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周三是恒生指數(shù)6月份的最后一個交易日，也是2004年上半年終點與下半年起點交替的重要交易日。恒生指數(shù)昨日以跳空150點的陽線開盤，終盤卻以小陽十字星報收，而巧合的是其月K線指標(biāo)同樣收出小陽十字星K線組合。那么，這兩顆短、中期十字星，到底是行情反彈的終點，還是未來行情的起點呢？筆者認(rèn)為，恒生指數(shù)在日、月K線同時報收十字星組合，意味著大盤短、中期正面臨方向性選擇。
首先，我們從成交量上來分析,恒生指數(shù)5月17日見底10918反彈以來，其成交量卻出現(xiàn)了越漲越少的局面。特別是6月24、25和28日三天的小紅盤上漲過程中，成交量出現(xiàn)了逐漸減少的態(tài)勢。6月29日的放量陰線，更使一些主力機構(gòu)的資金面臨被套的境地。但6月30日受香港股市總市值超過54000億港元、目前位列世界十大股市之列，內(nèi)地可能推出QDII、批準(zhǔn)大型保險公司從事海外市場投資的預(yù)期影響，大盤跳空150點向上攻擊，但終盤卻收出小陽十字星，而月線指標(biāo)也收出小陰十字星K線組合。從行情方向可能性來看，未來市場的上升必須有成交量的配合，否則，大盤即使上漲其空間也非常有限。如果出現(xiàn)類似6月24—28日成交遞減情況，大盤向下的可能性將大增。
其次，綜合市場趨勢及市場軌跡可明顯看到，恒生指數(shù)自5月17日10918點反彈所形成的上升趨勢線在6月14日為一長陰300點的陰線所破。雖然6月25-28日通過小陽推升有所修復(fù)，但其走勢仍疲弱。從其近階段上漲高點來看，顯然受制于4月20日破位關(guān)鍵點12400點的壓力，盡管盤中出現(xiàn)過突破，但均是短暫突破，屬無效突破；從缺口理論來觀察，恒生指數(shù)反彈以來出現(xiàn)了三個較明顯的跳空缺口，即5月18日194點、5月27日138點、6月30日150點的向上跳空缺口。在出現(xiàn)三個跳空缺口的情況下，大盤已很難大幅度向上攻擊。相反，由于月K線圖收出十字星，恒生指數(shù)可能在7月面臨方向性選擇。個人分析認(rèn)為，其近期向下回補5月27日的跳空缺口的可能性仍然較大。而國企H股目前反彈無力，同樣是受制于4月關(guān)鍵破位點的下壓關(guān)鍵位4519和4434點。
最后，從基本面來分析，近其登陸香港市場的內(nèi)地新股有所增加，且市場對QDII的預(yù)期不改。但仔細(xì)分析，我們認(rèn)為仍缺少振奮市場的實質(zhì)性利多因素，而QDII所涉及的內(nèi)地保險機構(gòu)預(yù)計也不會大舉介入股票市場。由于其對風(fēng)險的偏好選擇，前期更多的將會投資債券品種，即使介入股票市場，由于香港股市是市場經(jīng)濟條件下相對成熟的市場，QDII對其的影響也將非常有限。另外，QDII制度的推出時間也較難預(yù)期。而近期美聯(lián)儲有可能提高利率的利淡因素同樣不可小視。
綜上所述，恒生指數(shù)近期面臨方向性的選擇，我們認(rèn)為其短、中期向下運行可能性較大。 □河南九鼎 肖玉航
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