大豆因質量問題大部分合約未能如期履行，使之市場預計目前豆類庫存并不是很充足，而且豆油價格的低迷也使之壓榨商開工并不足，造成了豆粕供應緊張的現象，同時如按正常的季節性規律，粕類需求因呈穩步增加的趨勢，即便不增加需求也應該是趨于平穩態勢，再加上即使禽流感疫情出現，市場也相信疫情將在很快的時間內將受到控制，因此預期粕在7-8月份期間形成大跌的概率性較小。
三：南美大豆將成為市場后期隱患
作為大豆進口量已取代了歐盟的中國而言，南美大豆因質量問題大部份被拒之于中國國門之外，使之南美大豆出口實際銷售量筆者認為并不樂觀，而據巴西國內機構預計巴西國內壓榨行業的大豆庫存已經充足，入市采購的積極性不會很高。如果這種現象繼續持續下去，不排除在中，美新豆上市時形成三國鼎立的格局，由此應謹慎看待。
四：炒作天氣將使市場趨于復雜化
中，美豆主產區的天氣情況使之后期走勢存在不確定因素，按目前兩產地的天氣情況來看，對大豆的生長期發育趨于有利局面，加上04/05年度兩產地的大豆播種面積均有所增加，對于遠期合約價格形成的壓力甚大，這也是盤面形成了近強遠弱格局的主要原因，如果后期天氣繼續保持較好狀態，無疑新豆的上市對豆，粕價形成的壓力將繼續擴大，不排除大幅下跌的可能性。
綜上所述，油廠的限產，進口大豆受阻致使短期粕價形成大跌的可能性較小，但價格過于漲幅較大將對需求形成抑制作用，加上近期豆產區較好的天氣情況也會間接性壓制粕價上漲，由此粕價短期內走寬幅震蕩的概率性偏大，因此每一次的上漲與下跌均應該謹慎對待。中長期內關注目前中，美天氣的變化，良好的天氣情況延續發展將會迫使粕價以跌難漲。
中國國際期貨廣州營業部 黃兵
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