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經易期貨分析師張輝認為，近期小麥期價連續暴跌，已基本消化諸多利空因素的影響，鑒于小麥的基本面環境不同于其他商品，小麥后市下跌空間較為有限。
期貨日報5月13日刊登了經易期貨分析師張輝的小麥分析文章，以下是分析全文：
4月上中旬，鄭州硬麥率先下跌，強麥增倉抗跌。在強、硬麥價差拉大到330點之時
，宏觀調控政策出臺，強麥也出現跳水。均線系統走壞后，各合約出現加速下跌。目前各個主力合約價格已經回到春節前的整理平臺附近，但是由于小麥的牛市不同于其他工業類商品，在大幅下跌消化掉泡沫成分后，小麥市場的投資價值值得關注。
一、政策分析
由于一季度國內經濟增長過快，尤其是投資增長出現過熱現象，國家采取了一系列宏觀調控措施。由于銀根緊縮直接影響到投資者的融資能力，這些政策的影響最先反映在國內股市上，隨后蔓延到國內各個期貨品種。目前，小麥市場已經用回歸行情起點的方式對政策的影響進行了充分消化，今后小麥市場要按照自身規律去運行。
首先，小麥價格是有底價的，2004年國家出臺了早稻保護價，保護價的意思就是市場收購價低于這個價格國家財政要“兜底”，1.4元/公斤的價格略高出市場的預計，更對農民的生產具有明確的指導意義。按照慣例，小麥收購價在1.56元/公斤左右是比較合適的，至少不會低于1.5元/公斤。
第二，國家宏觀調控政策針對的投資增長過熱的領域，而農業政策的重點之一就是農民增收。由于2004年小麥價格上漲幅度并不能抵消掉上游化肥、農藥、農機以及水電漲價對成本的影響，農民2004/05年度種植小麥的積極性仍不會有很大提高。同時，隨著經濟增長，人民收入提高，加上糧食多年低價，下游消費者對糧食漲價的消化能力相對還是較強的，因此，只要不失控，小麥價格有節制地穩步上漲是于國于民皆有利的好事。
二、盤面分析
期貨小麥價格下跌過程中，強麥硬麥價差出現了收縮，這也是擠掉泡沫的一種體現。另外小麥總持倉大幅減少，多空能量都得到很大程度的釋放，目前持倉已經處于相對穩定狀態。但是由于虛盤減少，總量變化不大的實盤就成為影響市場活躍的顯著壓力了。實盤壓力過大一直是影響小麥市場的一個重要因素，解決的出路就在于價格，在低價區這一影響要小的多。
三、現貨分析
連續5次拍賣使河南本地小麥價格相對周邊各主產省出現了“盆地效應”，鄭州當地小麥價格比河北和山東低80--100元/噸。值得注意的是，小麥現貨價格經過連續的下跌，近日部分地區終于出現小幅揚升。回顧小麥現貨價格自2003年10月份以來的上漲過程：從1150至1430，歷時8周；回落到1350附近用了4周；然后橫盤4周；春節后再度上漲，至高點1640附近歷時7周；然后回落到1500附近是4周，目前是第5周；再過3周新小麥就要大批下來了。前期面粉企業雖然備貨充足，據稱可供生產2個月以上，但是考慮到銀根緊張的因素，企業庫存可能會有所萎縮，實際1個半月的生產備貨還是有的。另外新小麥投入使用需要60--80天的后熟期，從現在算應該還有2個半月以上的時間才能使用，因此后期生產企業的采購必然對小麥現貨價格產生支撐。
四、技術分析
從圖形結構上看，小麥從2003年9月份至2004年4月初形成的上升通道已經被破壞掉了，目前各個主力合約基本回落到2003年11月至2004年1月形成的整理平臺之間，或高或低，但是下方有明顯支撐，期價正處于振蕩整理的過程中。
從長期看，美麥正在歷史高點附近振蕩。在全球糧食庫存處于近20年低點，以及美國本土小麥連續減產、出口前景向好的大背景下美麥仍在醞釀向上的機會。在目前的利空出盡、利多真空的環境下，美麥走強對國內小麥將起到一定的提振作用。中國恢復從國際市場大規模進口小麥加強了鄭州市場和CBOT的聯動性。12日美國農業部將第一次對冬小麥產量進行預估，從目前來看產量降低已成定局，關鍵是幅度，還有其對出口的預計是否樂觀，這將對美麥產生重要影響。
總之，期價的連續暴跌已經消化了很多利空影響，鑒于小麥的基本面環境不同于其他商品，建議投資者控制好資金，小規模買入遠期合約。
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