|
近期瓊膠并未在膠價再創新高的影響下積極向上繼續拓展空間，反而走出了在已經完成階段性上漲目標之后的回落行情。我國宏觀經濟隨著今年第一季度投資增長過快，出現通貨膨脹跡象的不利因素暴露出來后，管理層加大了調控的力度，使得原先賴以支撐中長期膠價盤升的重要需求因素出現了一些微妙的變化，同時，隨著時間的推移國內傳統天膠產區將逐漸進入開割期，膠價前期既因為季節性供應減少而維持上漲勢頭，也會因為預期中的天膠季節性供應增加因素而回落。隨著技術面形態上價格短期頭部的顯現，以及相關支撐價位的告
失，瓊膠已經展開了階段性的調整行情。
瓊膠自3月22日上沖到近年的新高點16510元之后，市場并未因此受到刺激而鼓舞買方繼續看漲的意愿，交易商謹慎觀望的氣氛甚濃，獲利買方紛紛采取獲利了結操作，賣方適時加大了拋售的力度。經過雙方數日的謹慎交手后，膠價在高價區域維持數日的小幅震蕩之后再度回落，隨著膠價跌穿前期高點支撐及短期5日均線的支持，在周邊市場大幅下跌的影響下出現了破位加速下行走勢。目前膠價快速跌穿短中期均線的支撐，5日與10日均線形成死叉向下，日K線技術指標也呈高位死叉形態，膠價有直接向下考驗60日與關鍵的80日均線支撐的要求。值得注意的是，作為瓊膠最重要的預示中期價格走向的80日均線位置在15500元附近，同時為去年底今年初的小型價格平臺區域，為最強的支撐價格位置，該均線的得失將對瓊膠下階段的行情演變起到關鍵的作用。
瓊膠的價格波浪走勢上，由于近階段上漲的幅度以及延續的時間都沒能達到預期中的第五基本浪的上漲要求，結合目前影響國內天膠市場的多空因素出現了一些新的變化，整體上市場追漲意愿不足，實質性利淡因素無法緩解，表明瓊膠很可能已經在3月22日的快速沖高時完成了階段性的上漲目標。在同時考慮了三月份這一重要時間周期性因素下，可以選用前期的次選數浪結果，即3月22日的16461元/噸的平均收盤價水平高點為第三基本浪的次級第五中型浪高點，也同時是第三基本浪的高點，目前已經展開了第四基本浪的調整行情。應該說從浪型波動的比例及結構上是支持這一數浪結果的，這從瓊膠的周K線走勢圖上看比較清楚。如果近期通過相關技術支撐價位確認該數浪結果的正確性，則下階段瓊膠的走勢將很不樂觀，一方面第三基本浪上漲出現清晰的五個次浪結構，同時上漲的幅度達到第一基本浪的2.618倍幅，另一方面第二基本浪的調整持續時間短，幅度小，從波的交替性原則上看，下階段展開的第四基本浪幅度大，延續的時間長的特點將比較明顯，該基本浪級的調整僅0.25%的回撤幅度價位就要到14500元/噸附近價位。但從更大范圍的趨勢上看，上漲的趨勢仍不會輕易被破壞，這與宏觀經濟面的持續發展是一致的。
國內天膠市場在前期仍處于季節性停割期，國際產銷區膠價大幅上漲之際，膠價并未出現充分揚升，相對弱勢一直貫穿著整個一季度行情的發展。這說明了國際國內膠市場所處供需關系上的差異性，也表明不利膠價繼續向上拓展因素的事實存在，而這些利淡因素隨著時間的推移，在天膠供應壓力逐漸加大的背景下，對膠價的壓制作用越來越顯著。下階段膠價行情的發展直接取決于這些因素的變化情況，膠價顯然需要一個“陣痛”期才能消化這些不利因素的困擾。
首先，國內宏觀經濟出現過熱苗頭，政府出臺實質性措施加以抑制，對天膠中長期需求將產生較大影響。由于今年1-2月固定資產投資增速過猛，我國宏觀經濟出現過熱苗頭，政府經濟決策層提出適當控制固定資產投資規模，堅決遏制部分行業和地區盲目投資、低水平重復建設的要求。在此宏觀調控背景下，發展勢頭甚猛的地產、汽車行業不可避免的要受到影響。階段繼續出臺相關的經濟“點剎車”措施仍有極大的可能，今年國內經濟增長水平將出現回落已經很明顯，國內天膠旺盛的需求將會受到一定影響。加上年內人民幣升值的壓力，天膠及相關大宗工業品價格面臨的走軟的危險。
其次，國內滬膠期貨價格高企吸引社會性天膠庫存轉拋期貨庫存，導致可供交割天膠庫存量持續增加，這對國內膠價的上行起到壓制作用，促成膠價向價值回歸。上周五上交所公布的天膠庫存數量再度大幅增加8339噸至182892噸，其中倉單數量增加5155噸至165535噸。這種持續增加的庫存壓力在國內天膠產區的停割期內有增無減，并于近期隨著開割期的臨近而出現加速跡象，這一方面說明國內天膠消費不旺，同時也說明天膠的社會隱性庫存數量龐大。由于有利可圖，有現貨背景的交易商采取有穩定收益的期現套利操作，這有利于國內膠價走向價值回歸之路，盡管目前買方主力采取逐步向遠月轉移策略，但由于遠期面臨明年進口關稅大幅下降的實質問題，可供選擇回旋的余地越來越小，巨大的實盤壓力估計要等待基差銳減的情況下才有可能有效釋放。
另外，因國內汽車輪胎的進口配額許可證管理的取消和進口關稅稅率的下調，大大降低了汽車輪胎的進口成本，刺激了輪胎的進口量，輪胎廠商的提價措施難以有效實施，進而對天膠需求產生聯動影響。我國自今年1月1日起取消汽車輪胎進口配額許可證管理，進口關稅水平下調了3個百分點，直接的影響表現在輪胎的進口成本大幅下降，進口數量激增。根據天津海關統計，今年1～2月份，該口岸進口的客貨運汽車輪胎共2.4萬條，價值63.3萬美元，分別比去年同期增長1.1倍和30%，平均進口價格由去年的47.6美元每條下降到今年的25.9美元每條，降幅高達45.7%。這對原有輪胎銷售市場帶來的影響是明顯的，由于國內輪胎制造商意圖通過“水漲船高”方法，提高輪胎售價抵消高價原材料影響的手段難以有效實施，這又會反過來抑制天膠的需求及限制膠價的上漲。
從國際國內天膠產區膠價變化上，盡管目前由于處于季節性的越冬期，天膠供應仍非常緊張，但由于海外采購商謹慎觀望態度主導，國際天膠產區膠價無法繼續提振出現小幅下跌走勢，泰國3號煙片膠最新報價較上周下跌了20美元，達1330美元水平，銷區東京膠受日元大幅升值影響，基準合約回落到150日元一線整理。國內傳統海南及云南產區膠價出現大幅回落，現貨價報15000元/噸及14600元/噸水平。隨著國內開割期臨近，社會隱性天膠庫存再度涌出，從海口秀英港出島的數據顯示，從3月11日至20日標膠出島數量達到6351.96噸，乳膠521噸，由于上交所在海南的指定交割倉庫基本占滿，估計有相當數量轉拋島外指定倉庫。天膠庫存數量在停割期內的持續增加，現貨價的回落都充分反應了當前需求不旺，供應壓力加大的實際情況。
但是，僅通過以上分析就認為瓊膠將趨勢逆轉而下的難點在于，一方面宏觀經濟仍持續向好，管理層調控手段對天膠需求所產生的影響仍難以定量化。首先，據國際橡膠研究組織預計今年受消費帶動，全球橡膠消費將達到2，003萬噸，高于去年的1897萬噸，增長幅度達到5.6%。而根據最近國家商務部發布的《2003年生產資料市場發展狀況及2004年展望》報告預計，2004年天然橡膠產量雖保持穩中有升，但國內供應缺口仍有擴大的趨勢，需求可能會突破190萬噸，產需缺口將擴大至130萬噸左右。同時，我國汽車工業仍處于高速發展勢頭，今年2月份我國共生產轎車18.16萬輛，同比增長62.1%，1～2月份我國累計生產轎車32.54萬輛，同比增長了35.7%，生產輪胎3375萬條，增長21.2%的水平。另一方面，由于天膠品種屬于稀缺資源，同時又是重要的工業品種，歷來為資金推動型的典型代表，到底是錢多還是貨多還很難講。以滬膠為例，目前多頭主力資金雄厚在多空力量對比中處主導地位，由于遠月持倉無法有效擴展，多頭無法順利轉戰移倉，除了有現貨背景的交易商敢于主動追賣外，在相對低位能繼續跟隨賣出的在少數。同時，在經歷了去年四月與十一月份的暴跌之后，買方主力顯然從中吸取了教訓，并不急于在此重要的時間區域大幅拉升膠價，反而很可能是利用種種利淡因素制造恐慌氣氛，引誘低位賣出行為。過分看高或看低的心態可能會在大幅震蕩行情中影響到操作水平的發揮。
綜合而言，瓊膠近階段受利淡消息面影響，強化了天膠需求不足，供應壓力加大的作用，隨著技術形態上弱勢的確認以及自身調整的需要，階段性的調整行情將隨著供需基本面的變化而展開。但應該明確的是，國內經濟仍將保持較為強勁的增長勢頭，政府在宏觀調控經濟防止投資過度的同時，仍有可能進一步加大個人消費信貸的支持，進而對汽車等消費類行業形成刺激，目前膠價長期的上漲趨勢仍未受到影響，對瓊膠仍應保持長期向好的觀點。(中國橡膠市場網 東成)
| 
