大連大豆市場在經歷了連續3周的大幅下跌之后，在周三以來其它商品期貨紛紛跌停的時候，連豆表現出相對抗跌，4月22日期價收出低開陽線，周五早盤期價在CBOT大豆的帶動下開始上漲，雖然午盤受到打壓最終收出陰線，但是，反彈的沖動已經顯現。

　　反彈條件已經具備

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　　國際市場上看，CBOT大豆22日走出了12美分的反彈，近期仍有反彈的可能。

　　連豆主力合約409從2004年2月3日展開了清晰的5浪上漲，5浪終點在4月5日的4100元。之后的下跌過程中，B浪只用了4月14、15日兩天時間。3686位置正好50%回調位。同時，連接2003年8月20日與2004年2月3日低點的上升趨勢線也正好在目前位置，給與連豆以較強的支撐。

　　所以，無論從國內還是國際市場上看，大豆技術上的短期下跌已經到位，反彈就在眼前。

　　在基本面上也存在反彈的誘因。供給上，美國大豆的庫存已經極度緊張，可供應數量極少。南美新豆仍在收割當中，但是4月中旬以來，南美一些機構繼續下調了南美大豆的產量。比如4月20日巴西農業咨詢機構AgRural將巴西03-04作物年度(10-9月)大豆產量預測由上月的5202萬噸下調至4926萬噸，而去年為5200萬噸。這樣，世界大豆的供應量已經連續2年半出現了減產。所以在北半球大豆上市之前，世界大豆的供需形勢依然嚴峻。

　　需求上，中國作為世界上大豆的第一大進口國，由于大豆壓榨利潤較低，加上去年三季度以來大豆進口數量龐大，大的油脂廠儲備充足，所以在CBOT大豆站上900美分之后，中國的大豆采購明顯下降。隨著國際大豆的價格下降，中國油脂廠的大豆庫存下降，中國對大豆的采購力度將會再次加強。而在禽流感結束之后，肉禽蛋價格有所上漲，中國對發達國家的出口解禁，也會在客觀上刺激中國對大豆的需求。

　　北半球新豆種植方面，種植面積預期增加已經反映在遠期合約的大幅貼水上，而近期由于天氣狀況良好，土壤濕度適宜，美國玉米的播種異常順利，最新的美國農產品狀況報告表明，截至4月18日，美國玉米的種植進度達到了20%，超出了去年同期的10%和5年平均的9%整整一倍。玉米播種順利很可能擠占5月初開始的大豆播種面積。這也為大豆提供了利多因素。

　　上行力度不會太大

　　進入4月以來，整個中國期貨市場各個品種的價格都在下跌，總持倉都出現了不同程度的減少。國際主要期貨市場的相關品種也出現了類似的情況。COMEX銅和CBOT大豆上的基金在幾個月之前就開始出脫凈多頭頭寸。回顧這兩年的牛市，當初市場整體上漲時，主要商品期貨也表現了相當的一致性。這種一致性的相互驗證，告訴我們一個信息：整體商品期貨的牛市已經走到了盡頭。另外，反映整個原材料商品價格的美國商品調查局的CRB指數在4月也同樣大幅下跌，并成功的擊穿了2003年3月以來所形成的上升通道。基于上述理由，我們判斷，整個商品市場的牛市已經結束。

　　預期效應將會抑制連豆反彈幅度。在整體牛市已經結束的判斷下，我們看到國內整個期貨市場各品種(滬鋁除外)在3月份以來出現嚴重滯漲之后，目前國際市場都出現了一些反彈，國內市場的反彈力度仍然十分的弱。這種盤面情況體現了中國市場對于國際市場明顯的預期效應。尤其是周五的大豆，高開后在增倉作用下不斷走低。

　　所以，我們認為，大連大豆的反彈力度將會弱于國際市場。

　　此外，國內市場由于要面臨“五一”長假，在國際大豆反彈的過程中，我們很可能在休假。在假期結束之后，CBOT的反彈可能就會遇到較強的阻力。在預期效應的作用下，我們認為3月2日的高點3810到4月1日的低點3850一帶，將會是連豆主力合約0409的較強的阻力區域。