近日，大連大豆由于受到了Ａ４０９大幅增倉反彈的影響而跌勢趨緩，與此同時，一直表現低迷的豆粕各合約期價也相繼走出了小幅反彈的行情。
市場對多頭主力９月合約產生了疑慮，致使期價陷入了震蕩之中。對于震蕩后的走向，筆者認為，資金只能影響短期價格的波動，而市場價格走勢的決定性因素仍是市場整體的供需狀況。目前國內疲軟的現貨需求并沒有得到明顯的改觀，另外豆粕期現市場的弱勢格局也對大豆期現價格產生影響，大豆與豆粕相互制約，使后市價格走勢仍不容樂觀。
從基本面看，供給方面，盡管近期中國質檢總局暫停了７家國際大豆供貨商對華出口的巴西大豆。迄今中國已經拒收了３船巴西大豆，同時也可能威脅到目前正在運往中國的２００萬噸南美大豆。但中國進口商手里目前仍然積壓了很多前期進口的高價豆。
５月份到港的進口大豆數量估計有２７船，約１５０萬噸，成本一般都在４０００元／噸以上。目前國內港口地區大豆存量達到２２０－２５０萬噸，除加工廠存量外，還包括一些分銷商貨源，港口庫存壓力較大。另外，由于國內大部分油廠采取停工限產的策略來限制豆粕產出量，因此導致部分油廠大豆庫存相對較大。
產量方面，據國家糧油信息中心的消息，預計我國２００４年大豆生產總量為１７２０萬噸，與上年產量相比增幅為１２％。今年大豆市場的供應量較去年明顯寬裕。需求方面，最近國內豆粕和豆油市場需求十分低迷，雖然大部分油廠限產，但豆粕出廠依然十分困難。造成豆粕需求低迷的主要原因是目前國內養殖業仍然十分不景氣，５月份國內養殖業整體復蘇并不明顯，部分大型飼料企業反映５月份飼料銷量較上月明顯減少，較去年同期縮減了１０％以上。飼料銷量減少直接影響到了對豆粕的需求量。
另外，目前市場替代品供應的加大、價格的下跌也影響到了對豆粕的需求。２００４年油菜豐收已成定局，據估計會達到１２７０萬噸，增產１５－２０％左右，現在價格已由開秤的１．４２左右下到１．３０－１．３２左右。事實上由于價格明顯較低的替代品的沖擊，豆粕市場已經陷入了有價無市的狀態。
從盤面看，主力合約Ａ４０９近期的大幅增倉行情顯得十分耐人尋味，期價于不足一周的振蕩過程中持倉量增加了１５萬多手，顯然多空雙方均有增量資金介入，多空的重倉對峙說明了目前價位正好是多空價格的分水嶺，一方面多頭準備在此背水一戰，另一方面空頭挾勢繼續打壓，雙方陷入了對峙的疆局之中。從整體上看，Ａ４０９的異常表現對遠期合約影響并不是很大，遠期合約仍然保持著較弱的走勢，遠期弱勢預示市場對未來行情并不看好，多頭很難通過只拉一個合約而扭轉整個大盤的人氣。
從技術上看，目前期價仍然處于中期下跌趨勢之中，近階段來盡管下跌勢頭有所趨緩，但期價仍受制于下跌通道上沿的壓力線，均線系統仍然保持著明顯的空頭排列，反彈高點明顯受到了短期均線的壓制。總之，大連市場弱勢難改，黃豆、豆粕期價在經過了短期的反彈調整行情之后再度下探的可能性較大，交易者操作上不可輕易抄底。格林期貨 崔家悅
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