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廣發(fā)期貨 陳菁
鄭棉上市至今已有兩個(gè)多月時(shí)間，時(shí)間雖短，此間經(jīng)歷的大起大落卻著實(shí)扣人心弦。自6月末以來(lái)市場(chǎng)在天氣情況不利和國(guó)儲(chǔ)收棉的消息中迎來(lái)了階段性的上漲行情，但隨著市場(chǎng)對(duì)利多消息的逐步消化，期價(jià)難以持續(xù)走強(qiáng)，繼續(xù)上漲動(dòng)力不足。特別是本周以來(lái)，鄭棉已經(jīng)突破了前期13000的有力支撐，走出明顯的弱勢(shì)行情。
良好天氣利空棉價(jià)
前期支持鄭棉走強(qiáng)的天氣因素目前卻成為棉價(jià)走高的阻力。雖然7月份很多地區(qū)報(bào)告天氣情況不利農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，但就其影響力及普遍程度來(lái)看，并未對(duì)新年度的棉花(資訊 論壇)生產(chǎn)造成嚴(yán)重影響。2004/05年度播種面積增加已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，增長(zhǎng)幅度超過(guò)10%；天氣情況良好，根據(jù)中棉所發(fā)布的中國(guó)棉花生長(zhǎng)指數(shù)(CCGI)分析報(bào)告顯示，7 月的CCGI為121，棉花生長(zhǎng)情況明顯好于去年同期。由此可見(jiàn)，新年度來(lái)自棉花供給面的壓力較大。8月是棉花生長(zhǎng)的重要時(shí)期，自8月立秋開(kāi)始就需要密切注意產(chǎn)區(qū)的降水情況。上一個(gè)棉花年度在播種面積增加的前提下因天氣情況影響造成減產(chǎn)，隨后棉價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，因此新年度市場(chǎng)對(duì)天氣情況的變化將相當(dāng)敏感，而目前良好的天氣情況對(duì)期價(jià)形成利空影響。
資金瓶頸制約新棉收購(gòu)
一段時(shí)期以來(lái)，涉棉企業(yè)資金緊張的問(wèn)題難以解決。距離新棉上市時(shí)間越來(lái)越近，較棉花早三個(gè)月的新麥已經(jīng)進(jìn)入收購(gòu)期。由于農(nóng)發(fā)行放貸條件苛刻，收購(gòu)企業(yè)資金困難，小麥(資訊 論壇)的收購(gòu)市場(chǎng)并未出現(xiàn)此前預(yù)期的搶購(gòu)場(chǎng)面。結(jié)合新麥?zhǔn)召?gòu)形勢(shì)和目前棉花收購(gòu)企業(yè)資金緊缺等方面的情況看，相當(dāng)一部分棉花收購(gòu)企業(yè)可能會(huì)因?yàn)?003年度的經(jīng)營(yíng)虧損、還貸困難等原因，被銀行拒絕貸款，出現(xiàn)收購(gòu)資金緊張的問(wèn)題。而按照規(guī)定，去年新棉收購(gòu)時(shí)在農(nóng)發(fā)行貸款的企業(yè)必須在今年8月底，也就是新棉上市前還清貸款。但截至今年的6月底，內(nèi)地棉區(qū)還貸率不到50%，許多企業(yè)在今年的新棉上市之前都面臨著還貸的壓力，這直接影響到新棉上市后企業(yè)收購(gòu)資金的到位。前不久，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)將采取六項(xiàng)措施調(diào)控棉花市場(chǎng)，以防止棉價(jià)的進(jìn)一步下滑。該六項(xiàng)措施中提及的有關(guān)資金支持措施亦有選擇性，仍然控制固定資產(chǎn)投資，對(duì)流動(dòng)資金貸款發(fā)放將以有銷(xiāo)路的紡織企業(yè)為目標(biāo)，將適當(dāng)延長(zhǎng)還貸期限。這些措施的出臺(tái)將有助于減輕資金緊張問(wèn)題，但效果可能有限。資金緊張問(wèn)題將直接影響新年度棉花收購(gòu)秩序的改善。如果棉花豐產(chǎn)，收棉資金不能有效保證，新棉花年度甚至可能出現(xiàn)企業(yè)收購(gòu)不積極、農(nóng)民賣(mài)棉難的問(wèn)題，也將壓制棉價(jià)的走高。
國(guó)際棉價(jià)頹勢(shì)依舊
國(guó)際棉價(jià)的弱勢(shì)行情給鄭棉亦帶來(lái)巨大壓力。近日雖然國(guó)際現(xiàn)貨棉價(jià)跌勢(shì)有所趨緩，但頹勢(shì)依舊；NYBOT的主力合約也已走低至44美分附近。在如此脆弱的國(guó)際背景下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還將面對(duì)來(lái)自低價(jià)進(jìn)口棉的壓力。代表國(guó)際現(xiàn)貨高等級(jí)棉價(jià)格的Cotlook A指數(shù)在7月28日至30日間的平均價(jià)為54.88美分/磅，折一般貿(mào)易港口提貨價(jià)11729.15元/噸，較這三日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)(328級(jí))平均價(jià)13474元/噸低1700多元。國(guó)際棉價(jià)在缺乏利多消息的情況下難以走出弱勢(shì)陰影，也將給國(guó)內(nèi)棉價(jià)的走強(qiáng)帶來(lái)壓力。
通過(guò)以上分析可以看到，未來(lái)鄭棉的走勢(shì)將承受較大壓力。目前鄭棉已經(jīng)突破13000的支撐位，繼續(xù)走低的可能性較大，期間不乏技術(shù)性反彈的機(jī)會(huì)，但從較長(zhǎng)期看，上行空間可能有限。
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