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1、 傳統商品期貨與指數期貨的區別在于，商品期貨可以實物交割，而股市指數本身不是一個可以交易的實物，因此，指數期貨選擇現金結算。
● 在時間0以fo 價格買入的期指好倉合約在時間T到期時的結算公式：
(IT - fo )×V； IT = T 時股指收盤價，
V=價值乘數(例如：S&P500期指500美元，恒生指數50港元)
● I×V 稱作指數價值(人為地制造出一個有價證券)
fv = f ×V稱作期指價值
2、 股市指數可看作一個投資組合
● 以市值為權的指數公式:
It+1/ It = MVt+1 / MVt ;
It = (Io/ MVo ) ×[ P1(t) ×Q1(t) +……+Pn(t)×Qn(t) ]
Pi(t) = 第i 個股票的價格
Qi(t) = 第i 個股票的發行量
● 從期指定價的角度看, 時間0 即為當前時間，
It×V= P1(t)×q 1(t)+……+Pn(t)×q n(t)
q i(t)= Q i (t) ×(I 0×V/ MV0) 即一個指數單位中第i 股票的持股數
MV0 = [ P1(0) ×Q1(0) +……+Pn(0)×Qn(0) ]
3、 理想條件下的期指套利定價公式：
假設1)時間0到T之間的每一單位指數股息收入總額已預知為D
2)時間0到T之間的利率水平為常數r
3) 按金與交易費為零
4)期指以T日收盤價IT結算
在當前的時間0，套利者凈資金為0，其套利策略為：
1)買入1單位的指數，投入資金= Io (以點數計)，所需資金由借貨而來
2)沽空1單位期指(T日到期)，成交價Fo(無需任何資金投入)
在到期日T，套利者必須：
3)賣出1單位指數并歸還貨款及利息，其盈利或損失為：
(IT + D)-(Io + Io×T/365×r )
4) 期指結算的盈利或損失為：F0 - IT
二者總和：Fo+D -(Io + Io×T/365×r )
因為套利者初始資金為0，在有效市場下，其最終利潤也應為0
Fo = Io + Io×T/365×r - D
Fo即為無套利利潤下的"合理定價"
以上證指數為例，假設其12月份期指在12月29日(周五)到期，10月17日時上證指數
Io = 1909.5, T=73, r=1.00%
Fo = 1909.5+1909.5×73/365×1.00%-0=1913.3
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