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中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行日前發(fā)出緊急通知，要求在該行貸款的棉花企業(yè)一律不得進(jìn)入期貨市場。由于在農(nóng)發(fā)行貸款的棉花企業(yè)大部分棉花庫存都是利用貸款形成的，企業(yè)自有資金十分有限，并且缺乏健全的內(nèi)控機制和期貨專業(yè)知識，這一通知對本就交投清淡的鄭州棉花市場形成了短期利空作用。
從歷史經(jīng)驗來看，一個新的期貨品種被市場充分認(rèn)識、接受和參與，需要幾個方面
的因素相互配合：(1)現(xiàn)貨企業(yè)參與程度；(2)投資者對品種的認(rèn)識和認(rèn)知程度；(3)品種價格中長期走勢。就短期而言，棉花期貨以上三個方面并不是十分成熟，市場真正趨暖還有待時日。
第一個方面，受國家宏觀政策的影響，今年一、二季度國內(nèi)紡織企業(yè)貸款困難，周轉(zhuǎn)資金有限，無力大宗購買原材料，只能采取隨用隨買策略，這也致使近期棉花現(xiàn)貨市場交投清淡。而棉花經(jīng)營公司同樣面臨窘境，隨著各銀行加大催款力度，企業(yè)為還銀行貸款而忍痛低價拋售余棉，進(jìn)一步加大了供給壓力。資金緊缺極大地限制了現(xiàn)貨企業(yè)進(jìn)入期貨市場，而農(nóng)發(fā)行近日的通知更是限制了部分企業(yè)參與棉花市場的積極性和可能性，因此，在短期之內(nèi)，期貨市場參與的主體力量之一--現(xiàn)貨企業(yè)將無法大面積進(jìn)入。
第二個方面，棉花期貨作為中國期貨市場近八年來第一個新上市的品種，對中國期貨業(yè)的重要意義是不言而喻的。但是，由于前幾年國內(nèi)期貨業(yè)的整頓和規(guī)范，造成一部分資金和人員的長期撤離。至今為止，參與期貨市場的資金總量同證券市場相比仍然極為懸殊，而且，期貨市場的投資群體參差不齊，特別是個人投資者獲取的信息來源極為有限。據(jù)筆者了解，國際市場具有較高參考意義的棉花價格是在美國紐約期貨交易所(NYBOT)上市交易的棉花期貨合約，以及英國利物浦COTLOOK棉價A指數(shù)和B指數(shù)，國內(nèi)市場在2002年6月正式發(fā)布了中國棉花價格指數(shù)CncottonA。此外，北京撮合棉花交易市場是國內(nèi)棉花現(xiàn)貨交易最具權(quán)威性的交易市場。
第三個方面，近幾年來，國內(nèi)已上市的期貨品種天然橡膠、鋁和豆粕等，都曾經(jīng)歷過一個由交投稀少到交易極為火爆的過程。仔細(xì)觀察幾個品種的價格走勢可以發(fā)現(xiàn)，市場參與資金的活躍往往伴隨著期貨價格的長期走牛，相反，如果期價中期走熊，則明顯缺少資金參與，這也說明國內(nèi)期貨市場還是存在多頭情節(jié)。而從目前國內(nèi)外棉花期貨和現(xiàn)貨價格來看，在經(jīng)歷了2003年價格大幅上漲之后，2004年國內(nèi)外市場棉花產(chǎn)量都將出現(xiàn)大幅增長，而消費量的增長幅度遠(yuǎn)小于產(chǎn)量增幅，在供求關(guān)系的作用之下，棉花價格中期將處于一個下行的趨勢當(dāng)中，這會令新增資金參與棉花期貨交易的積極性大打折扣。
作為一個商品化程度高，價格波動大且極具個性的新品種，棉花期貨會在未來備受市場關(guān)注。但從上市一周多時間里棉花合約的成交量和持倉量變化情況來看，參與棉花期貨的投資者還需要一個加深認(rèn)識和熟悉的過程。相信假以時日，棉花期貨將會綻放出美麗的花朵。上海證券報大陸期貨李迅
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