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4月20滬膠市場主力RU407合約期價跌破了前期一直徘徊的16000一線，由此一直偏離國內現貨的膠拉開了中期下跌調整的序幕。與此同時，受到期貨農產品，金屬大幅下跌的影響，市場空頭氣氛異常濃厚，市場出現了連續三天的跌停走勢，期價在短短一周內由16030跌至13625點下跌2405點，跌幅達到15%。5月19日在期價大幅下跌之后，新資金低位入市使得價格出現報復性反彈。目前市場中期下跌的走勢尚未改變，反彈仍在進行中，價格后期面臨重新定位，對此分析如下：
第一：供求關系的變化直接影響價格的中長期走勢。國際市場近期受到氣候利多的影響天膠產量變動不大，價格一直維持在1330美元/噸的高位。而國內自從現貨產區4月底開始割膠以來，隨著橡膠的不斷增加。現貨市場價格受到壓制，開始從14900元/噸逐步下跌至目前的14100一線，期間受到期貨價格大幅下挫的影響，產區現貨一度跌至13500元/噸。隨著時間推進，國際和國內現貨資源將會繼續增加。國際現貨價格將受此影響可能出現下調的走勢，國內現貨價格后期的壓力也將會繼續增加而維持弱勢。此外，必須關注滬膠倉庫中多達20萬噸的現貨橡膠，在8月份之后到期的倉單流入現貨市場將對價格產生更大的壓力。由此后期的國內現貨價格還有繼續走弱的可能。
第二：國家政策對資本市場影響的深遠度。此次期貨市場各個品種從高位幾乎以直線的方式向下突破大幅下跌除了供求的壓力之外，主要是由于國家在4月份出臺一系列以緊縮根銀為主的金融調控政策引發的。面對中國目前經濟的高速增長出現的問題，人民銀行今年4月適時提高0.5個百分點存款準備金率，國家進一步采取措施對投資過熱的行業貸款進行限制和清查，使得大量在金融市場市場的資金開始回流至銀行，此舉導致股市和期市大量“失血”出現大幅下跌。5月20日，國務院副總理黃菊對外宣布經過一系列的宏觀政策調整，國家在對投資過熱的控制上已經取得了初步成效。目前國家的宏觀調控仍在進行，這也使得銀行資金進入投機市場的難度繼續加大，所以就目前情況來看由于期貨市場資金鏈繼續受到影響，短期之內不會有太多資金進入市場，而價格要上漲，必須要大量資金的介入和推動。所以在短期內的投機市場可能繼續維持相對“弱勢”，需要相當長的時間來恢復元氣。
第三：技術分析：期貨市場各個品種短期的反彈仍在進行之中。在大幅下跌之后，部分品種的期貨價格已經跌破現貨成本價格，受到現貨價格的支撐，以及市場本身大幅下跌之后面臨的技術性反彈影響，各個品種價格大幅上漲，期間橡膠，銅一度出現漲停的走勢。滬膠主力RU407合約周線可以看到：市場中期的下跌走勢尚未改變，短期出現反彈。本周期價從13300的近期新低開始上漲至周五(21日)的14460點反彈幅度1160點，而期價從創立新高17485下跌至13300跌幅為4185點，目前的價格已經完成27%的反彈，后期反彈主力位15000一線。而本周市場成交量69萬余手是上周31萬余手一倍，期價的放量上漲的跡象表明價格后期還有上升空間。從日K線可以看到，期價短期向上突破前期盤整的14500一線，站上5日均線，后期仍舊上漲的可能。
綜合來看：大幅下跌的市場反彈的動能依舊較大，盤面顯示出強勢并不意味著價格馬上出現反轉。目前市場的反彈性上漲仍在進行之中，多空的分歧繼續加劇價格后期面臨重新定位，震蕩在所難免。作為投資者，判斷市場走勢關鍵依舊是最為真實的價格變化。順勢而為的謹慎投資可采取繼續觀望的方法，等待價格反彈結束之后的作空機會。
操作建議：觀望！ 等待機會
中國國際廣州營業部 張智超
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