連豆：價升量增

　　周三大連大豆合約成交量迅速放大，持倉激增，價格連續第三天暴漲。主力合約0409和0411交易最為活躍，總成交量達到近90萬手，持倉增加4萬余手，尾盤分別收高45元/噸和91元/噸。0409合約開盤3348元/噸，最高點3415元/噸，最低下探3310元/噸，報收3403元/噸，漲91元/噸，成交55萬手，持倉增加40712手。0411合約報收3071元/噸，成交34.3萬手

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，增倉3242手。

　　隔夜外盤大幅收高是昨日連豆合約得以連續上漲的一個重要原因。受美國大豆產區出現暴雨天氣影響，隔業CBOT大豆價格漲停報收，主力合約收高50美分/蒲式耳，因此昨日連豆早盤跳空高開。此外，基于到港的部分巴西大豆受到殺菌劑的污染，我國質檢總局已經禁止七家大豆供貨商對華出口巴西大豆，幾船發生污染的進口大豆已經退回，可能高達200萬噸的巴西大豆無法運往中國，部分訂購合同將被取消或洗盤。此次舉動可能減少國內油廠的損失，同時也為國內豆價的上漲提供條件，這也是本周連豆連續三天暴漲的原因之一。

　　周三連豆成交量急劇放大，倉增價升表明市場呈現強勢特征。短期看，連豆可能仍將上漲。操作上，多單繼續持有。

　　鄭麥：高開低走

　　周三，鄭州小麥合約壓力沉重，成交量萎縮，持倉略增，收盤漲跌互見。主力合約WT411開盤1750元/噸即全天最高點，全天運行區間為1725元/噸至1750元/噸，尾盤報收1734元/噸，跌3元/噸，成交87788手，持倉增加5170手。WS411開盤1847元/噸，報收1831元/噸，持倉增加2884手。

　　小麥合約周二、周三成交量不斷萎縮，期價上行乏力。目前國內產區新麥6月初將全面上市，今年國家對夏收小麥不設最低收購價，預計今年的開秤收購價格為0.70至0.75元／斤，高于去年同期價格水平。日前鄭州小麥合約很大程度上感受到新麥上市的季節性壓力。此外，國內面粉企業需求疲軟也是近期小麥價格出現回落的原因。

　　筆者認為，經過近期低位調整之后，小麥合約仍將上揚。

　　滬鋁：先抑后揚

　　周三，滬鋁早盤小幅高開，交易萎縮，尾盤除0407外，收高10至90元/噸不等，持倉略增。主力合約0410開盤16410元/噸，最低下探16250元/噸，報收16420元/噸，漲90元/噸，成交51310手，持倉增加2832手。

　　今年國家加強對電解鋁行業的嚴格控制，短期內可能影響到整個鋁業的生產狀況，同時由于部分產能受到限制，國內金屬鋁供求關系將得到相應改善。據悉，截至4月底我國共有高達70萬至80萬噸的冶煉能力關閉，由于電力短缺以及自焙槽停產等引發的減產量仍將不斷增加，今年我國電解鋁產能增幅預計比2003年下降50%以上。因此從國內基本面看，鋁價下跌空間有限。另外，國際國內銅鋁價格差過大也將為日后鋁價上漲提供了可能性。目前滬銅和滬鋁價差達到1萬元/噸，遠高于正常水平。另外，近日國內現貨升水也是滬鋁將受到支撐的因素。

　　操作上，多單長線持有。

　　滬膠：震蕩走低

　　周三滬膠合約早盤高開，全天震蕩走低，交易清淡，持倉略減。0407、0408和0409合約表現較弱，其它合約則相對較強。0408合約交易相對活躍，開盤13985元/噸，最低下探13720元/噸，報收13885元/噸，跌45元/噸，成交8.1萬手，持倉略增328手；0407報收15525元/噸，跌75元/噸，持倉減1588手。

　　由于0407合約進入交割月前一個月，交易保證金提高，市場參與性極低，交易重心轉移到0408合約。由于交割期一天天逼近，0407多頭減倉意向越發明顯。在散戶開始遠離0407合約的情況下，多頭要兌現虛盤盈利，一種方式是逼迫空頭特別是散空止損離場(結果為5月下旬期價飆升)，但很可能遭遇套保盤封殺。另一種方式就是讓利，即利用期價下跌進行獲利回吐。本周0407連續兩天理性回歸，持倉縮減，筆者認為，很大程度上是第二種了結方式所導致。預計短期內滬膠仍可能進一步下跌。

　　棉花：全線跌停

　　昨日，鄭商所新推出的棉花合約開盤后不久幾乎全線跌停，至終場，各合約下跌440至615元/噸，交易極度清淡。CF0412合約開盤14700元/噸即全天最高點，尾盤跌停，收報14225元/噸，跌595元/噸，成交1240手，持倉略增至1116手。

　　由于棉花期貨才剛剛上市，市場各方都不敢輕易參與，觀望心態較重。此外，隔夜CBOT棉花合約暴跌也是昨日交易低迷和期價下跌的重要原因。周二棉花期貨首日交易，嘗試性空單確實嘗到甜頭，但對于絕大多數交易者來說，目睹了頭兩天交易出現的巨大風險，不由得產生恐懼心理。筆者認為，短期內棉花期貨風險依然較大，建議暫時觀望。

　　(鵬鑫期貨 羅華)