石油公司人士估計，首先進入市場的將是一些國家石油公司和經銷商，其次會是一些較小的用油公司；對燃料油期貨有需求的公司數量有限，市場是否火爆，更多可能取決于投機因素

　　本報見習記者 胡進之

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　　與棉花期貨被批準后不到兩周即正式掛牌相比，4月20日獲證監會批準的燃料油期貨給人留下很多猜測。近日舉行的上海期貨交易所燃料油期貨研討會上有消息稱，燃料油期貨有望6月底或7月初開盤。但據記者了解，關鍵性的燃料油期貨合約設計尚未最終確定，還在《征求意見稿》階段。

　　在市場方面，燃料油期貨市場遠不及棉花等農產品期貨市場成熟，一些期貨公司并不熟悉此項業務，經紀人的培訓還沒有到位。

　　另外，燃料油期貨市場的現貨交割庫的簽約近期剛完成。不過上期所相關負責人介紹，燃料油期貨“在理論上講現在可以隨時掛牌”，只待市場培訓和宣傳等方面工作完成。

　　交割庫資格爭奪激烈

　　一些期貨業人士認為，燃料油只是一種石油末端產品，交易商的局限性較大，所以燃料油期貨上市對生產者影響不大。但燃料油在石油業又是市場化程度最高的商品。

　　某石油公司人士估計，首先進入市場的將是一些國家石油公司和經銷商，他們有保值方面的需求；其次是一些較小的用油公司。從市場上看，對燃料油期貨有需求的公司數量有限，市場是否火爆，更多可能還取決于投機因素。

　　摸清價格形成機制將是進場的關鍵。但燃料油的價格究竟根據新加坡、美國還是歐洲的市場價格定價以及其中準確的形成機制，目前都沒有定論。因此，中國燃料油期貨的投資者可能要觀望一段時間才會大規模進場。此外，國外的油料供應商的參與，也是上海燃料油期貨能否成功的重要因素。

　　中國國際期貨公司交易結算部許諾經理認為，幾乎可以肯定，中國燃料油期貨的投機成分將居多。燃料油期貨上市更多的可能是借鑒意義，不一定比國內的用油公司直接參與國際市場期貨和現貨交易有更多的好處。

　　上交所燃料油品種將采用“庫提”方式，交割庫的選擇不僅成了上交所的重要工作，也成了各方爭奪的一個焦點。就目前情況看，華南是中國燃料油供應地和消費最集中的區域，交割庫最終定在廣東似已無可爭議。

　　中化香港石油國際有限公司總經理何捷認為，交割庫具有特殊的商業價值，一定會有更多的企業希望取得交割庫的資格，如果上海期貨交易所能出臺更具靈活性的交割庫資格認定的辦法，那么就能較快和更加有效地解決目前交割庫不足的瓶頸困難。

　　業內人士預計，如果上海期貨交易所的燃料油期貨交易不斷活躍，中國燃料油的庫存結構將發生重大變化，即自用庫總容量大于商用庫總容量的現狀，將逐步改變為商用庫容量大于自用庫。如果企業的關聯庫可以同交割庫建立聯營關系，建立連鎖的交割庫，減少倒庫成本，那么這家企業在中國燃料油市場上的“話語權”將有所擴大。因此，無論從經營成本還是市場戰略上，今后一段時期，交割庫的資格認定將是爭奪異常激烈的市場。

　　風險管理急需解決

　　燃料油期貨作為即將上市的新品種，其風險程度是很多企業最擔心的問題。一些期貨或石油公司負責人大都對燃料油市場的發展表示樂觀，但今后的風險問題仍然是他們最大的顧慮。

　　一位石油公司經理對記者說，中國的燃料油企業很少設專門的控險部門或獨立的控險人員，在控險職責上不很清楚，有些由財務人員管，有些由業務人員自己管，還有由老板或直接的行政主管人員管。在理財方面，中國燃料油企業財務人員普遍缺乏專業的金融性操作知識和技能；前臺營銷售人員大都無法掌握企業的財務及資金狀況，只能從事簡單的現貨貿易性的買賣。

　　風險很大成分與中國目前的庫存結構相關。中國燃料油的自用庫基本上是被外部使用，這種現象造成了終端需求的不確定性大增，非終端用戶商家們的經營風險往往被放大了，整體市場的風險也由于自用庫的被外部利用而放大了。

　　要改善這種情況，商用庫和自由庫的比例必須調整。據有關人士估計，今后的自由庫可能會向商用庫轉化。這一轉化，會促使直接從國外買貨的大供應商以及國內的中小型供應商更為關心短期的價格波動風險，而終端用戶、尤其是中小型終端用戶更為關心長期的價格波動風險。

　　對石油企業來說，新的價格形成機制也將對他們經營構成風險。國外的價格波動，尤其是新加坡價格的波動，對中國燃料油價格的影響將逐步減少。由于有1／3的新加坡現貨燃料油被中國買走，因此中國市場價格獨立波動會越來越明顯，新加坡市場反而會受制于中國燃料油期貨市場。