|
□實達期貨 孫敏濤
鄭州棉花(資訊 論壇)主力合約CF411期價在8月12日突破了上市初期的12510低點后，期價出現了回穩并逐步開始上漲。而紐約交易所(NYBOT)的棉花期價8月17日漲停，這是自今年2月份下跌以來首次出現漲停板。這是否意味著棉花期貨價格已經尋求到了短期的底部呢？我們認為市場最近的上漲只能定義為反彈，棉花期價中期仍然看淡，主要原因如下：
滌綸短期支撐棉紗價格
8月上旬中國的棉花現貨市場企穩，滌綸短纖維價格的上漲起到了較大的作用，滌綸短纖維的價格上漲主要原因有：一是原油價格7月份以來持續上漲，價格屢創新高，造成合成纖維的成本大幅上升；二是目前直紡滌短的總開工率在70%-80%左右，而國內華東地區因電力不足而停、減產情況相當嚴重，開工率僅為20%-30%左右；三是按傳統規律，8月中旬后紡織市場將逐漸轉旺，而滌短廠家一直處在微利生產，惜售心理明顯。
但是，從造成滌綸上漲的前兩個主要因素看，首先我們認為原油價格自2002年1月份開始上漲以來，目前已經走出了清晰的5浪結構，價格的上漲已經處于末期。而原油價格的大幅上漲對世界經濟的復蘇威脅很大，相信在國家對高能耗產業的控制成效顯現，電力緊張的局面在9月份后會逐漸緩解。屆時滌綸價格的上漲對棉紗的支撐作用將會大大降低。
另外，由于紡織企業的由于資金和電力短缺，下游銷售不暢等原因紡紗量也在下降。國家統計局數據顯示，7月份我國社會紡紗量89.60萬噸，較6月減少6.23萬噸，減幅6.5%。7月份我國化纖產量為111.78萬噸，較6月減少8.61萬噸，環比減少7.15%。預計在國家宏觀調控仍將繼續，世界經濟近期走勢減緩的情況下，預計紡織業中短期內將很難走出困境。所以棉花消費的啟動力度在新棉上市前不會太大。
紐約期棉上漲的支撐有限
7月中旬以來紐約棉花期價就開始出現了企穩跡象，原因有以下幾點：首先50美分/磅以下就是美國棉花超低價格，在該價格以下美國的商業買盤興趣逐漸濃厚。據市場報道，由于幾個美國大棉商一直都在堅持做多頭，使市場的信心有所恢復。8月17日的漲停，就是由于投機買盤和商業買盤大幅增加，使期價突破了45美分的阻力價位并最終漲停。其次紐約交易所的可交割2號期棉合約庫存7月份以來出現了持續下降的局面對價格也構成了支撐。
不過，我們認為紐約期棉還有一定的下跌空間。從技術上看，下跌目標位在37美分/磅一線，我們認為這次的上漲僅僅為反彈。另外，從CFTC公布的美國基金的持倉看，截至8月13日美國基金的凈空單達到32149手，這是期貨自4月份轉為凈空頭以來最大的凈空頭頭寸。在這之前紐約期貨交易所(NYBOT)棉花期貨上基金凈空單接近3萬手的只有3次，分別是1997年的12月、1999年的7月和2001年的9月。每次基金凈空單處于階段性的低點時，美國棉花期價還會有更低的點，在出現新低的過程中基金才會展開平倉。
另外，我們看到，即便是按照NYBOT期貨價格漲到50美分計算，到中國的進口成本價也僅在11000元/噸左右，加上700元/噸的等級升水，也不到12000。而鄭州棉花交易所的CF411合約最低的期價在12280元/噸。所以我們認為，即使NYBOT棉花期價出現反彈對鄭州棉花的支撐也比較有限，8月18日在NYBOT漲停的帶動下鄭棉高開卻迅速走低也似乎向投資者傳達了這一信息。
新棉上市壓力逐步加大
從近期的世界棉花主產國棉花的生長狀況看都比較理想。美國方面，截至8月15日，美國14個主產棉州的棉花有12%已經吐絮，有92%開始結鈴。從棉花生長狀況看，這14個州93%的棉花為正常以上，較上周略有進步，上年同期為 84%。其中生長優良率為73%，也處在相當好的水平。中國方面，國家氣象中心8月13日發布的《2004年8月上旬全國農業氣象旬報》顯示，2004年8月上旬，除黃淮、江南棉區天氣條件不利于棉花生長外，我國大部分棉區天氣情況正常，有利于棉花生長發育。可以說良好的天氣對期貨價格仍將繼續構成壓制。印度方面，8月份以來的降雨已經改善了印度棉產量的前景。哈薩克斯坦方面，目前天氣晴朗，氣溫較高，非常有利于新花成熟。
8月下旬北半球的棉花就逐步開始進入收獲期，新棉上市的壓力逐漸增大。棉花收儲企業雖然獲得了貸款償還延期的有利條件，但手中的資金仍然緊張，而高價收購的棉花庫存仍然較多。這些因素都對價格產生了中期的抑制。
當然，8月份到9月份仍是棉花生長的關鍵季節，后市的變化仍然要密切關注天氣。如果天氣不轉壞，鄭州棉花的價格仍有相當的下行空間。
相關報道：
NYBOT棉花期貨周二收于四周高點
NYBOT棉花期貨收高，受小投機商買盤激勵
看更多相關新聞請點擊這里
| 
