一、(CU、AL)： 氧化鋁價格回落，滬鋁存在下調空間

　　進入本周，倫敦鋁上升到1730附近后受到一定的阻力，近日盤面有所反復。導致倫敦鋁周二期價回落的原因主要在于以下兩方面：一方面在于截止5月底，全球鋁庫存回升至309.2萬噸。據國際鋁業協會(IAI)公布的初步數據顯示，2004年5月底西方國家生產商持有的各種形式鋁庫存(不含最終產品)增至309.2萬噸，4月修正后為291.6萬噸，2003年5月為302.

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6萬噸。5月未加工的鋁庫存升至173.9萬噸，4月和2003年5月分別為157.0萬噸和166.2萬噸。庫存的回升令倫敦鋁的上行勢頭得到一定的壓制。另一方面，美聯儲加息預期令周二美圓的回升，也使金屬報價蒙受壓力。倫敦鋁自周二大幅回落后，持續上行勢頭被打破，期價在1690-1730之間震蕩整理，持續上行的格局轉入橫向整理。

　　過去兩周，倫敦鋁的持續上行也難以提振滬鋁的期價；近日，倫敦鋁上行勢頭減退，滬鋁顯得更加無所依靠，走勢進一步走弱。自周一下破10均線之后，近日滬鋁期價一直在均線壓制下運行，交易重心有所下移，從前期的16000下移至15700。從本周滬鋁表現來看，盤面仍顯冷清，市場缺乏參與熱情。由于均線系統形成對期價的壓制，短期走勢看淡。周線圖形上看，過去6周的周線實體均停留在16000附近，維持橫向整理；本周收陰，期價有所下移，若下周不能回升，后期走勢不容樂觀。

　　基本面方面，當前庫存龐大、現貨走勢低迷，期價深受壓力，現貨商“待價而沽”成為制約目前鋁價上行的最大阻力。過去一周，國際市場氧化鋁現貨價繼續下跌了4%，價格下降到340-360美元／噸。氧化鋁的價格大幅的回落，下調的幅度已經大大超過了前期電價上調對成本的影響。因此，總的來看，電解鋁的成本在最近一段時間里呈現出回落的態勢。在庫存仍然偏大的情況下，成本對于期價的支撐力度正因為氧化鋁價格的下調而得到削弱。而從世界主要氧化鋁生產國的生產成本去分析：澳大利亞是104美圓/噸，巴西是147美圓/噸，印度是124美圓/噸，中國是170.8美圓/噸。而中國進口的氧化鋁主要來自澳大利亞，因此目前的340-360美圓/噸的國際現貨報價仍然顯得有點偏高，由于中國需求的放緩，直接導致國際氧化鋁價格的回落，往后一段時間，仍將繼續維持這種狀態。中鋁集團目前的氧化鋁現貨報價為4300元/噸，但往后一段時間內極有可能下調報價，由此而直接導致電解鋁生產成本的下降。

　　綜上，由于整個國際環境的需求狀況仍然保持良好，國際鋁價往后一段時間里仍會保持相對強勢；而滬鋁在短期內仍難擺脫庫存的壓制，受成本支撐削弱的影響，價格可能還會出現一定的下調，走勢偏空。

　　操作建議：AL410少量空頭可以持有，止損位可設在15900。

　　國際期貨 廣州營業部 李志成

　　二、天膠(RU)：回調整理面臨向上突破

　　本周五個交易日中期價一度向上突破上月反彈高位14255點上升至14385點。周五期價在多頭獲利盤打壓下減倉下跌終盤報收14040點，相對本周13850的開盤上漲190點，市場成交合約252340手，持倉量61114手。滬膠本周(6月28日-7月2日)收一根帶上影小陽K線，K線組合形態屬于橫盤整理走勢面臨向上突破的格局。

　　K線組合分析：K線橫盤上升，價格開始向上突破。期價5月19日從12055止跌反彈之后，連續7周走高。長期走勢：03年7月14日10265點和04年5月10日13030點構成的上升趨勢線一直對價格產生，期間價格數次短期下破此線后快速走高驗證了上升趨勢線的有效性。中期走勢：期價在04年3月創立新高17180點開始下跌回調之后，于今年5月19止跌反彈，現在已經K線已經向上突破了短期壓力線的壓制繼續上升。同時，期價已經完成了去年回調低位10265點上升至今年高點17180整體漲幅50%的下跌調整，并在50%回調位13560一線受到支撐止跌上漲。短期走勢：期價在上破壓力線的同時，也創立了近5周的高位，突破了前8周K線組成的盤整平臺，理論上價格在完成回調之后將繼續向上運行，上行壓力位在14480一線。

　　量能分析：今年滬膠RU408合約交投活躍之后最高周成交量達到73.6萬余手，持倉量達到86730手。前5周市場每周交投約在34萬余手，持倉維持在8萬余手，期間價格震蕩走高能量較為均衡。本周價格向上突破之后，市場的25萬余手成交量和8萬余持倉量相對平均水平大幅減少，從持倉的大幅減少價格上漲的走勢可以看到，價格上漲的動能主要來自空頭平倉離場的買盤動力。后期隨著價格的繼續走高，不斷出現的止損盤可能繼續為價格的上漲提供動能。

　　技術指標走勢分析：目前技術指標KDJ的繼續從中性區域向強勢區域運行，K線值57D線值42J線值85，還有向上延伸空空間。MACD綠柱繼續減少，DIF和DEM低位有交叉跡象，顯示后期價格均有上升繼續走強的可能。

　　綜上分析：本周滬膠的向上突破，主要是價格盡過5周的橫盤后積累了一定動能，與趨勢指標走勢吻合，如今趨勢指標反映，滬膠價格在高位，指標也在強勢區，說明價格后期還有走高的可能，而現時成交量的減少將會使得上攻不扎實，易被空方反撲，預測下周價格將驗證本周的上漲有效性同時，繼續震蕩走高。

　　中國國際廣州營業部 張智超

　　三、大豆：　高開低走

　　美豆大漲40美分，933報收。連豆、連粕今日高開低走，開盤后一路下滑。409大豆開盤3498，收盤3482，漲7點，409連粕開2899，收2890，漲15點。技術上，409連豆雖以陰線報收，但在5日均線處仍有所支持并有向60日均線進發的趨向。409連粕陰線報收，仍在2900的平臺徘徊不前，多空爭執依舊激烈。操作上，連豆多頭繼續持有。

　　　 中國國際廣州營業部

　　四、小麥：上漲受阻

　　今日小麥高開低走，回落至1860的平臺繼續橫盤整理，技術性調整在到進一走深化。強麥WS411以1874開盤，最高價1875，最低價1857，收于1859，交投平淡，成交量達53462手，持倉量109260手較上個交易日減少4550手。

　　從技術面看：強麥WS411未能受上個交易日漲勢的帶動，而是下沖跌破5日、10日均線收復昨日的漲幅；重新回到受1860支撐受1870壓制的盤整區間，技術指標繼續做進一步的修復，行情短期上漲壓力較為明顯！

　　從基本面上看：04/05年度世界小麥產量預計為6.02億噸，消費預計為6.03億噸，庫存預計為1.29億噸，供求關系沒有出現明顯的惡化。近期，埃及要分別從美國、法國各進口12萬噸小麥，這對CBOT的小麥是一個利多的因素；國內方面，從小麥收購呈現的特點看，收購資金趨緊，價格差異明顯，麥農持觀望或試探的心態，粉企收購主體的比重在不斷加大，自開秤以來基本上保持每周上漲10元/噸的速度，利多因素漸漸浮現；筆者認為，糧食購銷市場放開后，糧食受政策因素作用將會減弱，受供需關系作用將會加重。由于收購主體多元化，而麥農售糧也依據市場行情，因此小麥價格有望較快走出季節性低谷。

　　操作建議：多頭可以繼續謹慎持有

　　中國國際廣州營業部 謝瑞波

　　五、LME、COMEX銅：期銅微幅收低，因供應憂慮緩解

　　LME期銅微幅收低，因供應憂慮緩解，但美國和智利銅礦勞資糾紛尚未解決，限制期銅跌幅。三個月期銅收于每噸2,683美元,較周四收盤價2,690下跌,較強阻力位為2,700美元/每噸。其他基本金屬大多收高,受美國非農就業數據遜于預期所導致的美元疲軟提振。美國勞工部公布6月非農就業人口僅增加11.2萬人,不及分析師預期的增加25萬人后,LME市場人氣回升。三個月期鋁自1,716.50美元升至1,720。三個月期鎳收高100美元至15,150,因投資者對其庫存感到擔憂。三個月期鉛升至850美元,上漲20美元,因庫存減少。三個月期鋅漲7美元至992;三個月期錫揚升50美元至8,850。

　　六、CBOT大豆： 大豆漲跌互見,舊作期約上漲

　　CBOT大豆期約周五漲跌互見,舊作期約上漲;但美國作物產區天氣利空打壓新作各月合約。CBOT7月大豆期約收升6美分至每蒲式耳9.39-1/2美元;新作11月期約收低15-1/4美分至6.52-1/4美元。CBOT7月豆粕期約收高4.70美元至每短噸314.20美元,7月豆油期約收高49點至每磅28.80美分。

　　氣象服務機構Meteorlogix周五稱,美國中西部天氣狀況改善,降雨減少而且氣溫上升。分析機構Sparks周五公布美國2004年大豆產量預估為29.20億蒲式耳。

　　CBOT農產品市場將于周一因紀念獨立日休市。

　　七、近期公布的國內外重要經濟數據、要聞

　　1、美國勞工部周五公布,6月非農業就業人口增加11.2萬人,5月修正為增加23.5萬人,失業率為5.6%。6月平均時薪上升0.1%,5月為增長0.3%。分析原先預期,6月非農業就業人口增加25萬人,失業率為5.6%。平均時薪增長0.3%,每周平均工時為33.8小時。

　　2、美國商務部周五公布,經季節性調整后,5月工廠訂單下滑0.3%,4月修正后為下降1.1%,原為下降1.7%。5月耐用品訂單修正后為下降1.8%,原為下降1.6%。分析師原預估美國5月工廠訂單下滑0.6%。

　　(以上信息由中國國際期貨廣州營業部信息研發中心提供)

　　免責聲明：以上內容純屬個人意見，僅供參考。市場有風險，入市須謹慎。