歐元還是強勢貨幣嗎？
http://whmsebhyy.com 1999年12月27日 14:13 中國經濟時報
歐元誕生以來幾乎是一路下跌。目前，歐元兌美元仍在1：1．01的低位徘徊。這與今年中期認為下半年歐元會回
升的預測可以說是開了一個玩笑。
歐元出世時人們普遍認為歐元將是一種能與美元抗衡的強勢貨幣。那歐元為何一出世就患軟骨病呢？歐元還是強勢貨
幣嗎？
歐元匯率走低而美元走挺是歐美經濟現狀的反映。同時，歐美兩地利率水平的差異也是重要原因。歐元區利率水平僅
為2．5％，而美國則高達5％。今年以來，從歐元區流出的資金要以千億美元計。
市場對歐元這種新貨幣心懷疑慮也是不可忽視的原因。盡管歐盟條約規定歐洲中央銀行享有高度的獨立性，但是與日
益操控市場嫻熟的美聯儲相比，歐洲中央銀行沒有操作經驗，更沒有權威性可言，二是在歐元區出現經濟困難的情況下，人們
懷疑歐洲中央銀行的獨立性能否得到保證。對歐洲央行信心的不足，使得人們擔心歐元會進一步貶值而不愿持有。
另外，歐元對美元的初始匯率過高也是歐元匯率一路下跌的重要原因。歐元初始匯率過高主要由兩方面原因造成。一
是美國。1998年9月28日美國短期利率下調了0．25個百分點，降為5.25％，接著又在10月15日進一步下調
聯邦基金利率和官方貼現率各0．25個百分點。利率的下調使美元匯率開始走低。二是過多的宣傳和炒作。1998年，全
世界都在宣傳報道歐元，紛紛指出歐元將與美元平分天下，大量資產和各國的外匯儲備屆時會由美元轉化成歐元，這無疑推高
了歐元的初始匯率。但事實是，人們對這種新生貨幣心存疑慮，并沒有像預測的那樣將大量的美元資產轉變為歐元資產，理智
戰勝了熱情，這使得被推高的歐元缺乏支持，貶值是不可避免的。
在對歐元未來走勢做分析時，有必要對何謂“強勢貨幣”作一重新說明。強勢貨幣并不是指匯率上漲的貨幣，匯率下
跌的也并不一定是弱幣，而是指能夠左右其他國家貨幣的貨幣。美元仍是國際金融市場上的唯一強勢貨幣，這主要表現在它對
其它貨幣的影響力。然而，無論歐元還是日元，近幾年盡管有時升值但并不能看作強勢貨幣，因為它們根本左右不了美元的匯
率走勢。
從去年歐元誕生前各界特別是經濟學界對歐元匯率的預測幾乎沒有一次準確（當然并不否認外匯交易員基于技術分析
對歐元未來幾天內匯率走勢預測的正確性），原因是這些預測仍然使用了傳統的影響匯率的因素和思維方法。隨著時間的推移
，特別是以上所說強勢貨幣內涵的轉變，影響一種國際主要貨幣的因素已有了重大的變化�；剡^頭來看歐元匯率的變化，起主
要作用的因素是美國所實行的貨幣政策，今年下半年歐元匯率之所以走低，并創新低，直接原因就是美國兩次加息。今后，美
元、歐元、日元匯率的走勢將是一個美、歐、日博奕的過程�！疒w慶明
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