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債市深幅下跌 近半數(shù)券種下跌幅度在1元以上
本報訊(記者薄繼東 王慶慧)
一石激起千層浪，一則銀行間債市市場下月將推出國債買斷式回購交易的消息，令滬深兩地的國債市場連連暴跌。上證國債指數(shù)連續(xù)收出自2003年推出以來的歷史最低收盤點
位，昨日上證國債指數(shù)又分別以92.71點和92.73點創(chuàng)出了其探低位和收盤位的兩項歷史紀錄，并以1.27%的單日跌幅再度改寫了歷史之最。
或許許多數(shù)投資者至今都沒有弄明白什么是國債買斷式回購交易，它究竟有什么用。然而，先知先覺的人已經(jīng)領(lǐng)悟到了其中的“天機”。曾經(jīng)參與過1994年和1995年上海國債期貨交易的勁融投資總經(jīng)理曾照祥頗有感觸地對記者說，國債買斷式回購交易離當年的國債期貨僅一步之遙，兩者間唯一的區(qū)別是在買斷式回購交易中交易者的保證金不能放大。
據(jù)了解，國債買斷式回購交易是指，國債持有人將國債賣給購買方的同時，交易雙方約定在未來某一日期，賣方再以約定價格從買方買回相等數(shù)量同種國債的交易行為。買斷式回購不僅僅是一種簡單的資金融通的信用行為，它還具有價格發(fā)現(xiàn)、套期保值和套利等多種期貨功能。
國泰君安研究所債券研究員林朝暉在預(yù)言買斷式回購將孕育五種新的操作模式時，就談到了買斷式回購可以解決融券方的再融資問題，并指出交易方可以通過循環(huán)的正反回購來達到放大做空頭寸的目的，從而可以充分運用杠桿原理來擴大戰(zhàn)果。
顯然，實現(xiàn)循環(huán)正反回購的前提條件是必須存在較多的短線交易品種。而銀行間債市市場債券買斷式回購業(yè)務(wù)管理規(guī)定已明確指出，買斷式回購的債券券種范圍與用于現(xiàn)券買賣的相同。中國銀行交易部何瓊介紹說，目前銀行間回購市場共有1天、7天、14天、21天、1個月、2個月和3個月等七個交易品種。由此看來，循環(huán)正反回購不存在政策和技術(shù)上的障礙。
曾經(jīng)在1995年國債期貨交易中獲利豐厚的前某機構(gòu)主操盤手表示，一旦買斷式回購業(yè)務(wù)在證交所正式推出，他們肯定會參與。他很遺憾地表示，他所在的機構(gòu)持有大量的套牢國債，正是因為滬深交易所缺乏這種對沖機制的緣故。另一位機構(gòu)的操盤手則說得更加直接了當，他表示他們會視投機機會的大小而決定是否參與，令他們感到不過癮的是買斷式回購中資金不能放大。
天信投資的注冊分析師金韜認為，買斷式回購的推出，特別是將來在證交所推出，不僅對債券市場，而且對兩地的股票市場都是會有一定影響的。不過他指出，買斷式回購雖然有期貨的味道，但其投機性遠不及當年的國債期貨，因此他判斷很難達到讓股市中的主力機構(gòu)為之瘋狂的地步。
另據(jù)中國銀行何瓊介紹，其實除銀行之外，證券公司、財務(wù)公司、保險公司、基金公司、投資公司等，甚至最最普通的企業(yè)都可以參與銀行間債券市場交易，只不過一般的企業(yè)為丙類客戶，不能做逆回購而已。然而，記者在采訪過程中了解到，很少有非銀行的金融機構(gòu)，尤其是券商和投資機構(gòu)知曉他們可以參與銀行間的債券交易。
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