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3月份，銅價呈現高位寬幅震蕩行情。LME銅本月以2955美元開盤，最高價3057美元，創出8年半以來的最高價，最低價2755美元，收盤價2990美元。月最大漲幅為3.80%，達到112美元。LME銅庫存繼續保持著下降勢頭，月末庫存已經降至18.9萬噸。
近期對銅價影響最大的有這樣三個因素：庫存、美元匯率和基金動向，這三大因素的綜合作用，影響著銅價的走勢。LME銅庫存每天保持著3000～5000噸的減幅，月減幅達到9
.6萬噸，截止3月底已經減少至18.9萬噸，其中取消倉單高達5.98萬噸，表明大量倉單已經質押到了銀行手中，可供流通的倉單越來越少。庫存的連續下降，最直接地反映著銅的供應日趨緊張，不過，經過長時間的下降，在庫存降低至20萬噸心理位置以下之后，庫存對價格的影響力也在逐漸淡化，雖然說庫存不斷減少仍然為銅價提供著一定的支撐，但已經難以有助于它的上漲。預計，只有當LME銅庫存下降至10萬噸以下時，庫存因素的影響力才有可能再度加強和呈現出來。
與此同時，美元匯率的影響力卻在擴大。盡管美元走勢歷來都不是影響銅價的最主要因素，但它在短期內有可能起著主導作用。美元兌歐元一直處于高位震蕩之中，在1.22處阻力很重，而美元兌日元卻一路下滑，3月31日曾創出103.42的最低點，就影響力而言，前者更大一些。由于匯率波動十分頻繁，有時幅度極大，所以在對其它因素比較麻木時，銅價的短線走勢有時會跟隨著匯率上下波動。就市場關注程度而言，美元兌歐元的走勢更受重視，從走勢來看，美元兌歐元還將運行一段時間的高位震蕩行情，并且不排除繼續走高的可能性，從而對銅價產生一定的壓力。
相對于上述兩個因素，基金的動向對銅價中期走勢產生較大的影響，基金雖然不是行情的創造者，但它是趨勢的忠實跟隨者，由于基金對趨勢的判斷遠遠優于一般的投資者，所以我們經常會以基金的動向作為判斷趨勢的一個重要依據。在LME銅價創出3057美元的高點之后，基金大規模獲利退場，在3月9日之前的二周里，基金共平倉多單6900多手，致使銅價快速下跌，探出3月份的最低價2755美元；在3月16日之前的一周里，基金一度增持多單1200多手，銅價也隨之走出一波反彈行情；隨后的二周里，基金繼續小幅減持多單，相反還增加了3600多手。截止3月底，基金的凈多持倉大幅減少10700多手，這就使得銅價失去了充足的上漲動力，轉而步入調整走勢。按照基金的操作習慣，在大規模退場之后，短時間內不太會再度入市。因此，光靠近期出現的消費性買盤是很難推動銅價刷新3057美元高點。
通過研究3月份公布的經濟數據，可以看到美國經濟的總體走勢較好。美國去年第四季度GDP增長率經最后修正后的終值為4.1%，雖然比第三季度下降了不少，但仍高于全年平均增長率3.1%，說明美國經濟正處于良好的成長過程中。制造業方面，美國2月份工業生產環比增長0.7，明顯高于市場的預期，同比增長率也繼續上升，而美國3月份供應管理協會制造業指數為62.5，比2月份的61.4又有所上升，繼續處于擴張階段，這些都表明美國制造業的發展態勢良好。就業方面，盡管月度失業率沒有下降，但3月份非農就業人數出人意料地增加了30.8萬人，為2000年以來的最高水平，并且從當周初申請失業金人數不斷下降也可以看出，美國勞工市場的情況正在緩慢改善。雖然，歐洲的經濟復蘇要比預期的緩慢，但是，全球整體經濟走勢，依然支持銅價在高位運行。
在全球經濟形勢繼續向好的情況下，人們對全球安全局勢的擔憂卻在加深。3月11日西班牙發生了馬德里爆炸事件，3月22日以色列暗殺哈馬斯精神領袖亞辛，這些突發事件不僅加劇了人們對全球安全局勢的擔憂，而且引發了西方國家和美國金融市場的劇烈波動，也一度波及到銅價的走勢，不過影響比較輕微。近來，全球恐怖襲擊有加劇的趨勢，這對全球經濟形勢是一個重大的威脅，如果經濟形勢因此放慢復蘇的腳步，勢必會影響到銅的需求，因此，在我們判斷銅價的走勢時，一定要關注這一因素的影響。
SHFE主力合約9月期貨合約的月開盤價為29300元，最高價為30200元，最低價為27450元，收盤價為28810元。月最大漲幅為3.29%，達到了960元。從漲幅來看，滬銅略低于倫敦銅，兩者的比價也繼續走低，這在很大程度上限制了銅的大量進口。由此可以得出這樣的結論，在兩市套利空間不斷縮小的情況下，進口銅的到貨量在下降，這有可能導致4～6月份國內銅供應的緊張，可是國儲拋銅可以緩解這種狀況。
滬銅在3月份呈現出這樣幾個特點。一是實盤壓力大，截止3月25日，上海期貨交易所的銅庫存為120808噸，與上月相比只下降了9525噸，這與LME銅庫存連續大幅下降形成了很鮮明的反差，據交易商估計，在上海及周邊地區，銅庫存高達30萬噸，所以說現貨壓力大，對滬銅的期貨價格構成了很大壓制作用，這是滬銅走勢弱于倫敦銅最直接的原因。二是主力資金開始向遠月遷倉，9月合約一直是近期的主力合約，但隨著時間的推移，主力資金已經開始向10月合約移倉，經過連續擴倉，到月底10月合約的持倉已經放大至8.6萬手，成交量也同步放大，雖然暫時還無法與9月相提并論，但10月合約成為主力合約的時間已經不遠了。三是銅市場的資金向鋁市場流動，隨著滬鋁交易的不斷活躍，滬鋁市場吸引了越來越多的資金，鑒于銅鋁市場的相通性，鋁市場增加的資金大部分是從銅流失的，從而也使滬銅的上漲難以得到資金面的支持。
基于銅基本面和走勢特點分析，近期銅價將延續高位震蕩行情。LME銅價震蕩的空間有這樣兩個箱體：一是2950～3050美元的上箱體，另一個是2750～2950美元的下箱體，大的箱體就是2750～3050美元，震蕩區間的大小達300美元，由于前述一系列因素的影響，近期銅價站穩3000美元，并創出新高的困難較大，但在基本面的支持下，銅價向下突破2750美元的可能性也不大，因此銅價將在寬幅達300美元的區間內震蕩，預計在4月份里，銅價如果無法創出新高，則其將向下尋求支撐，目前來看2750美元的支撐十分強勁，即使后市被觸及甚至跌破，那么2700美元將是下跌的極限位置。反觀滬銅，在這樣的震蕩行情中，其總體走勢仍將以弱于倫敦銅的態勢運行。由于銅的震蕩行情將延續一段較長的時間，因此，投資者應采取較為安全的操作策略，入市交易時應以短線為主，長線投資者退場觀望不失為一個不錯的策略。(和訊 呂驄)
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