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□本報記者 秦 利
豆粕上市后，成交量一直呈上升趨勢，特別是在2004年出現了大幅增長。在2004年6月的三個交易日中，豆粕日成交量已超過大豆日成交量； 7月17日，是豆粕期貨推出四周年的日子。市場人士表示， 經過合約和制度的不斷完善，豆粕期貨已成功啟動，初步完成了活躍階段，即將迎來穩步發展階段。
豆粕期貨走向活躍
據大連商品交易所人士介紹，四年來，豆粕期貨從2000年的114.24萬手，占大連市場規模的3%到2004年上半年成交2262萬手，占市場規模的26%，市場流動性大大提高；實物交割量也從2000年的4460噸上升到今年上半年的136220噸，市場承載力明顯提升；另外豆粕期貨的參與投資者也不斷增多，2000年參與豆粕期貨交易的投資者不足百人，今年來日參與豆粕期貨交易投資者達1萬多人；在投資者地區分布結構上，華東占40.76%，華南32.38%，東北13%，華北11%，投資者集中于現貨生產消費較大的地區，從一個側面反映出現貨企業參與較為積極。
制度改進
據悉，交易所在豆粕期貨合約、規則制度完善等方面做了大量工作。四年來，交易所共下發了13個文件，不斷完善豆粕期貨合約和制度，提高市場流動性。如在合約設計上，由于飼料企業對蛋白含量要求逐漸提高，不愿接受蛋白含量43%以下的豆粕，為適應現貨市場變化，滿足飼料企業的需求，大商所選擇了由最初42%蛋白含量豆粕可用于替代交割到取消替代品；在包裝物的選擇上，為節省成本，現貨貿易中更多地使用編織袋，現貨企業為參加期貨交割而不得不單獨采購麻袋，降低了現貨企業的參與積極性。為此，大商所將包裝物改為編織袋，以與現貨貿易習慣接軌，節省包裝費用，降低交割成本；同時大商所將交割標準品水份由13%調整為12.5%；合約漲跌停板與保證金分別由4%、10%最終調整到5%、7%；交割方面，由以前的集中一次性交割到實現跨月交割、滾動交割和期轉現；在交割倉庫的選擇上，由于南方油脂企業、飼料企業發展迅速，大連的豆粕集散地優勢已逐步被華東、華南地區取代，因此大商所將豆粕交割地南移，以符合國內豆粕現貨市場發展的變化；今年大商所推出了廠庫交割制度，將油廠作為豆粕交割庫，使期貨交割與現貨貿易方式緊密結合，減少豆粕交割的中間環節，降低了交割成本，解決豆粕新鮮度的難題。
據期貨公司人士介紹，目前豆粕期貨期現接合良好，交割成本較低，保證了豆粕新鮮度，并解決了市場區域差別問題，為企業參與豆粕期貨提供了便利的條件。在中國期貨市場發展歷程中，豆粕有活躍的經驗但沒成功的經驗，因此在豆粕期貨市場的啟動中，交易所吸取以往教訓，嚴格按市場制度規則管理市場，使各類投資者在市場制度規則下合規交易。
目前豆粕期貨已顯現出大品種、涉及環節較多、企業參與面廣、期現結合良好、交割成本低等幾大特點。企業積極參與利用豆粕期貨套期保值交易，回避CBOT訂價風險，已有企業開始利用大商所豆粕期貨價格進行現貨訂價。
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