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中國(guó)國(guó)際期貨陳曉迪
大豆市場(chǎng)5月暴跌之后，周四以漲停結(jié)束了無(wú)序整理走勢(shì)。在國(guó)內(nèi)外大豆市場(chǎng)嘗試走高，大豆、豆粕全面開(kāi)花的情況下，大豆市場(chǎng)能走多遠(yuǎn)？筆者認(rèn)為短期內(nèi)大豆市場(chǎng)仍將走強(qiáng)，但漲幅有限，長(zhǎng)期弱勢(shì)難改。短線(xiàn)有技術(shù)反彈要求
持續(xù)2年半的國(guó)際大豆牛市在4月見(jiàn)到本輪高點(diǎn)，5月出現(xiàn)暴跌，幅度接近50%回調(diào)位。無(wú)論從現(xiàn)貨角度還是從期貨角度來(lái)看，近期都有反彈的要求。美國(guó)CFTC持倉(cāng)報(bào)告顯示，近期內(nèi)基金凈多一直保持在2萬(wàn)手以上，也對(duì)市場(chǎng)走強(qiáng)提供了心理支撐。但近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局將使大量套利者會(huì)在市場(chǎng)出現(xiàn)瘋狂走勢(shì)時(shí)入場(chǎng)，從而限制此次大豆反彈的力度。
從歷史上CBOT大豆三次突破1000美分的情況來(lái)看，1973年、1977年、1988年期價(jià)大幅下跌也都發(fā)生在5、6月份。1973年、1988年期價(jià)暴跌之后，都出現(xiàn)了大幅反彈。其中1988年，期價(jià)在3天之內(nèi)漲了150美分，1973年，大豆價(jià)格跌到650美分附近后又回到1200美分。可以看出，暴跌之后有兩次都出現(xiàn)了大幅反彈。唯一例外的1977年，由于多頭主力違規(guī)操作被強(qiáng)行平倉(cāng)和新豆播種面積大幅增加，導(dǎo)致其持續(xù)下跌，但目前這些外在的利空因素已基本不存在。CBOT黃豆在前期高點(diǎn)810美分附近受到支撐，大連市場(chǎng)也處在前期交易密集區(qū)內(nèi)，短期內(nèi)獲得一定支撐。同時(shí)，隨著價(jià)格的大幅走低，美國(guó)國(guó)內(nèi)被抑制的需求又開(kāi)始恢復(fù)，農(nóng)場(chǎng)惜售，現(xiàn)貨基差堅(jiān)挺，促使價(jià)格進(jìn)行反彈。美國(guó)壓榨商協(xié)會(huì)(NOPA)公布的5月份壓榨數(shù)量較4月份增加了4.3%。由于目前已有一定的利潤(rùn)可賺，國(guó)內(nèi)的家禽飼養(yǎng)也開(kāi)始逐漸復(fù)蘇，預(yù)計(jì)在6月中旬以后，豆粕的消費(fèi)將逐步增加，這在短期內(nèi)對(duì)大豆產(chǎn)生了一定支撐。長(zhǎng)線(xiàn)走弱是必然趨勢(shì)
長(zhǎng)期來(lái)看，隨著時(shí)間向后推移，CBOT大豆市場(chǎng)呈自然衰弱走勢(shì)，而7月合約將是整個(gè)大豆牛市的最后一站。作為陳豆合約，在目前美國(guó)國(guó)內(nèi)基本面的支撐之下，7月合約仍有機(jī)會(huì)走強(qiáng)。但縱觀未來(lái)，8、9月大豆合約是傳統(tǒng)的弱勢(shì)合約，最高持倉(cāng)分別不足5萬(wàn)手和3萬(wàn)手，整個(gè)三季度又是全年中交易量最為低迷的時(shí)候。進(jìn)入三季度之后，CBOT大豆市場(chǎng)缺乏炒作的能量、時(shí)間和空間，走弱震蕩的基礎(chǔ)存在。同時(shí)，11月合約作為新豆合約屆時(shí)將面臨季節(jié)性壓力。因此，CBOT市場(chǎng)后市走弱勢(shì)在必然，
從國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，按照目前市場(chǎng)預(yù)測(cè)的240萬(wàn)噸大豆庫(kù)存計(jì)算，加上預(yù)計(jì)6月中下旬、7月進(jìn)口的315萬(wàn)噸，共555萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)正常的壓榨量在225萬(wàn)噸左右。按此計(jì)算，目前的大豆供應(yīng)可支撐到8月底。況且，目前國(guó)內(nèi)很多油廠因?yàn)槌霈F(xiàn)虧損而減產(chǎn)、限產(chǎn)，大豆的壓榨需求量也大幅下降。因此，8、9兩個(gè)月總共只需進(jìn)口150萬(wàn)噸大豆就可以滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)的大豆供應(yīng)。目前來(lái)看，三季度國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)充裕。近日，我國(guó)禁止23家國(guó)際大豆供應(yīng)商向中國(guó)出口巴西大豆，這一狀況將會(huì)給后市帶來(lái)一定的支撐。由于面臨菜籽油大量上市的壓力，同時(shí)隨著天氣轉(zhuǎn)暖，棕櫚油的替代作用逐步加大。而上半年豆油的進(jìn)口量將高達(dá)150萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于去年同期的50萬(wàn)噸。因此，后期國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)仍將穩(wěn)步下行。盡管預(yù)計(jì)在6月中旬以后，豆粕的消費(fèi)將會(huì)增加，但這是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，并不能對(duì)大豆產(chǎn)生長(zhǎng)期而有力的支撐。
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