|
編者按：作為聯系期貨市場與現貨市場的紐帶，交割能否做到公平、公開、公正，事關期貨品種乃至期貨市場的興衰存亡。上海期貨交易所從燃料油期貨合約的設計階段開始，就非常重視風險控制，并在交割制度的制定和交割倉庫的選擇上進行了大量審慎調研和論證。同樣可貴的是，期貨公司中的一些龍頭企業也對這一問題作出了非常積極的探索與思考，這種市場各方重在參與的主動精神將成為確保燃料油期貨平穩健康運行的基石。
廣大投資者希望燃料油(資訊 論壇)期貨交割制度能夠健康運行，保證燃料油期貨交易的平穩發展，同時也為將來原油、成品油等相關品種探索出一條成功的道路
上期所燃料油期貨的交割制度公布之初就引起市場的廣泛關注。眾所周知，一個期貨品種取得健康穩健發展的關鍵在于能否妥善解決交割環節的各項問題，國內的很多品種屢屢發生風險事件也在于在交割環節上出了問題。
首先，從交割標準來說，燃料油期貨對包括運動粘度、密度、殘碳量等10個指標作了詳細的規定，180CST的等級標準在市場中也具有很強的代表性，但是我們和新加坡市場的質量標準也存在著一些差異：在密度方面新加坡的180CST密度是0.991，我們的密度是0.985。在殘炭方面，新加坡是16，我們是14，而國內原有的很多質控體系均參照新加坡的尺度制定，這在一定程度上限制了進口燃料油直接進入期貨市場。同時，單單從交易所公布的質量指標上是無法區分直硫油和裂解油的，兩者在價格和用途方面也存在著很大的差異，而交易所也沒有設立品質升貼水，這樣會使得以直硫油為原材料的加工型企業參與期貨的熱情就會打上一定的折扣。
其次，從交割庫的設置角度來看，首批燃料油期貨設置了5個交割庫，全部分布在華南地區(廣州、珠海、湛江)，總庫容38萬立方米。從庫容的角度分析，燃料油上市初期，市場條件不甚成熟，38萬立方米的庫容應該可以滿足初期的交割需求。而且，交易所有關人士也表示其他一些油庫也完成了考察，只要條件成熟，會設置更多的交割倉庫。但是，筆者在廣東地區詳細考察5家交割倉庫的時候發現，湛江、珠海兩個倉庫占去了38萬立方米庫容中的絕大部分，換句話說，未來一段時間內，上期所庫存的燃料油大多集中在以上兩個倉庫。而交易所也沒有設交割倉庫運輸升貼水，廣東地區燃料油貿易基本上進入了薄利時代，一般也就在30至50元左右，再加上這部分短途運輸費用，企業在進行交割時將面臨較大的困難。
最后一點是燃料油期貨的交割方式問題，交易所充分考慮到廣東地區燃料油現貨貿易的特點，在標準交割方式(庫提)的基礎上，推出了過駁交割的方式，根據在廣東黃埔港調查的數據顯示，每年廣東地區過駁量達到總貿易量的70%。因此，交易所采取了過駁交割這一非標準方式來適應國內現貨貿易的特點。同時，期轉現方式的推出，也從理論上解決了非標準品的交割問題。但以上兩種方式能否得到有效的實施還存在著一些疑問。
因此，筆者認為交割問題是決定了一個品種能否順利發展壯大的關鍵因素，合理的交割方式能夠吸引眾多的現貨企業參與到期貨交易中來，從而形成的期貨價格也更具有代表性，也會被市場所認可。我們廣大投資者也希望燃料油期貨交割制度能夠健康運行，保證燃料油期貨交易的平穩發展，同時也為將來原油、成品油等相關品種探索出一條成功的道路。(作者為上海大陸期貨經紀有限公司客戶服務中心主管)
相關鏈接
上海期貨交易所指定的首批五家燃料油交割油庫分別是：粵海(番禺)石油化工儲運開發有限公司、廣東南華石油有限公司、廣州發展碧辟油品有限公司、珠海中燃石油有限公司、中油燃料油股份有限公司。這5個全部設在華南地區的油庫獲準上市交易的庫容量為38萬立方米。
相關報道：
燃料油期貨交投再度活躍 呈現穩健攀升的走勢
中國石油期貨市場將在亞洲地區扮演重要角色
看更多相關新聞請點擊這里
| 
