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棉花期貨作為我國期貨市場治理整頓后上市的第一個新品種于6月1日正式在鄭州商品交易所掛牌上市交易，同時也拉開了我國第二輪期貨新品種上市的序幕。此次鄭商所棉花期貨上市意義重大：一方面可以提高國家對棉花的宏觀調控效果，因為棉花是關系國計民生的大宗農產品(資訊 行情 論壇)，規范地進行棉花期貨交易，不僅有助于完善棉花市場體系，促進棉花流通體制改革，還可以為涉棉企業提供套期保值、規避風險的工具，為農業種植結構調整提供價格信息，從而保護農民的利益；另一方面有助期市擴容發展，因為期市資金不像
股市資金存在總量約束問題，新品種的上市一般不會影響到現有品種的行情，而且品種越豐富、參與套期保值的企業越多，則期市的規模就越大。雖然棉花期貨最初上市兩個交易日并沒有出現部分人士預期的放量大漲走勢，而是震蕩下跌的走勢，但這也正反映了市場較為穩健的交易心態，交易行為比較客觀理性。
6月1日一號棉共掛牌6個合約，除CF0504和CF0505合約外，其他合約紛紛大幅高開，主力合約CF0411開盤價16000元，較上市基準價14300元高出1700元。開盤后市場交易漸趨謹慎，期價震蕩下行，直到接近上市基準價附近才逐步企穩，并平穩運行至收盤。其中，主力合約CF0411尾盤有所放量，期價上翹，報收在14670元。到收盤，各合約總持倉1458手，成交3244手。6月2日鄭商所棉花期貨受前晚紐約期貨市場全線大幅下跌影響，早盤低開后即震蕩下跌，約在九點半左右觸及跌停板，盡管在跌停板有資金入市增倉承接，但依舊被封死在跌停板。其中CF0411下跌595點，跌幅4.01％。
由于目前國內國際棉花價格處于中期調整氛圍中，而且此次掛牌合約均為2004年新棉上市以后的交割月份，目前各合約成交價格較目前仍處于高位區間的現貨價低，但又較全國棉花交易市場超跌的遠期撮合價格高是較為理性的定位。
目前國內外棉價格均處于中期下降通道之中，中期形態明顯偏弱，有進一步回落的要求。但從理論上分析，國內新棉上市前現貨價格波動重心應該位于陳棉收購成本以及新棉上市后的新收購價之間。考慮本年度國內進口棉仍占國內棉花總消費比重較大，國際棉花現貨價格支撐位有可能形成國內新棉收購價區間。預計國際棉花現貨價60美分／磅強支撐位，再加上國內棉花相對進口棉的質量升水，預計國內新棉上市后的收購價格應在13,000元／噸附近。另據中棉所數據，上年度全國棉農皮棉平均售價為14,400元／噸，加上棉花經營企業其它費用，預計陳棉最初收購成本在15,000附近。
市場各方資金進入情況短期可能加大震蕩幅度。一方面，雖然涉棉企業參與棉花期貨交易的準備工作早已陸續展開，參與棉花期貨知識培訓的熱情也相當高，但多數棉花公司因迫于還貸壓力以及對期貨市場認識還不深，近期參與棉花期貨交易的意愿不大，預計在新棉上市后資金壓力減小的情況下，參與棉花期貨交易的積極性將大幅提高。另一方面，隨著棉花期貨成交持倉擴大，投資者對棉花品種認識的加深，整體入市參與意愿也將不斷加大。
綜上所述，隨著后期棉花基本面變化以及現貨與資金介入的時機與程度不同，棉花期貨價格短線波動將趨劇烈。從中長期供需基本面以及技術圖形分析，預計棉花期價短期將在14000-15000元區間為重心震蕩，后期將跟隨國內棉花相關基本面變化以及國際棉花現貨價格走勢一起尋求新棉上市后的價格底部。
作者:中國國際期貨經紀有限公司姜桂萍
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