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□外高橋期貨施海
周二滬膠近遠期各合約高位波動，量倉俱減，其中主力合約RU407減倉上行，隨即淺幅回調，預示著多方主力承接實盤的可能性不斷增加，而實盤籌碼作用又導致滬膠高位劇烈震蕩。
滬膠近遠期合約期價與瓊滇產區膠市現貨膠價分別呈升水和貼水關系。目前瓊滇產區膠市現貨膠價分別為14300-14400元/噸和13800-13900元/噸左右，如果考慮滬瓊之間、滬滇之間產銷區正常升貼水幅度分別為210元/噸、280元/噸，市內短途運輸費50元/噸，及其他交割手續費、入庫費用等相關費用，則源于瓊滇產區膠市現貨膠源的倉單注冊成本分別超過14500-14600元/噸、14100-14200元/噸以上，對比上述天膠倉單注冊成本與目前RU407、RU408、RU409等合約期價，則不難發現，RU407期價對天膠倉單注冊成本呈現升水，而 RU408、RU409及其余合約對天膠倉單注冊成本均呈現貼水。由此而不難推測，僅RU407受到源于瓊滇產區膠市現貨膠源的倉單轉拋作用，而RU408、RU409均不受到源于瓊滇產區膠市現貨膠源的倉單轉拋作用，RU407直接受到期現套利打壓作用，而RU408、RU409未受到期現套利打壓作用。
綜上所述，由于滬膠近遠期合約期價呈現近高遠低排列，除RU407對產區膠市現貨膠價升水外，其余合約對產區膠市現貨膠價均呈現貼水，而多方主力在RU407承接實盤可能性不斷增加，運用實盤籌碼作用致使滬膠劇烈震蕩。
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