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□浙江南華期貨經(jīng)紀(jì)公司 羅旭峰
目前中國(guó)石油消費(fèi)的外貿(mào)依賴度已高達(dá)40%左右，盡快建立國(guó)家戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，最大限度規(guī)避石油價(jià)格的劇烈波動(dòng)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊，是必須面對(duì)和解決的兩個(gè)重要問(wèn)題。
燃料油是成品油的一種，廣泛用于船舶鍋爐燃料、加熱爐燃料、冶金爐和其它工業(yè)爐燃料。燃料油已成為我國(guó)進(jìn)口量最大的石油產(chǎn)品之一，在國(guó)際油價(jià)劇烈波動(dòng)中，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)對(duì)其存在著現(xiàn)實(shí)而迫切的避險(xiǎn)需求。以燃料油作為中國(guó)石油期貨市場(chǎng)體系的突破口，應(yīng)該說(shuō)是十分合適的。因?yàn)椋剂嫌褪悄壳拔覈?guó)石油及石油產(chǎn)品中市場(chǎng)化程度較高的一個(gè)品種，其流通和價(jià)格完全由市場(chǎng)調(diào)節(jié)，國(guó)內(nèi)價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)完全接軌，產(chǎn)品的國(guó)際化程度較高。
我國(guó)的燃料油消費(fèi)量占全球消費(fèi)量的2%，但在國(guó)際燃料油定價(jià)機(jī)制中卻連0.1%的權(quán)重都沒(méi)有。建立國(guó)內(nèi)燃料油期貨市場(chǎng)的目的之一，就是要以此參與國(guó)際燃料油價(jià)格的形成過(guò)程，規(guī)避因油價(jià)劇烈波動(dòng)給企業(yè)所帶來(lái)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
建立燃料油期貨市場(chǎng)，對(duì)在我國(guó)形成全球燃料油定價(jià)中心具有重要的經(jīng)濟(jì)和戰(zhàn)略意義。不僅可以防止國(guó)際壟斷集團(tuán)的價(jià)格歧視，還可以有效規(guī)避因國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)所導(dǎo)致的企業(yè)成本風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步而言，可以避免重要的國(guó)家戰(zhàn)略物資，如能源、原材料等商品因遭到國(guó)際市場(chǎng)人為的操縱和投機(jī)而造成價(jià)格的劇烈波動(dòng)，從而給國(guó)家?guī)?lái)不必要的損失。要解決過(guò)度依賴外部資源的問(wèn)題，既要通過(guò)對(duì)海外直接投資和訂立長(zhǎng)期合同等方式拓寬海外資源供應(yīng)渠道，還要充分利用期貨市場(chǎng)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)現(xiàn)套期保值的功能，通過(guò)在中國(guó)發(fā)展自己的國(guó)際定價(jià)中心，把越來(lái)越多商品的定價(jià)權(quán)掌握到中國(guó)企業(yè)的手中，化被動(dòng)為主動(dòng)。加入WTO以后，燃料油期貨的上市使中國(guó)向參與全球經(jīng)濟(jì)共同體、爭(zhēng)取世界油品定價(jià)中心方面邁出了關(guān)鍵的一步，并可借此逐步取得燃料油市場(chǎng)交易、交割規(guī)則的制定權(quán)。燃料油期貨市場(chǎng)的形成，將為眾多的石化用油企業(yè)提供套期保值的工具，使成本控制具有了一定的可操作性。
燃料油期貨是自期貨市場(chǎng)清理整頓以來(lái)，由國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)掛牌上市的第一個(gè)有現(xiàn)實(shí)意義的期貨新品種，是一個(gè)標(biāo)志性的里程碑，具有劃時(shí)代的意義。《上海期貨交易所燃料油標(biāo)準(zhǔn)合約(征求意見(jiàn)稿)》中標(biāo)明，燃料油期貨合約交易所收取的最低交易保證金比例為合約價(jià)格的8%，而目前上期所已經(jīng)上市交易的陰極銅、鋁和天然橡膠期貨合約，其最低交易保證金都為合約價(jià)格的5%。顯然，作為石油期貨的先頭品種，燃料油期貨合約設(shè)定了較高的保證金比例。此舉旨在降低保證金的杠桿程度，減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，有助于這個(gè)新品種的平穩(wěn)上市和健康發(fā)育。此外，上期所還對(duì)其《交易規(guī)則》和《風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》等有關(guān)實(shí)施細(xì)則進(jìn)行了相應(yīng)的修訂，以適應(yīng)燃料油期貨品種的特性。
燃料油期貨的出現(xiàn)對(duì)我國(guó)石油市場(chǎng)體系的完善，具有重要的戰(zhàn)略意義，對(duì)中國(guó)石油期貨市場(chǎng)的形成具有實(shí)踐指導(dǎo)意義。燃料油期貨的上市是對(duì)市場(chǎng)、規(guī)則的有益探索，而對(duì)能源期貨領(lǐng)域的涉足，無(wú)形中增加了期貨市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中所起到的作用，也為未來(lái)進(jìn)一步推出股指、期權(quán)等金融衍生品埋下了伏筆，對(duì)完善國(guó)內(nèi)金融衍生品市場(chǎng)將起到積極作用。
包括燃料油期貨在內(nèi)的石油期貨市場(chǎng)建立之后，除了可以降低中國(guó)油品進(jìn)口成本外，還可以增強(qiáng)國(guó)家的原油調(diào)控能力，規(guī)避?chē)?guó)際油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)國(guó)家石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備的形成，對(duì)保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全具有重要作用。同時(shí)，國(guó)家儲(chǔ)備局也可以通過(guò)期貨市場(chǎng)，對(duì)包括燃料油在內(nèi)的儲(chǔ)備油進(jìn)行高拋低吸和輪儲(chǔ)，降低儲(chǔ)備成本。多年來(lái)，國(guó)家儲(chǔ)備局一直通過(guò)期貨市場(chǎng)對(duì)銅、鋁、小麥、大豆等戰(zhàn)略物資進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)運(yùn)作，取得了很好的效果。
燃料油期貨的獲準(zhǔn)上市，對(duì)豐富我國(guó)期貨市場(chǎng)的品種系列，增加國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)的共性，增強(qiáng)期貨市場(chǎng)的整體功能，加大市場(chǎng)流動(dòng)性和增加市場(chǎng)容量有著現(xiàn)實(shí)的意義。
目前，上海期貨交易所已經(jīng)成為金屬銅、鋁國(guó)際三大定價(jià)中心之一，“上海價(jià)格”已經(jīng)成為國(guó)際銅、鋁價(jià)格的重要參考價(jià)格，銅、鋁的交易過(guò)程也已逐步擺脫了國(guó)際資本的控制和操縱。有鑒于上海期貨交易所業(yè)已形成的成熟的市場(chǎng)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制體系，以及所積累的銅、鋁期貨爭(zhēng)奪國(guó)際定價(jià)權(quán)的經(jīng)驗(yàn)，加上雄厚財(cái)力及技術(shù)支持，燃料油期貨及其他能源期貨一經(jīng)推出，一定能得到國(guó)內(nèi)外能源市場(chǎng)供求雙方及廣大投資者的廣泛參與。其期貨價(jià)格，也必將成為中國(guó)今后石油類(lèi)商品價(jià)格的主要參照物。按照金屬銅期貨的經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)我國(guó)相關(guān)能源價(jià)格的制定，將主要依據(jù)上海期貨交易所能源期貨的報(bào)價(jià)來(lái)進(jìn)行。同時(shí)，燃料油期貨品種的上市也為將來(lái)在上海形成完整的石油期貨系列品種打下了基礎(chǔ)。可以預(yù)見(jiàn)，在不遠(yuǎn)的將來(lái)，中國(guó)最終可以實(shí)現(xiàn)取得石油市場(chǎng)交易、交割規(guī)則的制定權(quán)的目標(biāo)。
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