燃料油期貨的上市將明顯完善燃料油市場體系，為各類相關企業提供不可或缺的風險管理工具，從而對汽油、柴油以至原油的市場化起到示范效應

　　七月初的上海，人們已開始初嘗盛夏的炎熱。從浦東到浦西，一幢幢摩天大樓里蕩漾著石油市場化的忙碌氣息。石油，這個準金融產品正在由浦江兩岸兩隊人馬的分別推動下向市場化穩步邁進，并令中國這個未來的國際金融中心感到特別的激動。

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　　在上海期貨大廈，上海期貨交易所燃料油期貨模擬交易已進入報名參賽階段，關于燃料油期貨的上市儀式準備工作也在有條不紊地進行；而在距上海期貨大廈不遠處的另一幢大樓里，中國石油企業協會副會長楊景民也正在率領另一支隊伍在艱苦準備著汽油、柴油的中遠期交易。

　　中國石油期貨的首發品種———燃料油期貨，以及汽油、柴油的中遠期交易都有望于今年夏季在上海呱呱墜地，中國石油市場化正在由夢想變為現實。

　　定價體制之痛

　　“只要燃料油期貨上市成功，中國的汽油、柴油期貨也有望于兩三年之內推出。”7月8日，廣州融金公司獨立董事何捷接受記者采訪時說。“而燃料油期貨能否運行成功，關鍵取決于交割環節。”

　　與何捷一樣，很多業內人士都希望燃料油期貨能上市成功，并成為推動中國石油產業走向市場化的重要力量，因為中國的企業、投資者多年來已深受石油定價體制的非市場化之苦。

　　目前，國內油價浮動是由國家有關部門參考新加坡、紐約、鹿特丹三地價格行情制訂中準價的。在正常情況下，當這三地行情起落幅度超過上次調價日水平8%，國內即可隨之調價。

　　何捷認為，按照市場化的要求，商品定價應是隨行就市的，但目前的定價機制卻有明顯的滯后效應。因為根據這種機制，只有在國際油價上漲達到一定幅度后，國內才會跟著漲，在國際油價下跌達到一定幅度后，國內才會跟著跌，這對油廠、用戶都不利。在國際油價上漲時，國內油廠會惜售，在國際油價下跌時，用戶又會觀望。表面上對貿易商似乎有利一些，但由于在這種體制下，履約率會降低，所以也得不到貿易商的歡迎。

　　定價體制問題最近一次對經濟的傷害出現在2003年11月份，當時成品油價格上漲開始啟動，最終在不少地方鬧起了“油荒”，中國兩大石油集團不得不多方調動成品油，以避免在北京、上海、廣東等主要成品油消費地區無油供應的緊張局面。剖析這次“油荒”的深層次原因，人們發現其原因并不是供應真的出現了問題，而是價格機制出現了問題，出現了買漲不買跌怪圈：國內生產者惜售、流通領域囤積、消費者多購或搶購的市場行為，放大了對成品油的市場需求，推動國內成品油市場價格進一步上漲。“油荒”集中發出了一個鮮明的信號，那就是現行成品油定價機制已經不合時宜，必須市場化了。

　　邁向市場化

　　北京一位不愿透露姓名的資深石油專家也認為，國際市場并不缺油，之所以出現“油荒”的問題就是因為沒有市場化。中石油、中石化兩大公司作為企業，一方面有其自身利益，另一方面緣于其實力難以承擔管理市場的社會責任。

　　針對這種情況，有關主管部門多次聯合相關企業共商石油定價的體制改革，雖然最終方案還未出臺，不過專家相信，新的定價體制中市場化程度將大大增加，這將會形成多元化市場供應主體，打破供應壟斷，并且政府將會從市場中淡出，強化自己的監管功能。

　　一位專家介紹，在中國石油產品系列中，燃料油是最先實現市場化的產品。目前，經營燃料油的企業很多是民營企業，中石油、中石油兩大公司的產量相對較小，市場競爭比較充分。也正是因為這個原因，燃料油期貨才能率先推出。燃料油期貨的上市將明顯完善燃料油市場體系，為各類相關企業提供不可或缺的風險管理工具，從而對汽油、柴油以至原油的市場化起到示范效應。

　　不過，該專家同時認為，在近兩三年內汽油、柴油期貨推出的難度較大，因為汽油、柴油現貨市場價格仍沒有放開，無論是從操作可行性上還是從利益博弈結果看，汽油、柴油期貨的推出會經歷一個漸進的過程。從這個意義上看，由四大石油公司及上海久聯集團任股東、楊景民所力推的上海石油交易市場先進行中遠期交易，將有利于石油市場化，并為上海期貨交易所汽油、柴油期貨的推出準備條件。

　　“其實，有關主管部門在認識到現在的石油價格體制需要改革后，實際上可以委托企業去做這樣的研究，做出一套切實可行的方案。”該專家說。“而對于企業來說，定價改革將意味著新的商機。”

　　全球大趨勢

　　今天，全球石油市場已是高度市場化，OPEC、IEA、OECD等集團都無法單方面主導油價，除供求基本面以外，全球貨幣市場、地緣政治因素、巨額金融資本流向等都會對世界能源市場的定價產生影響，并且會立刻在WTI和布倫特兩大“基準品”期貨市場上顯現。

　　中國已成為世界發展中國家的領頭羊、世界經濟發展的核心力量。隨著中國石油期貨的上市及逐漸的成熟，以石油為主體的中國能源市場完全有理由也一定會成為東亞乃至亞太地區的市場化中心，在世界石油能源市場上與OPEC、OECD形成三足鼎立之勢，使能源杠桿不再只向一邊傾斜。

　　(畢盈、丁金元為萬匯期貨匯隆團隊研究員)

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