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沉悶的滬鋁(資訊 論壇)市場總是在出其不意的時候吸引投資者的眼球。繼上周五LME鋁價突破1680美元/噸之后，周一滬鋁高開高走，主力合約0411增倉放量，持倉增加7582手，盤中超過1萬手，成交56776手，收盤16210元/噸位于前期阻力之上。
支持投機力量進入期鋁市場的主要因素是出口增加和市場消費回溫。但是，國內鋁市場基本面改善已經是一個多月以前即發生的事情，為什么鋁價在周一出現突發性上漲呢？首
先看看近期市場的主要變化。
市場出現利多變化
第一，氧化鋁價格繼續上漲，成本提高增強生產商的惜售心理，在產量增加的帶動下，進口氧化鋁價格在9月初上漲到了400美元/噸。第二，上周五LME鋁價突破1680美元/噸，以及上周滬鋁庫存下降8217噸，均給予等待價格上漲的現貨商和投機商以鼓勵。上周國內外鋁價經歷了一段危險的盤整時期，LME鋁價一度穿過重要支撐線，國內市場也在忐忑不安的觀望情緒中飄浮不定。現貨市場上，價格以期貨價格為引導，供應商試圖抬高價格，消費商則是謹慎買入。第三，最為直接的是國內市場的利好因素在投機力量的作用下得以發揮，9月13日滬鋁表現增倉放量，日成交量達到99944手(上周的成交量合計也只有66804手)，合約總持倉增加了11758手。
投機背后的兩大推力
除了前期利好因素的積累，近期價格上漲的第一推動力應該是消費力量回升。主要來自兩個方面，一個是夏季用電高峰過后鋁材廠開始提高開工率；另一個是下游市場對鋁材的消費力度加強，國內的固定資產投資和工業生產仍然保持較為強勁的增長速度；行業方面，近月電力行業對鋁的需求量大幅度增加。從效果上看，后者應該更具持續性。從6月份開始，國內固定資產投資的增速即開始回升，剛剛公布的8月份工業生產同比增長15.9%，高于7月份的15.5%。
另一方面是兩個月來的老話題：出口。6月下旬到8月下旬期間，相比進口氧化鋁在國內銷售的盈利模式，進料加工形式出口鋁錠的盈利更高，有條件的鋁廠自然會選擇出口作為主要銷售方式，可以提供給現貨市場的鋁錠數量就相應減少，預期8月份之后的原鋁出口量會有較大幅度的增加。目前對具體出口數量尚不能確定，所以對出口的利好作用預期還需要謹慎處之。
后市有一定上行空間
通過對市場變化因素的分析，我們認為短期內鋁價有一定上漲空間，最為根本的是，生產商拋售暫時還沒有與投機者買入形成抗衡。從周一滬鋁的主力經紀商持倉變化上看，價格上漲之后生產商拋售并不積極，0411合約增倉7582手，前20名空頭增2497手，并且看起來屬于生產商保值的數量并不大。而受期貨市場引導的現貨市場也會相應發生變化，生產商更加不愿意輕易出售其所持有的鋁錠以待價格進一步上漲，消費商跟漲買進能量也會加強，為價格上漲起到推波助瀾作用。
消費決定上漲持續性
前面提到，國內市場消費力度加強有利于短期市場變化，但是我們對未來幾個月內國內市場的供需狀況和國際市場價格仍然持謹慎態度，下半年國內鋁市場還是以消化庫存為主。產量方面，預期未來幾個月內以溫和速度增長；在宏觀調控的整體思路下，消費增速放緩；出口而言，目前的內外相對價格已經不足以支持進一步以進料加工形式出口鋁錠。而如果國內市場的供需平衡狀況沒有實質性地變化，遠期價格都將受到生產商拋售的壓力，短期阻力在16500/600元/噸水平。
長期來看，滬鋁價格拓展更大的上行空間，還需要LME鋁價突破目前的1650-1750美元/噸震蕩區間予以配合。單從鋁市場的狀況看，消費勢頭相當強勁，風險來自全球利率上升對美元構成提振和對基本金屬消費力度形成削弱。操作上，短期仍以震蕩思路對待，不可盲目追高，高位可少量拋空。
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