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燃料油期貨交割地的選擇及交割庫運輸升貼水

http://whmsebhyy.com 2004年07月20日 16:02 上期所

  燃料油期貨品種即將在上海期貨交易所正式上市交易,但是在上期所公布的《上海期貨交易所燃料油標準合約》及燃料油期貨交易相關實施細則中,還沒有公布燃料油的指定交割油庫和運輸升貼水.對此,市場人士有一定爭議。有人認為,交割油庫在華南開設同時還應在華東開設。也有人認為,鑒于廣東地區油庫分布較廣,各油庫間運輸費用相對于油利潤而言相對較大,還建議實行運輸升貼水進行貼補。

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  據了解,上期所有意把燃料油交割地暫時設在廣東地區,待市場形成規模后再增設華東地區的交割. 這主要鑒于以下考慮:

  首先,在我國燃料油市場中,廣東省占據非常重要的地位。廣東省是全國燃料油需求量最大的省份,近幾年全省的燃料油需求均保持在1,000萬噸/年以上的水平,占全國燃料油總需求量的1/4到1/3。在進口方面,廣東省在全國也是排名第一,歷年來廣東省的燃料油進口占全國進口量比例的50%-80%之間,進口燃料油成了廣東市場供應的主要渠道。

  其次,在廣東地區油庫比較集中并且規模也比較大,這些有利于集中交易,便于市場初期的啟動和活躍. 大家知道,在廣東地區的油庫中, 深圳、珠海油庫至黃埔港的單向運費一般分別在20-40元/噸,15-25元/噸,其他油庫至黃埔港的單向運費一般為40-60元/噸。黃埔地區油庫至華東地區油庫單向運費則為70-100元/噸。運費收取情況視租賃船只的大小而定,船只來回,費用加倍。粗略計算,四個油庫間的最大運費價差為120元/噸(雙向),而現貨燃料油市場的貿易贏利卻處于微利狀態,一般在10-30元/噸之間。因此,在市場發動初期,不宜有太多的跨地域交割庫。

  說到這里,肯定有人會問,如果待市場形成一定規模后,再推出華東地區油庫時,設不設運輸升貼水?筆者認為,設立升貼水不是很事宜。誠然,在異地庫之間設立運輸升貼水可以化解交割配對的矛盾。但是,此后如果上期所一旦設立運輸升貼水,按照國際慣例就意味著交易所已經將廣州黃埔港指定為國內燃料油期貨的基準價格。其他異地庫按理也需設立相應的運輸升貼水。目前,國內運輸費用已逐漸趨于市場化,隨著國內交通運輸業對外開放和市場化程度的進一步提高,運輸費用將像國際市場一樣隨行就市,因此交易所若制定運輸升貼水,其尺度不僅難以確定而且如果以后經常改動就缺乏權威性,且與市場發展趨勢相悖。

  總的來說,不設運輸升貼水利大于弊. 因為,它符合國際慣例,結合國內市場的消費規模,不設運輸升貼水有利于今后國際市場資源跳過新加坡、南韓向中國湛江、華東大油庫遷移,使得中國能成為繼新加坡后又一個燃料油市場真正的消費中心、集散中轉中心、調和中心和定價中心,同時也有利于降低進口成本.總之,設運輸升貼水雖然暫時緩解了異地交割地運費差異,能彌補消費企業、現貨商接運部分損失,但是從長遠角度去看,這不利于今后市場拓展,走不出區域性市場特征.

  匯鑫期貨 邱曄






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