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自上周三銅鋁價格下跌之后，滬銅在現貨和投機力量的帶動下奮力突圍，近日走出反彈行情，而滬鋁卻盡顯疲弱局面，成交清淡，市場容量萎縮，現貨不濟，期貨不振。周二主力合約410收盤跌至15980元/噸，成交僅為3.26萬手，持倉減少340手。滬鋁市場為何如此低迷不振，近期走勢又將如何？滬鋁：面臨四大壓力
目前滬鋁的壓力主要來自于以下幾個方面：
其一，現貨庫存需要消化。第一季度，國內原鋁市場供應過剩7.9萬噸。今年2至4月，國內外價格比值一度超過進口獲利點，致使3、4月份，國內原鋁進口量分別增加到6.96和6.72萬噸，其中4月份的進口中有3.03萬噸是中國原鋁的回購。上海期交所的鋁庫存從年初的2萬噸增加到6月初的14.09萬噸。另外，6月份原鋁出口量可能進一步減少是另一不利因素。
其二，資金受限拋壓加大。4月底，國務院將電解鋁行業的資本金比例從20%提高到35%以上。此外，信貸收縮又使電解鋁廠購買原料時遭遇融資問題，一些銀行已經停止或提高開具氧化鋁進口信用證的門檻。這樣形成的后果有二，首先是鋁廠拋售現貨變現融資購買原材料，然后則可能部分減少計劃產量。
其三，資金推動力較弱。近期滬鋁市場的最顯著特點是成交和持倉量萎縮，價格相對疲弱。大量資金撤出是滬鋁比值再度回落的主要原因之一。4月下旬鋁價下跌之后，滬鋁持倉從近年來顛峰時期的42萬手下降到10萬手左右。
其四，政策面仍不穩定。5月份我國消費物價指數初步數據比去年同期上升4.5%，如果終值不太好，央行可能會全面上調利率。如果5月份CPI增長沒有過度(超過5%甚至更高)，調整利率的可能性就比較小，然而此不確定因素還是會對市場形成一定程度的壓制。倫鋁：已獲基本面支撐
首先，持續強勁的消費和穩定的產量構成基礎支撐。全球經濟已經從復蘇進入平穩發展階段，美聯儲的加息和中國經濟增長的放緩都有可能影響到未來的原鋁消費。但是已經比較穩定的經濟增長將使得今后一段時間內的工業生產保持強勁。目前，美國中西部鋁升水已經上升到7.15美分/磅，日本第三季度鋁升水CIF報價大約在86美元/噸，達到7年以來的最高。
產量方面，4月份的日產量和3月份持平為6.18萬噸。供需平衡的結果是庫存持續下滑。LME庫存從1月份的142萬噸減少到目前的將近100萬噸。在分地區庫存中，歐洲、亞洲和美國的庫存均有不同程度的減少，其中歐洲地區的下降最快。
其次，中國出口減少對倫鋁具有正面影響。2003年中國出口原鋁達到100萬噸成為國際市場上的主要壓力之一。從2004年開始，中國原鋁出口退稅率從15%下調到8%，同時氧化鋁進口關稅降低到5%，勢必侵蝕了相當部分的進料加工出口利潤，出口量減少是未來的一種趨勢。4月份原鋁出口6萬多噸，而第一季度平均出口量為8.3萬噸，在某種程度上已有所反應。倫鋁的企穩，將反過來對滬鋁產生支持。
對于滬鋁價格走勢，5、6月份基本上屬于宏觀政策的執行和觀察時期，如果信貸和通脹水平仍在央行的預期范圍之內，預期出臺新的強力政策的可能性不大。國內原鋁生產成本相對較高，有回歸正常獲利區間的需要，但是短期內國內市場的壓力較為沉重，16500、16800是上方主要阻力，支撐在前期低點15200，滬倫比值在9.5/9.6附近。 □實達期貨龐穎
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