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040709 滬鋁貼成本運行，構筑底部
滬鋁自上周一下破10均線之后，期價一直在均線壓制下運行。本周初段延續了上周的弱勢格局，技術特征以震蕩盤跌為主。但自周三沖高回落以來，從最近兩天的表現有所改觀，期價逐步回升，主力合約也逐漸往11月轉移。AL411合約以早盤以15800開盤后，全日走勢呈現盤漲格局，繼昨天突破5日均線后，今日也輕松返回10均線之上。最近兩個交易日里，
該合約的價、量與持倉均有所提升，期價正逐步擺脫均線的壓制，下周回來有望進一步回升。
基本面方面，電解鋁廠投資過熱開始降溫，在國家限制電解鋁行業過度投資、電力供應緊張以及氧化鋁價格持續上升的重重壓力下，從2004年開始，電解鋁行業停產減產不斷。從去年8月開始，已沒有企業提出設計和建造新的電解鋁項目，在建的部分項目也紛紛停建或緩建。截止到今年3月底，我國已經有17家電解鋁廠完全停產，15家部分停產，所有停產的產能加起來為49.4萬噸。目前已有147萬噸的計劃建設產能被叫停，另有90?萬噸產能推遲建設。電解鋁行業過度投資勢頭目前已基本得到控制。
在控制新增生產能力的同時，電解鋁行業正在進行有效的結構調整，包括中國鋁業公司在內的一些大型企業積極利用有利時機，實施并購重組和技術轉型，以便在這一輪行業重組中提高自身競爭能力。預計下半年電解鋁產能仍有進一步減少的趨勢，這有利于改善目前國內鋁錠供過于求的狀況，盡早帶動國內鋁價走出持續的低迷行情。
短期內，庫存問題仍然是影響當前國內鋁價的主要因素，現貨走勢低迷，期價深受壓力。但偏高的成本對于期價仍然有著較大的支撐，期價下行空間難以打開。后期走勢可能維持在15500-16500之間震蕩。
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國際期貨 廣州營業部 李志成
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