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滬鋁經過連續幾天反彈之后，反彈步伐明顯放緩，經昨天縮量窄幅整理后，26日期價再度下行。主力合約AL410早盤以15970開盤后，期價稍作整理后開始下探，交易重心逐步下破前兩天成交密集區，走勢上疲態初現。接近11點的時候，期價受到空頭的打壓而進一步滑落，上周以來的反彈形態也宣告結束。午后回來期價在低位維持弱勢整理，尾市空頭再度增倉打壓，期價被打至跌停，終盤以次底價15530報收，盤中最高15970，最低15520，期價大幅下跌470點，成交48636手，較昨日有所回升，持倉增加6012手至47612手。
基本面方面，由于諸多影響因素尚未明朗，近期制約滬鋁期價走勢的因素主要體現在以下幾個方面：首先，出口退稅的問題還沒最終定論。由于今年1月已經將出口退稅從15%下調至8%，但當時滬鋁的價格走勢正處于上升階段，因此并沒有對生產廠家以及盤面造成多大的影響。而今滬鋁已經處于弱勢下跌走勢當中，如果國務院決定取消8%的出口退稅，出口退稅的政策性影響將累積性的對當前冶煉廠構成集中性打擊，很多中國鋁冶煉廠將被迫減產或停止運營。取消8%的出口退稅將導致企業加工并出口每噸鋁的利潤減少約800元人民幣。由于現貨價格的大幅回落，目前冶煉鋁基本上處于虧損經營或者無利狀態，取消出口退稅將會起到雪上加霜的效果。
其次，中國政府目前還在討論是否使那些應用有利環保技術的鋁冶煉廠家享受到較低電價，這也是對前期電價全國性提高的一個回應，但這一討論也顯得含糊不清。
再次，國內現貨庫存壓力仍然較大。由于國內外鋁價的大幅下挫，鋁的出口顯得無利可圖，甚至在履行前期簽訂出口合同時出現了一定程度的虧損。這使得現貨大量積壓，現貨維持在低位水平，拖累期價的反彈。此外，由于政府對電解鋁行業增長過熱“點名批評”，意味著該行業在未來的日子里極有可能面臨清理整頓，行業將會有一個兼并重組的過程，一些中、小型企業將面臨破產，這有可能會導致在短期內拋售庫存鋁錠吐現行為的出現。這在一定程度上也給現貨增加了壓力。
從技術盤口去分析，滬鋁上周三以來的反彈走勢力度并不強，空頭的獲利平倉盤主導著期價的回升，而跟風買盤明顯不足，令反彈走勢顯得相當虛浮。技術圖形上，26日一根陰線抹殺了五天以來反彈的絕大部分空間，短期的反彈走勢被逆轉，期價走勢重新回到中線下跌趨勢當中，操作上可重新建立空頭頭寸。
操作建議：AL410空頭持有，止損(盈)位設在15900。
免責聲明：以上僅代表個人觀點，據此操作，風險自負。
國際期貨 廣州營業部 李志成
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