由于市場需求疲軟，國內大豆壓榨能力明顯過剩，而進口大豆價格高企，令中國油廠虧損嚴重，分析人士認為，隨著國產新季菜籽即將大量上市也將間接地打壓國內大豆市場，后期國內大豆豆粕價格走勢不容樂觀。

　　福道網6月14日發表分析文章指出，5月份國內、國際大豆市場價格均出現了巨大的跌幅，受制于中國國內豆粕消費的低迷不振及宏觀經濟調控政策的實施，來自中國的需求大

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大降低，對全球大豆市場價格運行趨勢帶來嚴重的負面影響，在目前狀況下國內

　　大豆壓榨企業度日艱難，全行業面臨極其危險的境地。

　　5月中旬中國國內主要的16家大型油脂加工企業共聚北京商討對策，并達成了下半年削減大豆進口量以及國內進口大豆資源共享的協議，5月20日國際大豆主要對華出口商同樣云集北京共同探討應付中國國內最新形勢的辦法，大豆市場上“火藥味”異常濃厚。從2004年以來中國國內進口大豆的情況來看，基本呈現逐月下滑態勢，年初由于國內爆發“禽流感”導致豆粕需求大大降低，國內大豆及豆粕庫存嚴重積壓。

　　3月底開始美盤大豆期價大幅下挫使得國內油廠前期簽訂的進口合同大量“被套”，而前期禽流感所造成的影響開始在國內市場上逐步顯現，禽畜產品存欄率大大降低，飼料價格依然保持高位，國內養殖行業面臨全行業虧損。此種狀況造成國內豆粕需求快速下降，油廠“兩面受敵”，迫于無奈在國際市場上大量違約、洗船，引發國際大豆市場價格陷入動蕩之中，而5月期間美國國內新豆播種進度的加快以及CBOT市場基金持倉的兩次大規模退場都令美盤大豆走勢雪上加霜，5月份的國際、國內大豆及其產成品市場可謂"四面楚歌"。對于后期大豆市場的發展我們認為目前市場終端產品消費形勢依然沒有得到明顯改觀，6月份市場價格在利多利空雙重因素影響下將會出現更加頻繁的波動狀況。

　　對于后期的國內大豆進口情況，目前全球的大豆貿易紛爭已經對國內外大豆期市產生了不同程度的影響，國際大豆供貨商在中國業務領域損失慘重，中巴大豆貿易商都將視線轉向了中國，不過據最新統計數據顯示，5月份中國仍進口了約27船大豆共計148萬噸，但大大低于市場200萬噸的預期值，也低于2003年同期的156萬噸。由于目前國內油廠下游產品銷售困難，市場需求持續低迷不振，大豆都將面臨推遲船期乃至洗盤的命運，下面就8、9月份中國遠月船期大批量南美進口大豆進口會不會出現供應斷檔的情況，及未來影響大豆市場運行的主要因素具體分析如下：

　　一、目前巴西進口大豆到港情況以及中巴大豆貿易紛爭詳情：

　　因為國內飼料業需求疲軟，隨著國內大豆壓榨能力的明顯過剩，進口大豆價格上漲，令中國油廠虧損嚴重，壓榨利潤逐步縮減，不少油廠為改變嚴重虧損局面而聯合起來，共度難關。5月16日中國16家大型油廠舉行大豆峰會，共同商討應對措施，決定放慢今后的大豆進口步伐，共享現有的庫存，以應對前期進口大豆成本高昂的局面。如果一些大豆加工企業需要大豆原料，則先在國內企業之間相互調劑。4天后，國際主要大豆供應商也云集北京，目前大多數國際貿易公司已經暫時不再向中國市場提供大豆報價。

　　而由于進口大豆船貨存在嚴重的質量問題，目前中國方面已經拒收了三船巴西大豆。盡管巴西方面表示將對大豆船貨執行更加嚴格的衛生檢驗管理條例。但是對中國大豆出口的不力給目前的巴西市場帶來陰影。據巴西國家糧食出口商會負責人稱，由于中國采取的限制措施，今年巴西將可能有多達200萬噸的大豆無法運往中國，而去年巴西一共向中國出口了610萬噸大豆。自5月份中國發現了經殺菌劑處理的種豆船貨并暫停了七家供應商向中國出口后，巴西大豆出口一直不暢。

　　由于中國方面已經警告，如果再次在進口巴西大豆中發現任何含量的受污染物質將實施進一步的禁運。目前巴西對中國大豆出口已經幾乎全面停滯。目前巴西貿易部長警告其國內大豆行業，國際買家可能為取消大豆合同而尋找托詞。而據外電報道的情況是，中國油脂企業正在盡量推遲進口大豆的裝運時間、降低近期到港數量乃至最終的洗盤。

　　二、目前國內大豆類產品供需仍然呈現不均衡狀態：

　　截止到5月28日的一周里，國內豆粕現貨價格大幅下跌，實際成交價格達到每噸2650元，隨后中國油廠在5月28日舉行會議并達成共識，停止以低于2900元/噸的價格銷售豆粕，試圖扭轉CBOT大豆期價大幅下跌以及銀根緊縮和豆粕需求疲軟所引發的危機。

　　由于國內豆粕價格大幅下跌，給中國油廠帶來更大的資金壓力。據悉目前中國油廠正在與海外供應商協商，推遲或者取消高價定購的南美大豆船貨，原因銷售不暢、資金回籠困難以及國家銀根緊縮的宏觀調控政策造成目前油廠支付能力大大下降。當前大多數國際供應商已經暫停向中國裝運南美大豆，因為他們無法確定買家能否支付得起貨款。但是目前至少有23-25船巴西大豆將面臨買家違約的風險，但據說這批大豆大多已經在途中或者正在裝運。由于損失慘重，個別國際大豆供貨商已經考慮撤出中國市場，甚至將訴諸法律程序。

　　事實上，當前國內大部分油廠的大豆和豆粕庫存壓力都相對較為龐大的，據悉華北地區某一油脂加工企業當前豆粕的庫存仍高達20多萬噸，出貨意愿相當強烈。而過去數月里國內豆油需求一直低迷，主要原因是中國油菜籽豐收在望，以及迄今為止豆油和棕櫚油的進口量達歷史最高水平。

　　三、外盤大豆價格的走勢分析以及中國后期的采購風險：

　　目前美國陳豆供應緊張依舊，但高價格已經抑制了需求。近期國際市場的焦點主要集中在美國大豆播種帶的天氣以及中國對南美大豆的需求上；而為美國下一步大批量進口南美大豆作鋪墊，美國基金大舉拋空打壓CBOT大豆期價，造成目前主力合約期價前期一再下跌。而6月1日，由于美國大豆種植帶降雨過度，再加上中國油廠希望給豆粕價格設定一個銷售底價，都給CBOT大豆期貨市場帶來支持。播種帶降雨過量造成部分豆田將會面臨重播，不過據悉6月份的天氣將會十分有利于大豆的出苗，因此一旦后期CBOT大豆期價由于天氣的緣故而出現突變，那么國內大豆、豆粕市場供應結構以及市場走勢都將會面臨較大的波動。那么中國的大豆進口數量也將會面臨較大的變化。

　　據悉，國內某大豆油廠已經通過其海外合作伙伴訂購了大批7、8月份、成本較為低廉的南美進口大豆以補充現有的庫存不足，因此，認為現在的僵持局面將不會持續很久，一則是巴西方面不可能就此放棄中國市場；二則是中方的大豆庫存量相對有限，一旦巴西方面在質量問題上做出讓步，中國將會逐步恢復巴西大豆進口(市場需求將成為關鍵因素)，特別是后期CBOT大豆期價如果出現大跌行情，所以，目前對中國進口大豆數量的過于悲觀應是不可取的。

　　四、后期美元匯率的變化對CBOT大豆期價仍將產生明顯影響：

　　2004年年初以來美元匯率在國際外匯市場上的大幅升值對包括大豆在內以美元計價進行國際貿易的全球商品市場都帶來了巨大的負面影響。長期來看美元匯率的變化并不是影響商品價格走勢的主要原因，但美元匯率的起伏會加大商品價格的波動。自2002年年初開始的全球上哦品市場牛市行情應該說與同期開始的美元匯率的大幅貶值過程是密不可分的，美元匯率的快速貶值加速了這一輪商品牛市行情的運行。

　　進入2004年后，受美聯儲加息預期的不斷影響美元兌西方主要幣種的匯率都出現了明顯的回升，美元作為全球貿易的基礎貨幣，其升值對商品價格的反向影響是顯而易見的，未來市場發展過程中這個方面的影響力度仍然不可小視。估計未來美元匯率的變化幅度依然會比較大，美國國內經濟運行狀況的變化對其走勢仍有較大的牽制作用，但從種種跡象來看美元在今后較長一段時間內都會維持相對弱勢的格局，這一點對未來商品價格走勢的作用值得關注。

　　綜上所述，目前國內大豆市場完全處于進口大豆的“控制”之下，高企的進口成本(近期到港的進口大豆完稅成本價格高達4100--4300元/噸)使得國內大豆價格短期內還難以出現較大幅度的回落；但豆粕、豆油價格的大幅下跌，使國內油廠大豆加工利潤嚴重虧損，大豆需求嚴重萎縮，目前進口大豆價格“順差”較大，故后期仍會大幅下降。整體看下半年國內大豆進口量預計將會低于預期，但總體上供求仍將維持基本平衡的格局。另外，國產新季菜籽即將大量上市也將間接地打壓國內大豆市場，后期國內大豆價格走勢不容樂觀。

　　(夏玫瑰 編輯)