OF對沖基金日記——20040706
起始日期：2004-2-24			初始資金： 進入伊妹兒的網絡豪宅 新浪點點通個性smsDIY 海納百川 候車亭媒體 哪里可以免費發短信?		1,000,000
國內部分	序號	品種	開倉				今收	浮動盈虧
			日期	買/賣	價格	數量
	23	m0409	5月11日	買	3208	10	2908	-30,000
		a0409		賣	3682	10	3445	23,700
	26	ws411	5月19日	買	1807	50	1860	26,500
		wt411		賣	1705	50	1711	-3,000
	27	ws409	5月26日	買	1770	50	1794	12,000
		wt409		賣	1671	50	1652	9,500
	28	m0411	6月7日	買	2570	40	2647	30,800
		a0409		賣	3381	40	3445	-25,600
	29	al0410	6月7日	買	15980	8	15670	-12,400
		cu0410		賣	25700	5	25920	-5,500
	30	a0411	6月23日	買	2962	30	2938	-7,200
		m0411		賣	2672	30	2647	7,500
	31	a0411	7月5日	買	2946	30	2938	-2,400
		m0411		賣	2642	30	2647	-1,500
	32	a0501	7月5日	買	2874	70	2870	-2,800
		m0501		賣	2571	70	2568	2,100
	收益率：	29.68%	風險度：	81.04%	權益：	1,296,830
國際部分	序號	品種	開倉				今收	浮動盈虧
			日期	買/賣	價格	數量(手)
	4、5	LMEal0410	3月8日	買	1637.37	3	1724	53,732
		SHEal0410	及3-11	賣	18063.3	11	15670	131,632
	6	CBOTa0409	4月26日	買	794.4	4	688.6	-174,993
		DCEa0409		賣	3666	35	3445	77,350
	7	SHEcu0410	5月11日	買	24310	24	25920	193,200
		LMEcu0410		賣	2500	6	2707	-256,784
	9	SHEcu0411	5月19日	買	23270	12	25680	144,600
		LMEcu0411		賣	2441.2	3	2679	-147,495
	收益率：	60.61%	風險度：	48.90%	權益：	1,606,117

　　據了解，今年5月份我國進口大豆到港量大約為150萬噸， 6月份到港200萬噸以上，截至6月1日，國內的進口大豆總庫存預計在250萬噸左右。另據了解，到目前在大連地區的可供國產大豆總量在50萬-60萬噸左右，而且據完全統計，在東北一些經銷商手中還有多達100萬噸的國產大豆。由此可見，近期國內大豆供應仍非常充足，油廠進口大豆采購意愿還將降低。

　　進入第二季度以來，進口大豆一直居高不下，而國內市場油粕價格卻不斷大幅下跌，國內各油廠均遭遇嚴重虧損的境地，部分油廠虧損額曾一度達成1200元/噸。而當前，隨著國內市場豆粕和豆油價格出現小幅回升，并相對企穩，油廠虧損額才有所縮減，至今沿海地區油廠繼續維持在加工虧損750-850元之間的范圍內，國產大豆加工則介于保本和虧損400元左右。大豆壓榨的長期虧損已使多數油廠難以承受，而如果中巴大豆貿易恢復，由于前期合同價較高，油廠則還可能面臨破產，所以多數仍不可能履約接收到貨。油廠的嚴重虧損也使其大傷元氣，周轉資金非常貧乏，加之國家緊縮信貸政策銀行不予貸款支持，預計至少7月份油廠多將無能力詢盤采購。

　　上周，國內市場豆粕和豆油現貨價格相對平穩，波動不大，沿海地區油廠繼續維持在加工虧損750-850元之間的范圍內。國產大豆加工介于保本和虧損400元左右。進入 7、8月后，芝加哥市場的大豆價格還會繼續如目前這樣大幅動蕩，這充分反應了美國國內目前較為矛盾的市場格局，一方面遠月合約在天氣良好的利空影響下不斷下挫，同時，近月合約又因陳大豆庫存異常緊張而支持現貨堅挺，體現在目前7月合約與11月合約套利交易異常活躍，價差達到歷史高位2.64美元左右。目前美國油廠加工收益豐厚，如8月合約加工收益高達1.14美元，巨大的收益進一步支持著現貨和近月期貨價格的走高，隨著7月14日，7月合約到期摘牌，8月合約頂替上來，美國國內陳豆與新豆的過渡會較為平穩，8、9月合約價格已回落至800和700美分左右，與11月的新豆價格660美分較這接近。反過來，看看國內市場，油廠并沒有像美國油廠那樣盈利，而是在面臨加工虧損的境地下，人為拉抬近月合約，使國內期貨市場9月合約與11月合約價差高達500多元，從常理分析，手中擁有國產大豆的生產商或貿易商，在期貨市場上的拋空是凈賺不賠的，而實際加工生產則虧損或勉強保本，其中利弊一目了然，如果真像市場所言，東北國產大豆有不少滯留于中間貿易商和生產商手中，留著陳豆不賣，怕是等新豆上市想脫手都難了。支持賣A0409買M0409套利。

　　我國豆粕市場價格走軟，國內需求依然緩慢，另外港口大約20船巴西高價大豆仍在等待買家付款。交易商說，他們認為，由于部分船貨滯港時間已經超過兩個月，僅滯期費就高達數百萬美元，因此未來兩周內，國際供貨商可能會采取法律手段。部分中國買家不愿支付每噸400-430美元的高價，這遠遠超過了300美元/噸的價位。另外交易商們說，這些船貨要想獲得檢疫局通過的必要材料也不容易。雖然中國和巴西已經就大豆質量問題達成了協議，但雙方大豆貿易仍存在諸多問題，并可能繼續持續兩到三周的時間。根據部分交易商預測，6月份大約有200萬噸進口大豆抵港，而其中大約100萬噸由于付款及檢測程序問題尚未完成卸貨。一位資深交易商說，一船貨物每個月港口滯期費就高達至少100萬美元，而其中不包括其它巨額成本費用，比如轉船費用。

　　交易商們說，令市場更加糟糕的是，中國國內豆粕市場需求疲弱態勢比預期更加糟糕。南方銷區上周豆粕價格小幅上調到了3050元/噸之后，最近又被迫調回到了大約2800元/噸位置。國內需求狀況很不理想，去年購入的豆粕及大豆庫存量仍比較充足，另外我們也感受到了來自南美大豆市場的壓力。雖然預期未來大豆進口將大幅下降，但如果6月份裝船的南美大豆船貨能夠如期抵達中國，7月份進口數據仍會十分龐大。也有交易商說，中國旨在控制經濟過速發展的宏觀經濟調控政策可能會導致市場豆粕需求下降，導致農民收入減少。支持遠月合約：買A0411賣M0411，買A0501賣M0501。

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