自上周棉花期貨合約在鄭州商品交易所上市，到昨日已經(jīng)連續(xù)8個交易日成交穩(wěn)定，顯示出該品種未來的巨大潛力。隨著上期所的180號燃油品種將在近期上市，期貨新品種毋庸質(zhì)疑地將對國內(nèi)期貨市場形成巨大的影響。無論存量資金還是與棉花燃油生產(chǎn)流通消費有關(guān)的機構(gòu)，都在密切關(guān)注6月市場可能發(fā)生的變化。

　　鄭商所一號棉6月1日起上市后，8個交易日內(nèi)價格呈現(xiàn)小幅波動，其主力11月合約以

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從首日高開，當日結(jié)算價即達到14820元，上漲了520元。昨日該品種結(jié)算價調(diào)整為13685元，比首日結(jié)算價下跌了1135元，成交額有所減少。據(jù)了解，由于棉花品種上市速度快，相關(guān)的市場培訓未能跟上，因此市場參與者以保值商為主，市場熱情尚未被激發(fā)出來。不過隨著新品種的平穩(wěn)上市，預(yù)計一號棉的交投將日趨暢旺。

　　一號棉的平穩(wěn)上市，令人們對上期所最先獲批、卻仍沒有完成準備的燃油品種充滿了期待。2004年，棉花和燃油的陸續(xù)登陸期貨市場，幾乎注定成為今年期貨市場的最大新聞。

　　市場需要期貨新品種

　　無論棉花還是燃油品種，因其具有巨大的市場需求而被期貨市場熱盼。剛剛上市的一號棉花期貨合約，經(jīng)歷了鄭商所長達7年的準備時間。期間期貨市場經(jīng)歷了不斷衰落、低迷乃至復(fù)蘇的階段。而棉花的生產(chǎn)消費則不斷增長。1998年后，國內(nèi)棉花市場及價格完全放開。我國棉花年產(chǎn)量為500萬噸左右，年消費量為600萬噸左右，棉花產(chǎn)量和消費量分別占全球份額的近三分之一。2002年后棉花現(xiàn)貨價格暴漲暴跌，對國民經(jīng)濟產(chǎn)生了不利的影響。即將在上期所推出的燃油品種，獲得的關(guān)注度更高。據(jù)統(tǒng)計，我國擁有世界最大的燃料油市場，每年燃料油市場的價值量大概在500億元左右。此外，燃料油現(xiàn)貨市場價格經(jīng)常出現(xiàn)的超過5%的日波幅，甚至40%的月波幅，使該品種具有極強的市場競爭性。現(xiàn)貨流通不存在壟斷，以及價格國際化程度高的特點，使其具備了巨大的市場潛力。

　　由于期貨市場本身的特點，決策部門對新品種的上市始終持謹慎態(tài)度。直到鄭商所硬麥品種在2003年上市，才使新的大宗商品期貨陸續(xù)上市露出曙光。而期貨交易量在近兩年連續(xù)翻番的勢頭，也使新品種的上市獲得了市場肯定。

　　資金流入：南油北棉

　　棉花的生產(chǎn)和消費地區(qū)主要集中在新疆、山東、河北、河南、長三角和珠三角的一部分。但在生產(chǎn)加工的后序環(huán)節(jié)上，珠三角應(yīng)用主要是布料為主。金牛期貨的劉偉認為棉花品種對廣東生產(chǎn)消費企業(yè)的影響不大。由于地域因素制約，以鄭州為中心的區(qū)域可能會相對受棉花期貨交易影響更大一些。對廣東廠家的生產(chǎn)和消費影響大的品種是燃油。

　　據(jù)介紹，即將上市的180號燃油合約，與現(xiàn)貨市場密切相關(guān)。每年國內(nèi)4300萬噸的消費總量中，廣東省大致占到了1000萬噸。生產(chǎn)和流通、消費企業(yè)大多集中在珠三角和長三角一帶。統(tǒng)計顯示，廣東地區(qū)已經(jīng)形成燃料油進口的集中地，每年大約有80%的進口燃料油是從廣州黃埔港進來的。專家認為，在燃油上市后，廣東地區(qū)的資金將成為該品種新增資金的主力，可能左右合約的走勢。

　　而棉花主產(chǎn)區(qū)的地域分布特點，也在一定程度上為該品種先期參與主力劃定了范圍。據(jù)了解，由于棉花品種現(xiàn)貨波動巨大，在合約推出的6月份，可能仍是套期保值企業(yè)參與為主，特別是棉花主產(chǎn)區(qū)和紡織業(yè)廠商集中參與，因此廣東地區(qū)的資金應(yīng)該不會十分積極介入。

　　新品種短期無法分流資金

　　市場人士似乎并不在意兩只新品種上市對現(xiàn)有品種的沖擊。深圳中期的洪江源認為，新品種上市最初的兩三個月時間，包括棉花和燃油都將吸引保值企業(yè)介入，在未來兩三個月的時間內(nèi)尋找價格中樞。在今年8、9月后，投機資金才可能在市場趨勢漸明的時候加大介入規(guī)模。因此市場現(xiàn)有資金在短期內(nèi)將是觀望的態(tài)度。

　　缺乏參考指標和現(xiàn)貨價格的巨大波動，也使新品種可能出現(xiàn)問世早期交投不活躍的局面。劉偉認為，國際市場的巨幅波動，使投機燃油面臨相當高的風險。從目前走訪的情況看，明確希望參與燃油的資金主要是相關(guān)的保值企業(yè)。市場存量資金抽離的可能性很小。

　　從2002年就開始上漲的棉花價格，導致棉花投資年翻一番。2003年10月棉花現(xiàn)貨價是13000元，半個月時間就漲到了18000元。今年3、4月價格的回落，也給市場造成了相當大的壓力。洪江源認為目前的現(xiàn)貨價格，震蕩幅度超過了所有國內(nèi)期貨品種波幅，對短線資金來說風險大過收益。而且投機資金過早介入也不利于形成真實的價格，對市場長遠發(fā)展起不到促進作用。