觀點：不能再讓國企“吃了東家吃西家”了
http://whmsebhyy.com 2000年01月28日 09:09 中商網
世界銀行中國代表處企業專家張春霖日前指出，人們對國有企業曾有一個說法，叫先吃財政，后吃銀行，再吃股市。
現在有一種傾向，就是返回來再吃財政。這個所謂“吃”，說得規范一點，就是預算約束的軟化問題。過去財政的資金約束是
最軟的，財政撥款拿去花了就完了。后來財政沒錢了，搞撥改貸，企業就開始吃銀行。銀行的約束比財政硬很多，起碼賬面上
要記利息，打入成本，所以國企便叫債務負擔太重。后來銀行因為金融風險的壓力吃不下去了，就說股票市場向國有企業傾斜
，幫助國企直接融資，這實際上是因為股市的約束更軟一點，企業發了債你得還，股票發了不用還，有錢就分紅，沒錢就不分
。所以，很多年來一直存在這種趨勢，在財政、銀行、股市這三個渠道中，或者說在納稅人、存款人和股民這三種人中，國企
一直找軟的吃，哪個地方軟，就去吃哪個，哪個地方約束硬化，就轉過去找別的渠道。張春霖認為，政府的政策傾向很重要，
政府的政策不能幫助國有企業去“吃”。財政與股市在約束方面，股市的約束要硬一點，因為股民不是你想怎么吃就怎么吃的
，幫助是有限的，沒人能保證股市永遠紅火。要避免這種“吃”的傾向，唯一的辦法就是控制權上市，你可以去籌錢，但必須
把對企業的控制權讓出去。比如債轉股，轉了可以，但這個企業的股份要轉讓，一旦股份流動起來，老板就可以換了，就可能
發生實質性的變化，股市也一樣，要保護中小投資者利益，就必須讓控制性的股份在市場流動起來，才會對管理層形成真正的
約束。
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