|
□外高橋期貨 施海
在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)逐漸納入規(guī)范發(fā)展軌道，市場(chǎng)交易規(guī)模顯著拓展的背景下，深刻認(rèn)識(shí)國(guó)內(nèi)期市發(fā)現(xiàn)價(jià)格、套期保值的基本功能，我們得出國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)是廣大投資者、尤其是相關(guān)企業(yè)必不可少的避險(xiǎn)場(chǎng)所的結(jié)論。為了控制和回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，期貨交易對(duì)于現(xiàn)貨交易，確實(shí)是不可缺少的。
由于期貨市場(chǎng)通過(guò)公開(kāi)、公平、公正、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn)行機(jī)制而形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性、權(quán)威性的期貨價(jià)格，因此期貨市場(chǎng)具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格的基本功能。同時(shí)期貨市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約經(jīng)過(guò)眾多買方和賣方的反復(fù)連續(xù)交易，致使期貨交易具有對(duì)沖平倉(cāng)、流動(dòng)暢通的顯著特點(diǎn)，期貨交易中，一般標(biāo)準(zhǔn)合約成交量較大，占資金總流動(dòng)量的97%左右，而標(biāo)準(zhǔn)合約交割量較小，僅占資金總流動(dòng)量的3%左右，由此可見(jiàn)期貨市場(chǎng)是兼有金融性和商品性雙重性，但以金融性為主。期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的趨同性，導(dǎo)致期貨交易同時(shí)還具有套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基本功能，投資者僅需根據(jù)自己在相關(guān)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的買賣方向，在相同(或相近)的期貨市場(chǎng)上建立數(shù)量相等、方向相反的持倉(cāng)部位，即可達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。而期貨市場(chǎng)同時(shí)兼有的金融性和商品性，為投資者的套期保值提供了對(duì)沖平倉(cāng)抑或?qū)嵨锝桓顑煞N了結(jié)持倉(cāng)部位的方法。
加入WTO后，包括能源、基金屬、農(nóng)產(chǎn)品等在內(nèi)的諸多商品的進(jìn)口關(guān)稅將普遍向下調(diào)整，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)價(jià)格不但向國(guó)際商品市場(chǎng)價(jià)格接軌，同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷完善和發(fā)展，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)受政府補(bǔ)貼將逐漸減少，受商品供需關(guān)系變化的影響將逐漸加重。同時(shí)隨著糧食流通體制改革的不斷深化，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)受政府調(diào)控逐漸減弱，受市場(chǎng)供需關(guān)系調(diào)控逐漸增強(qiáng)，商品價(jià)格波動(dòng)由于影響因素增多而漸趨劇烈，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。由此對(duì)于投資者，尤其是上述商品的相關(guān)企業(yè)而言，交易風(fēng)險(xiǎn)巨大而難以測(cè)算。
客觀上大資金介入商品期貨市場(chǎng)、金融期貨市場(chǎng)參與套利交易既回避了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)，又獲取了較為穩(wěn)定的盈利，同時(shí)也顯著地拓展了期貨市場(chǎng)的成交量、持倉(cāng)量規(guī)模，擴(kuò)增了期貨市場(chǎng)的資金沉淀數(shù)量，增強(qiáng)了期貨市場(chǎng)的資金流動(dòng)性，由此將為商品期貨市場(chǎng)、金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)造了較為有利的條件，其中未來(lái)的國(guó)內(nèi)金融期貨市場(chǎng)的建立和發(fā)展又將為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生重大的積極推動(dòng)作用，由上述對(duì)期貨市場(chǎng)的套期保值、各種套利交易的基本功能吸引大資金介入原因的分析，不難發(fā)現(xiàn)，期貨市場(chǎng)的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基本功能也是期貨市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展的必不可少的重要條件之一。
| 
