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最近一個(gè)多月來，滬鋁受國內(nèi)庫存壓力的壓制，整體表現(xiàn)十分疲弱。過去一周，盡管倫敦鋁持續(xù)上揚(yáng)，但并沒有帶動(dòng)起滬鋁走高，主力合約期價(jià)一直維持在15800-16000的區(qū)域里 縮量整理。進(jìn)入本周，倫敦鋁在1730一帶維持整理，并有回調(diào)跡象，從而使得疲軟的滬鋁走勢進(jìn)一步走弱。從AL410合約的日線形態(tài)來看，滬鋁最近幾天均走出高開低走的形態(tài)，盤面表現(xiàn)十分疲弱；短期均線走橫，29日期價(jià)再次跳空低到均線下方開盤，均線系統(tǒng)形成對期價(jià)的壓制，短期看淡，技術(shù)上有進(jìn)一步下跌的可能。周線圖形上看，最近6周的周線實(shí)體均停留
在16000附近，橫向整理，表明價(jià)格的中線趨勢也沒有明顯方向。
基本面方面，當(dāng)前庫存龐大、充足的現(xiàn)貨供應(yīng)，正沉重的壓制著期價(jià)，現(xiàn)貨商“待價(jià)而沽”成為制約目前鋁價(jià)上行的最大阻力；但下行空間也受到成本的支撐的限制。短期內(nèi)滬鋁缺乏炒作的空間，致使市場人氣日漸冷清。截止上周末，國際市場氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)隨著交易量的減少，近日又再滑了80-90美元/噸。自4月底中國實(shí)行宏觀調(diào)控措施實(shí)行以來，國際市場上隨即缺少了中國買家，購買力大打折扣，這是造成價(jià)格下滑的主要因素。目前的價(jià)格已從4月初的520美元／噸下降到340-360美元／噸。
發(fā)改委對6個(gè)高耗能行業(yè)試行行類差別電價(jià)以后，電解鋁的成本因此而再次提高。對于原來執(zhí)行優(yōu)惠電價(jià)政策的14家重點(diǎn)電解鋁企業(yè)，由于今年初已恢復(fù)征收農(nóng)網(wǎng)還貸基金或電價(jià)，這次調(diào)整比其他企業(yè)適當(dāng)少調(diào)。因此，本輪電價(jià)的調(diào)整整體上對于大型企業(yè)的影響是有限的。業(yè)內(nèi)人事認(rèn)為，本輪電價(jià)的上提，對重點(diǎn)企業(yè)電解鋁的成本的影響大致為300元/噸。而由于作為電解鋁的主要原料——氧化鋁的價(jià)格大幅的回落，從幅度上看，大大超過了電價(jià)對成本的影響。因此，從整體上來看，電解鋁的成本在最近一段時(shí)間里呈現(xiàn)出回落的態(tài)勢。在庫存仍然偏大的情況下，成本對于期價(jià)的支撐力度正因?yàn)檠趸X價(jià)格的下調(diào)而得到削弱。
但由于整個(gè)國際環(huán)境的需求狀況仍然保持良好，國內(nèi)鋁價(jià)中線走勢依然看好；但短期內(nèi)，滬鋁仍難擺脫庫存的壓力的制約，往后1、2個(gè)月里，期價(jià)將有可能繼續(xù)維持在16000上下波動(dòng)。操作上建議在15500-16500之間區(qū)間操作
操作建議：AL410少量空頭可以持有，止損位可設(shè)在16000。
免責(zé)聲明：以上僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。
國際期貨 廣州營業(yè)部 李志成
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