|
進(jìn)入本月下旬以來(lái)，銅價(jià)走出一波迅速反彈行情。滬銅方面，主力0410合約從近期低點(diǎn)22970點(diǎn)最高上沖至24950點(diǎn)，離重要整數(shù)關(guān)口25000點(diǎn)僅一步之遙。同時(shí)，倫銅亦從最低的2477點(diǎn)上漲至2700點(diǎn)附近。
從海關(guān)最新公布的進(jìn)口數(shù)據(jù)可以看到，4月我國(guó)未鍛造的銅及銅材的進(jìn)口量為259021噸，而1-4月的累計(jì)進(jìn)口額為963489噸，以上兩個(gè)數(shù)據(jù)表明四月我國(guó)的精銅進(jìn)口降幅要遠(yuǎn)小
于此前市場(chǎng)的預(yù)期，即國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)并沒(méi)有出現(xiàn)大幅的下降。而來(lái)自于現(xiàn)貨市場(chǎng)的信息是，四月末，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)開(kāi)始走挺，當(dāng)期價(jià)運(yùn)行至23000點(diǎn)附近時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍維持于25000點(diǎn)附近，同時(shí)，上海地區(qū)的顯性庫(kù)存也從11萬(wàn)多噸下降至8萬(wàn)多噸。以上資料表明現(xiàn)貨的走緊主要源自于下游企業(yè)的購(gòu)買，而不是來(lái)自于供應(yīng)的緊缺。筆者認(rèn)為銅價(jià)在4月中旬的大幅下挫引發(fā)了下游企業(yè)的購(gòu)買欲望，從這點(diǎn)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)金屬原材料的實(shí)際需求并沒(méi)有像市場(chǎng)預(yù)期中那樣在短短的兩個(gè)月內(nèi)就出現(xiàn)了大幅的下落，價(jià)格急挫的主要?jiǎng)恿?lái)自于市場(chǎng)對(duì)政策面的預(yù)期。
與國(guó)內(nèi)持倉(cāng)相反，倫銅的總持倉(cāng)自進(jìn)入5月以來(lái)保持持續(xù)減少的勢(shì)頭。5月初倫銅的總持倉(cāng)基本維持在166000手左右，但截至5月25日為止倫銅總持倉(cāng)已減至154542手。雖然最新的CFTC報(bào)告顯示，基金的凈多仍維持在7000手左右，然而7000手的凈多和持續(xù)減少的總持倉(cāng)均表明基金重新入場(chǎng)做多的意愿十分清淡。在缺乏新多資金的情況下，倫銅很難走出一波大幅上揚(yáng)的行情。
綜上所述，筆者認(rèn)為，此次市場(chǎng)的反彈空間已十分有限，倫銅在2750點(diǎn)、滬銅在25000點(diǎn)都將受到較大的壓力。
作者：□金源期貨任經(jīng)文
| 
