滬膠：震蕩上漲

　　本周滬膠雖然出現較大的短線拋壓，但由于天然橡膠市場基本面發生重大變化，即輪胎單耗標準大幅降低，導致今年國內天然橡膠隱性供給銳減9萬噸，因此，相對來看，目前上海期貨交易所交割庫中的天膠的壓力大大降低。

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　　滬膠主力合約ru408持倉急劇放大到169690手，較上周大幅增加44296手，顯示滬膠多頭主力的擴倉已經基本完成。后市中線角度看，仍然存在較大的上漲空間。盡管如此，由于5月28日前后是滬膠重要的時間之窗，因此，下周滬膠可能出現一次較大的回落，以便洗掉本周跟風的散多持倉。調整的時間不會太長，低點出現的時間估計在下周四前后。

　　主力合約ru408的支持位在13150元附近，但下跌過程中建議關注13240元的支持情況，若周三仍堅守在該位之上，并且盤面出現強勢，則可確認調整結束，應積極介入做多。

　　滬銅：強勁反彈

　　本周滬銅強勁反彈，向上突破30日均線。本周周一小幅調整，周二小幅上漲試探壓力，周三在周一低點稍上位置獲得支持后，周四強勢上漲，一舉突破30日均線的壓力。周五繼續慣性上漲。但是，由于價格已觸及到與下降支撐線平行的壓力線，預計下周滬銅行情可能出現較大的震蕩，以化解壓力線的技術性壓力。從滬銅的循環周期看，下周四可能形成滬銅反彈的短線高點。

　　從基本面看，最新的統計數據顯示，銅消費行業仍然呈現較快的增長。在需求的拉動下，銅材產量1至4月同比增長45.14%，環比增長12.13%。由于進入夏季后，一些用銅量較大的家電產品仍然會呈現較大的增長，例如空調和冰箱，因此銅的消費仍將慣性增長，從而對銅價形成較大的支持和拉動。

　　在下周的操作方面，建議按震蕩市特點高拋低吸，不宜追漲殺跌。

　　滬鋁：震蕩筑底

　　在滬銅大幅上漲的同時，本周滬鋁走勢明顯偏弱，K線圖上4陰1陽，呈現明顯的筑底特征。滬鋁本周走勢較弱的原因主要還是基本面在因素在起作用。由于房地產投資大幅降溫，導致鋁的消費量出現銳減。雖然電解鋁行業的投資也出現降溫，但由于原來的電解鋁產能未得到充分利用，因此，電解鋁的供給并沒有出現實質性的減少。在消費銳減的情況下，鋁價受到相當大的供給壓力，短線雖然受LME綜合銅穩步上漲的拉動，會出現一定的反彈，但中線仍然會維持底部震蕩的走勢。

　　從技術上看，若下周滬銅繼續出現較大的上漲，則滬鋁將會突破本周的高點，其中滬鋁主力合約al410將會上摸16600元附近的位置。

　　連豆：大幅下挫

　　本周大連大豆和豆粕合約大幅破位下跌。周一以大陰線報收；在市場預期周二將慣性下跌的情況下，周二連豆連粕不跌反漲；周三雖然出現調整，但調整的力度明顯弱于周一；在市場期望周四能夠再續升勢之際，CBOT大豆的下跌刺激連豆和連粕跳空低開。雖然當日連豆主力合約al409下午出現較強的反彈，但反彈過程中其他合約均未跟漲，反而出現m0411合約領先跌停的情況，導致反彈夭折，周四尾市出現明顯的打壓；周五受CBOT大幅下跌的影響，連豆連粕全線跌停。

　　導致連豆和連粕本周反彈夭折的主要因素，是占中國壓榨產能90%的16家大型油脂企業結成采購聯盟后對市場的影響已經開始反映出來。其中，這些企業與巴西就前期已經訂購的大豆重新談判的消息,對CBOT大豆形成較大的利空影響，導致CBOT大豆周四出現暴跌。雖然大豆市場目前利空因素較多，但從循環周期的角度看，下周可能出現稍強的反彈，周一若大幅低開，不宜繼續殺跌。

　　鄭麥：破位下行

　　本周硬麥和強麥出現破位下行的走勢。周一硬麥未能承接上周的漲勢出現調整，周二雖然出現反彈，但受阻于上周的反彈高點后出現滯漲，周三開始震蕩下跌，周五在CBOT大豆和小麥的利空影響下跳空低開，但沒有出現恐慌拋盤，價格仍然維持在反彈以來的中位附近，當日收出低位十字星，顯示低位有一定的買盤支持。

　　與硬麥形成對照的是，本周強麥走勢較弱，周一開始就呈現震蕩下跌的態勢，截至周五，調整的低點已經回落到5月19日的低點附近。原因主要是進口小麥中，屬于強筋小麥的比例較大；而國內面粉企業在麥價處在下跌市道時，采購方面更傾向于進口小麥，導致國內強筋小麥需求出現較大的減少，從而使強麥所受到的壓力明顯大于硬麥。此外，目前正處在小麥的收割季節也是導致硬麥和強麥本周轉弱的重要因素。不過，考慮到小麥的供需關系并沒有出現實質性的改變，硬麥和強麥即使難以上漲，進一步出現暴跌的可能性亦不大。

　　(平安期貨 王兆先)