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近期國(guó)際石油價(jià)格屢創(chuàng)新高，紐約商業(yè)高油價(jià)導(dǎo)致航空、航運(yùn)等高耗油行業(yè)成本大增，企業(yè)利用期貨市場(chǎng)套期貨保值、鎖定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求大大增加。但受政策限制，當(dāng)前我國(guó)多數(shù)用油企業(yè)還不能利用國(guó)際石油期貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而國(guó)內(nèi)目前尚未有原油期貨，因此，許多企業(yè)便將目前轉(zhuǎn)向了將于8月25日上市交易的上海燃料油期貨。不過(guò)，上海期貨交易所有關(guān)人士在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，中國(guó)目前汽油、煤油、柴油等價(jià)格還沒(méi)有完全市場(chǎng)化，國(guó)內(nèi)企業(yè)利用燃料油期貨管理其它油品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，要注意以下幾方面問(wèn)題：
首先，正確認(rèn)識(shí)燃料油期貨品種.。廣義的燃料油或者說(shuō)燃油包括汽油、煤油、柴油和工業(yè)燃料油，上海期貨交易所推出的是180CST工業(yè)燃料油，是煉油工藝中在汽油、煤油、柴油之后分離出的一種較重成分，主要用作工業(yè)窯爐的燃料。NYMEX交易的heating oil和 IPE交易的gas oil，其品質(zhì)接近于重柴油，主要用于家庭取暖。因此，國(guó)際上并沒(méi)有與上海期貨交易所交易標(biāo)的相同的燃料油期貨品種。與上海期貨交易所交易的燃料油品質(zhì)最接近的，是新加坡紙貨市場(chǎng)和普氏公開(kāi)現(xiàn)貨市場(chǎng)交易的180CST高硫燃料油。
其次，正確認(rèn)識(shí)燃料油交割。燃料油以及所有石油產(chǎn)品交割都是高度專(zhuān)業(yè)化的，因此對(duì)于一般投資者而言，燃料油交割從程序上來(lái)講是很?chē)?yán)格的。但對(duì)于專(zhuān)業(yè)人士而言。難度并不大，這一點(diǎn)只要看看每天現(xiàn)貨市場(chǎng)大量實(shí)物交收就不難理解。一般投資者P、要在期平倉(cāng)出市，不必等到合約到期。那些確實(shí)需要進(jìn)行實(shí)物交割的投資者，一方面要熟悉實(shí)物交割流程，如油庫(kù)和駁船租用、商檢機(jī)構(gòu)選擇、報(bào)關(guān)和進(jìn)出港程序等；另一很重要的問(wèn)題就是要考慮交割成本和倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用成本，必須確保交易中贏(yíng)利能夠覆蓋交割和倉(cāng)儲(chǔ)成本，才能實(shí)現(xiàn)套利目的；第三就是要充分運(yùn)用期轉(zhuǎn)現(xiàn)規(guī)則，利用期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)定價(jià)和管理風(fēng)險(xiǎn)功能。通過(guò)期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式完成實(shí)物交收，可以解決非標(biāo)準(zhǔn)油品(如質(zhì)量達(dá)不到180CST交割品級(jí)要求)和非標(biāo)準(zhǔn)交割方式(如過(guò)駁交割方式)參與期貨市場(chǎng)問(wèn)題。
另外，正確認(rèn)識(shí)燃料油與其他石油產(chǎn)品價(jià)格關(guān)系。總體來(lái)說(shuō)，汽油、煤油、柴油和燃料油價(jià)格都受到原油價(jià)格走勢(shì)影響。因此國(guó)際市場(chǎng)原油、成品油和燃料油價(jià)格相關(guān)性非常高，一般在80%以上。從這個(gè)意義上說(shuō)，油品之間相互套利、利用燃料油為其他油品作套期保值是完全可行的。但是必須強(qiáng)調(diào)的是，中國(guó)目前汽油、煤油、柴油價(jià)格還沒(méi)有完全市場(chǎng)化，雖然國(guó)家發(fā)改委發(fā)布成品油中準(zhǔn)價(jià)依據(jù)是國(guó)際石油市場(chǎng)，但是與國(guó)際市場(chǎng)相比，價(jià)格一致性受到非市場(chǎng)因素影響：一方面是短期價(jià)格波動(dòng)被弱化了，另一方面是價(jià)格變動(dòng)時(shí)間上的滯后性。國(guó)內(nèi)企業(yè)利用燃料油期貨管理其它油品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，必須注意到這一點(diǎn)。(中證 魯風(fēng))
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