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　　美聯儲試圖尋求經濟的軟著陸,但人們卻在擔心這將導致經濟的迅速滑坡。

　　上周美國開放市場委員會會談,幾乎所有呼吁都同意這個目的,顯然,如果如果通貨膨脹的增長得到扭轉,將使連續兩年的美國高經濟增長速度變緩,但是,關鍵是選擇何種經濟下降模式,軟著陸就象股票市場正在進行的賭博一樣,還是硬著陸?許多國外的政策制定者和投資者都紛紛染指,希望籍此脫影而出。

　　美聯儲6月28日維持聯邦基金利率6.5%不變，因為似乎有證據表明經濟增長已經放緩,盡管可能再次面對通貨膨脹的壓力,這項建議表明美聯儲相信美國已經進入軟著陸過程中.美聯儲可能只有一個機會,8月份,在大選前再次提高利率以政治來阻止經濟的發展.全球的政策制定者將祈禱美聯儲主席格林斯潘獲得權利。美國在過去3年,造成幾乎四分之三的出口經濟增長,所以,最好他們將負擔經濟下降所帶來的一系列后果:全球經濟啟動的搖擺比以前更易應付,至少,他們將承擔劇烈震動后的結果。

　　人們在提到軟著陸時想到的是,美國并不需要的提高利率以抑制通貨膨脹,GDP的增長幅度放緩,從今年第一季度的超過5%的下降到明年的大約2.5%-3%.漸變的速率促使人們相信美國還足可以支撐。硬著陸通常意味著經濟衰退,不僅僅是一次劇烈的收縮,而且是至少連續兩個季度的GDP下滑,同時價格和美元資產凈值伴隨迅速的滑行。當然,這有些過度單純化了:在軟和硬之間存在一個不同程度的整個著陸范圍，或者,如一名基金管理者所指出,"我希望是軟著陸,但它有可能是我們很久以來從未遇到過的最硬的。"

　　任何以為美國經濟的狂漲將會因為一次重創受到影響都是短視的，當貿易、兌換率和資本流動整個處于低迷時才會影響到美國經濟。

　　美國經濟的繁榮依靠大量進口,過去平均每兩年有12%的增長,是全球貿易增長的兩倍,這也是它控制從歐洲到亞洲的全球經濟增長的重要原因。但是如果美國經濟停滯,以前的經驗表明其進口增長的下降將遠遠超過GDP。即使在美國經濟軟著陸,也將降低其作為出口市場的吸引力.

　　許多國家的經濟都依賴美國,排在最前列的是加拿大和墨西哥,這兩個國家出口五分之四銷往美國,分別相當于它們33%和21%的GDP。一些亞洲國家,如馬來西亞,菲律賓和泰國,也有10%或10%以上GDP出口美國。相比起來,日本和西歐的一些國家其出口美國的產值大約只占本國GDP的3%,所以,對出口美國下降的直接影響比較溫和。

　　以德國為例,去年其出口美國的總量增長了10%。因為美國經濟的急速下滑,預計明年的出口將是零增長,這將僅使德國的GDP下降0.3個百分點,同樣美國進口的暴跌會影響泰國全部的增長百分比和墨西哥的兩個百分點增長，但并不足以導致其經濟收縮。

　　如果美國經濟在兩年前停滯，即在亞洲經濟危機的中期，結果會更糟，在危機中遭重創的韓國去年的經濟增長7%，國內的需求促使了其經濟的復蘇。另一個危機減輕的因素是亞洲內部的交易增長量快于出口量。

　　第二個能影響美國經濟健康發展的因素是兌換率。在美國，硬著陸可能引起美元兌換其他主要貨幣的迅速下跌。即使是稍微溫和一些也會導致歐元的更堅挺。進而因為美國的低增長需求壓縮日本和歐洲的出口。相比之下，英國貨幣保持了與美元的一致，下跌以抵制歐元，增加出口。日元的劇烈上揚將影響日本的出口而使經濟削弱。令人欣喜的是其余的亞洲國家貨幣與其經濟的復蘇相比顯得相當便宜，硬挺的日元將使其更有競爭力。

　　美國對世界其他國家進行影響的第三條途徑是股票市場。目前，華爾街似乎表明有充分的信心控制交易中的下跌。全世界都擔心美國股市的下跌，它會導致信心的崩潰。

　　美國權威經濟預測機構——美國特快銀行預計美國經濟仍有40%的可能硬著陸。(樊延明)

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