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□廣發期貨 李敏
國慶長假后開市第一天，沉寂了多日的燃料油(資訊 論壇)期貨走出爆發性行情，主力合約0501當日上漲106元/噸，日增倉15352手，出現了上市以來的第一個漲停板。國際原油的持續攀升無疑是燃料油上漲的導火線，另一方面也說明市場有新多資金入市，后期價格將繼續走出補漲行情，再創新高。
今年4月份至7月份，當原油在40美元/桶以下時，新加坡燃料油和原油價價差徘徊在10美元/桶附近，而當原油7月份維持在40美元/桶的高價區間時，兩者價差不斷擴大。截止10月1日，WTI原油和新加坡燃料油價差已達19.65美元/桶(如圖)。由于國內燃料油現貨和期貨價格與新加坡市場關系較為密切，因而在國慶前即使當WTI油價屢創新高時，國內燃料油期貨仍然沒有跟漲。
然而正是由于這種滯漲，給了投機資金較好機會入市做多。10月8日燃料油期貨的走勢較往日有所不同，從日內持倉量變化可見一斑。自上市以來，出自對后市行情的不確定性，極少出現日增倉10000手以上的現象，即使當日行情單向波動，午盤后獲利方也必定以平倉出局、落袋為安的操作手法結束戰斗。而昨日則一反常態，盤中持倉量持續擴大，多方攻勢較猛，并沒有當日獲利平倉的現象，同時也說明空方仍在頑強抵抗，但短期內多方明顯占有優勢。另外，從WTI-燃料油套利圖中我們也可看出，技術上也有原油價回調、燃料油價補漲的需求。
基本面方面來看，原油還將維持在50美元/桶的高位運行。受颶風接二連三的影響，墨西哥灣地區的石油生產仍低于正常水平29%，而且恢復正常水平所需要的時間比原來預期更長。美國聯邦礦產資源管理局的數據顯示，過去兩周內，該地區的石油減產1100萬桶，占該地區原油年產量的1.7%。美國能源部的統計則顯示，過去兩個月內庫存減少了2600萬桶，其中颶風的影響使國內原油供應在兩周內減少了1600萬桶以上。
此外，有關尼日利亞發生暴力沖突和沙特阿拉伯政府軍與基地組織武裝交火的消息也進一步加劇了市場的不安；伊拉克依然處在不穩定的局勢之中；俄羅斯尤科斯公司事件的影響對市場的影響仍未消除；這些因素任何時候都將會對國際油價的大幅上漲起到推波助瀾的作用。
但是從過去一周內的美國CFTC基金持倉情況來看，基金凈多并沒有大幅增加，空頭頭寸開始增加，最新的數據將在周五晚公布。雖然說供求面是影響近期油價的主要因素，但是基金的炒作也不可不忽視，從目前的數據來看，油價似乎開始缺乏基金的推動力。
國內燃料油需求仍不樂觀。現貨方面來看，原油價格的高企將抑制國內的需求，使得國內的貿易商不會大量購買，今年5、6月份就因為國外油價高漲、國內需求不足而出現的進口燃料油倒掛的情況，相信此次貿易商們將更加謹慎行事。此外，進入冬季，南方供電壓力減小；建材類燃料油消費企業將處于停產歇業狀態，燃料油需求將進入相對的淡季。
綜上所述，國內燃料油期貨目前處于補漲行情之中，并且漲勢尚未結束，但也不可過于看高，畢竟燃料油有其自身的供求關系所制約。在空方沒有出局的情況下，多空還有較量的空間，高位震蕩將成為市場主基調。
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