在基本面呈多空交織的背景下，內外盤大豆期價的下跌暫時結束了狂牛行情，期價將在尋求短期底部之后展開區間震蕩，等待基本面上進一步的變化。

　　周一晚間，美國CBOT大豆繼續震蕩下行。5月合約收在次低點967美分，下跌21美分。當天消息面清淡，在各個技術支撐位被擊破后，期價走勢下跌不止。

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　　據CFTC持倉報告數據顯示，在大豆價格上漲的過程中，基金持有的凈多單呈下降態勢，從1月27日的峰值70527手減少到了4月6日的43113手，而且在上周的交易中，基金繼續大幅減持多單，預計截至本周一持有的大豆凈多單為3.4-3.5萬張左右。基金減持多單預示著大豆牛市行情將告一段落。

　　周二白天，CBOT亞洲盤繼續下跌，盤中最低跌至962.4美分，同時，鄭州硬麥的恐慌下行也令整個大豆期市受壓。連豆主力A0409合約在跌至前日低點上方獲得支撐，最低3809元，最高3864元，收盤3822元，下跌26點，持倉量減少15330手至339776手；A411合約收盤3418元，下跌40點，日增倉1萬余手。

　　日K線圖顯示，CBOT大豆5月合約跌破30日均線支撐，形成雙頭形態；連豆主力A409合約期價跌破30日均線的支撐，雙頭頂的頸線位置也被下破，形成頭部，5日均線下穿10日、20日均線形成死叉，并且短期均線系統有下行的趨勢，日K線呈空頭排列，技術下跌趨勢明顯。

　　基本面上，南美大豆雖然減產，但短期壓力客觀存在。美國農業部于4月8日公布了4月份供需報告，在報告中美國農業部如市場所料調低了巴西今年大豆產量預估值，從上個月的5950萬噸下調至5600萬噸，同時將阿根廷今年的大豆產量預估值從上個月的3650萬噸調低到3500萬噸，由于調整幅度在市場預期范圍之內，而且市場從2003年下半年以來已充分炒做了這個題材，因而其對市場的利多影響非常有限。

　　但值得注意的是，雖然USDA大幅下調了今年南美大豆的產量，但數值卻仍然高于南美大豆去年的實際產量，這點與其他許多分析機構的預測值低于去年南美大豆實際產量還存在較大的出入，盡管農業部將巴西大豆產量從5950萬噸下調至5600萬噸，但該數據仍較市場分析機構預測的5200-5400萬噸高，去年巴西大豆產量為5187萬噸。因此在5月份的報告中，USDA仍有下調南美大豆產量的可能，屆時2003/04年度南美大豆的產量才將蓋棺定論，在此之前，期價的下跌空間有限。

　　但另一方面，從短期來看，4月下旬至5月上旬，南美大豆將迎來上市高峰，較美國大豆更具價格優勢的南美大豆將給市場帶來現實性的壓力。由于前期南美大豆減產的題材已經被重充分炒做，因此目前市場的注意力更多地轉移到南美大豆的收割和到貨進度上來。近期南美天氣狀況良好，對大豆的收割和港口裝運十分有利。

　　據巴西農業咨詢機構Safras公布的報告，截至4月8日巴西大豆收割已完成69%，領先去年同期63%、五年平均65%的進度，前一周為56%，阿根廷的大豆也收割了30.9%。另外，良好的天氣和巴西港口工人罷工的解除使得近兩周來的港口裝運速度明顯加快。

　　此外，美國大豆庫存與需求雙雙下降。美國農業部在4月份供需報告中出人意料地下調了連續維持了幾個月的2003/04年度美國期末大豆庫存預估值，從1.25億蒲式耳下調到1.15億蒲式耳，為近30年來的最低點，從而深化了大豆市場供應緊張的格局。但美國農業部公布的作物種植意向報告中，預測2004年美國大豆播種面將達7541萬英畝，如果以單產39.5蒲式耳/英畝，收獲率98.5%來計算，2004/05年度的大豆產量將達到29.3億蒲式耳，比2003/04年度增加5000萬蒲式耳，從而對美國大豆庫存起到有效的補充作用。

　　但從美豆的需求來看，隨著CBOT大豆價格一路飆升，市場對大豆的需求興趣開始逐漸向南美大豆轉移，畢竟過高的價格將會抑制市場需求。

　　《油世界》稱，2004年第一季度，世界頭三號大豆生產國(美國、巴西和阿根廷)大豆出口量較上年同期下降了344萬噸，其中美國大豆出口量下降了410萬噸，預計未來幾周甚至價格月內將繼續呈下降趨勢，從而抵消了阿根廷和巴西大豆出口增加部分。

　　4月12日美國農業部公布的周度出口檢驗報告顯示，截至4月8日的一周中，美國大豆出口檢驗量為20.4萬噸，高于上周的19.6萬噸，但低于市場預計的21.8～27.2萬噸。

　　目前，美豆的第二大買家歐盟已經停止采購美國大豆，出口銷售報告顯示的數據表明，歐盟自今年2月12日以后就沒有再新購買美國大豆，估計后期也不會再購買，即使有成交，也是相當零星的，因為在前兩個年度的4月份以后歐盟的新成交量都很低，2002/03年度為21萬噸，2001/02年度為14萬噸。中國方面，據中國糧油信息網預計，5月份進口的200萬噸大豆中大部分都將來自南美。

　　綜上所述，目前全球大豆市場的牛市背景尚未根本轉變，即仍然處于供給緊張的局面之中，但由于短期市場基本面上多空因素交織與期價面臨技術面的壓力，因此近期國際、國內大豆期價呈急速下跌的走勢，但暫不具備一路下跌的可能。