國際金融報記者 祁和忠 發自上海

　　與普通商用庫相比，交割庫需要承擔的另外一個風險是現貨品質風險。普通商用庫一般都是代貨主存放燃料油，燃料油的存貨方與提貨方都是同一家企業，倉庫方無需為燃料油的品質操心；但對于交割庫來說，存貨方與提貨方一般都是兩家不同的企業，交割庫需對存放的燃料油品質負責

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　　7月21日晚上，珠海中燃石油有限公司董事、總經理朱象惠與副總經理斯威搭乘飛往青島的航班離開了上海，此時距他們前一天晚上從珠海抵滬差不多正好24個小時。與他們來時不一樣的是，他們離滬時的行囊中多了一個金黃色的物件———上海期貨交易所指定交割油庫牌。

　　這是最近幾個月來珠海中燃石油有限公司與上海期貨交易所密切磋商的合作成果，意味著桂山島油庫將從此與上海燃料油期市結緣，成為中國能源期貨市場體系的重要組成部分。與桂山島油庫同時成為指定燃料油交割庫的還有另外四家，分別是粵海(番禺)石油化工儲運開發有限公司、廣東南華石油有限公司、廣州發展碧辟油品有限公司、中油燃料油股份有限公司。

　　結緣期貨市場

　　從近年來上海期貨交易所考察過的眾多油庫中脫穎而出、并最終成為上期所的首批合作伙伴之一，朱象惠感到很高興。對于朱象惠來說，燃料油期貨是一個新生事物，無論是從社會效益還是企業利益的角度去考慮，他所領導的油庫能夠成為燃料油交割庫都是一件很有意義的事。

　　朱象惠認為，從社會效益看，中國迫切需要燃料油期貨市場。作為世界上燃料油的主要消費國和進口國，中國的燃料油定價權卻掌握在新加坡石油市場那邊，國內幾乎所有的石油企業都曾因進口燃料油價格被新加坡市場操縱而遭受損失。現在中國自己的燃料油期貨即將上市運作，這將有利于現貨企業進行套期保值規避價格波動風險，有利于提升中國的社會能源儲備，保護國家利益，燃料油的定價權也將由新加坡逐步轉移到中國。因此，朱象惠覺得讓桂山島油庫成為期貨交割庫也是一種社會責任和需要。

　　同時，由于期貨交割庫的要求比較嚴格，這對于企業的管理水平與管理能力也是一種考驗和提高，有利于提高員工素質，培養和鍛煉員工隊伍。另外，成為燃料油交割庫對于推動品牌建設和提高知名度也大有裨益。

　　據朱象惠介紹，珠海中燃石油有限公司是一家專業性從事各類石油產品銷售和儲存的中外合資企業，公司股東由中國船舶燃料供應總公司、中石油組成。桂山島油庫籌建于1991年，于1995年下半年投產，罐容9.8萬立方米，還建有中國第一個5萬噸級的碼頭，可以直接停靠6萬號至7萬噸級的大船。

　　由于桂山島油庫航道條件優越，大型油船停靠不需卸載，加上地理位置好，可以輻射香港、澳門、粵東、粵西，因此日常業務非常繁忙。目前，桂山島油庫先期拿出了2個油罐共1萬立方米的庫容作為上期所燃料油交割庫。

　　桂山島油庫商用庫每噸燃料油的儲存費為20元/噸/月，其中包含進出庫費、碼頭費等，在各大油庫中具有很強的競爭力；作為上海期交所指定燃料油交割庫，與其他交割庫一樣，其交割庫每噸燃料油的儲存費為36元/噸/月，交割庫的儲存費比商用庫要高出16元/噸/月。

　　在燃料油上市后，交割庫需將原來庫存騰空，等待交割現貨入庫。如果現貨交割充足，交割庫的經濟效益將明顯優于普通的商用庫；如果現貨交割少，交割庫也存在空庫風險。

　　與普通商用庫相比，交割庫需要承擔的另外一個風險是現貨品質風險。普通商用庫一般都是代貨主存放燃料油，燃料油的存貨方與提貨方都是同一家企業，倉庫方無需為燃料油的品質操心；但對于交割庫來說，存貨方與提貨方一般都是兩家不同的企業，交割庫需對存放的燃料油品質負責。

　　交易所隆重授牌

　　燃料油期貨預計將于8月下旬上市。對于燃料油交割環節，上海期交所十分重視。上期所經過考察認為，燃料油的交割對象是液體，且操作的專業性強，管理要求非常嚴格，因此油品的交割和商檢已成為燃料油期貨市場風險控制和成功運作的重要環節。

　　在7月21日的授牌儀式上，上海期交所總經理姜洋、副總經理彭俊衡等高管悉數出席，而首批五大交割庫的負責人也都專程從廣東趕至上海。彭俊衡表示，首批指定交割油庫均位于廣東省，這是因為廣東是中國內地重要的燃料油消費地、集散地、中轉地，在中國內地燃料油市場中占有舉足輕重的地位。

　　據有關資料，廣東省是全國燃料油需求量最大的省份，近幾年全省的燃料油需求均保持在每年1000萬噸以上的水平，占全國燃料油總需求量的1/4到1/3。在進口方面，廣東省在全國排名也是第一，歷年來廣東省的燃料油進口占全國進口量的比例在50%至80%之間，進口燃料油成了廣東市場供應的主要渠道。

　　同時，廣東地區油庫比較集中并且規模也比較大，這些有利于集中交易，便于市場初期的啟動和活躍。在廣東地區的油庫中，深圳、珠海油庫至黃埔港的單向運費一般分別在20-40元/噸、15-25元/噸，其他油庫至黃埔港的單向運費一般為40-60元/噸。黃埔地區油庫至華東地區油庫單向運費則為70-100元/噸。運費收取情況視租賃船只的大小而定，船只來回，費用加倍。專家認為，由于油庫間運費價差較大，而現貨燃料油市場的貿易盈利卻處于微利狀態，一般在10-30元/噸之間。因此，在市場發展初期，不宜有太多的跨地域交割庫。

　　上海期交所表示，交易所選擇交割庫的原則是綜合權衡，慎重考慮，隆重推出，嚴格管理；而中油燃料油股份有限公司副總經理、湛江油庫總經理孫玉發代理交割庫發言時也表示，將嚴格按照油庫管理辦法的規定，嚴控風險、規范運作。

　　與五大交割庫同時授牌的還有兩家指定檢驗機構，分別是中國檢驗認證集團廣東有限公司和通標標準技術服務有限公司。兩家指定檢驗機構發布了聯合聲明，承諾將圍繞燃料油期貨合約及其交割細則規定的質量、數量檢驗標準，統一計量，規范檢驗程序，監督油品交收，把好交割環節最后一道關。

　　聯系期現紐帶

　　記者在走訪過程中發現，投資者對燃料油交割庫都非常重視，因為交割是聯系現貨與期貨間的紐帶，只有交割環節得到保證，期貨市場套期保值與價格發現的功能才能得到實現。一位專家甚至這樣表示，燃料油期貨能否成功，關鍵是看交割。

　　此次上海期交所核定五大燃料油交割庫的總庫容為38萬立方米，其中最大的一家就是中油燃料油股份有限公司的湛江油庫。該油庫占地574畝，其中一期工程占地272畝，投資約5.2億元，庫容為94.5萬立方米，由15座儲油罐組成。湛江油庫拿出了30萬立方米的庫容作為期貨交割庫，占了總交割庫容的大部分。

　　各交割庫之間不設運輸升貼水，專家認為這樣做利大于弊。因為它符合國際慣例，結合國內市場的消費規模，不設運輸升貼水有利于今后國際市場資源跳過新加坡、韓國向中國湛江、華東大油庫遷移，使得中國成為繼新加坡后又一個燃料油市場真正的消費中心、集散中轉中心、調和中心和定價中心，同時也有利于降低進口成本。設運輸升貼水雖然暫時緩解了異地交割地運費差異，彌補消費企業、現貨商接運損失，但是從長遠角度去看，這不利于今后市場拓展，走不出區域性市場特征。

　　彭俊衡透露，待燃料油期貨市場規模發展到一定程度后，上海期貨交易所將擇機增設華東地區和其他地區的交割油庫。而此前有報道稱寧波已被列為交割庫備選地之一。作為國內重要石油貿易進出口港，寧波具有成為華東地區期貨交割地的優越條件。從進口看，去年，寧波港進口燃料油84.8萬噸，占全國成品油進口量的三成。從消費看，華東是國內燃料油的主要消費地區，占全國消費總量的三分之一。今年年初公布的國內4個最大的石油儲備基地，在寧波及周邊地區的就有兩個。

　　據悉，上期所在正式公布了首批五大交割庫總計38萬立方米庫容后，已準備了充足的后備交割庫容，以確保燃料油期貨在交割環節的運行得到保證。