資產膨脹給世界經濟帶來什么?
http://whmsebhyy.com 1999年12月29日 13:09 中國經濟時報
12月22日，全球股票市值首次超過生產總值
美國所羅門美邦（Salomon Smith Barney）證券公布，全球發達國家股市指數市值12月22
日收市報301800億美元，而國際貨幣基金組織預測今年的全球生產總值為301000億美元。也就是說，全球股票資
產占全球國內生產總值的比率已超過100％，這還只是發達國家指數內包括的上市公司。中國金融學院賀力平博士在接受記
者采訪時指出，這意味著全球資本市場的發展遠遠把實體經濟拋在了后面。
股市狂漲原因何在
賀力平說，全球股票市值首次超過經濟產值的直接原因是美國、歐洲股市的高漲。資料表明，1999年已是美國股
市連續第五年大幅上漲，年初以來已上漲22．6％。英國股市下半年以來一直處于大幅攀升之中，《金融時報》100種股
票平均價格僅10月到12月升幅便超過11．4％。德國DAX指數圣誕節前一周一口氣達到了1998年6月暴跌前的最
高點，而隨后幾天紀錄每天都被刷新。如此大的基數，如此快速的增長，自然使得全球股市價值大幅上升。股市狂漲一方面源
于全球經濟轉暖，另一方面則是由于人們對高新技術股、網絡股普遍看好。高科技的發展改變了傳統的投資理念，造成了對高
技術股的狂熱需求。
資產膨脹是好是壞
一個經濟體內股票資產占國內生產總值的比率可表明該經濟證券化的程度。當股票資產的上升遠遠超過實物經濟時便
稱作資產膨脹，而資產膨脹的結果就是經濟中的“泡沫”增加。股市以兩位數的速度上漲，而實體經濟僅增長3－5％。有人
不免擔心其間的“泡沫”，資產如此膨脹到底是好是壞？
股市市值上升，顯然會給這些資本市場發達的國家帶來巨大的財富效應，尤其是美國。股市繁榮增強消費者信心，帶
動消費、商業投資、就業上升，而這反過來又支撐了股市上升，形成良性循環。賀力平認為，這是美國經濟賴以持續增長的最
關鍵環節。美國經濟的穩定，又帶動了歐洲股市、亞洲經濟的復蘇，給各國吃了“定心丸”。但另一方面，有“泡沫”就終究
會破。美國經濟已是持續增長的第九個年頭，人們矛盾地希望避免卻又等待著“拐點”的來臨。
眾所周知，日本經濟的長年不振與80年代的“泡沫經濟”有著直接的關系。當年，日本通脹率并不高，卻忽視了資
產膨脹的危險。日本的資產多是通過負債實現的，同時又是企業和居民進行債務融資的依據。資產膨脹導致了日本企業對銀行
的高負債，當資產縮水時，企業只好破產。賀力平指出，美國是以直接融資為主的國家，企業因負債破產的危險不大，但美國
消費者負債消費也是由資產價格決定的，一旦資產縮水、消費者破產，將會是一個更加難以重整的漫長過程。美聯儲也意識到
了這一點，格林斯潘稱，如果能技巧地令美國經濟由目前的4．5％－5％增幅下降為新定的3％持久增長目標，則可避免美
國及全球股市的過劇反應。另有消息說，為了防范倫敦證券市場泡沫現象的進一步惡化，英國金融服務局專門為投資者開設了
講解如何防范高回報金融產品風險的網址。專家們希望，各國宏觀經濟政策能夠做到趨利避害，從而使資產膨脹給全球經濟帶
來良性效應。○本報記者 王英霞
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