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　　為了解決總需求嚴重不足的問題，我們從1999年兩會之后，實施了積極的財政政策，應該說，積極的財政策對于 解決總需求嚴重不足的問題起到了良好的積極作用。但是，從目前的宏觀經濟狀況來看，似乎僅僅靠積極的財政政策還難以解 決總需求嚴重不足的問題。因此，我們應該從積極的財政政策轉向積極的宏觀經濟政策。所謂積極的宏觀經濟政策，就是指既 實行積極的財政政策，又積極地運用貨幣政策。也就是說，我們在原有的積極的財政政策的基礎上，還要積極地運用貨幣政策 。積極地運用貨幣政策不僅僅是指降低利息，而更重要的是要增加貨幣供應量。或者說，目前積極地運用貨幣政策的關鍵是增 加貨幣供應量。我自己認為，央行迅速而較大幅度地增加貨幣供應量，己經成為當前推進我國改革與發展的當務之急。理由是 ：

　　首先，啟動需求不足需要增加貨幣供應量。目前無論是刺激投資需求還是刺激消費需求，實際上都需要財政拿錢，例 如旨在用于刺激投資需求的基礎設施建設投資，旨在用于刺激消費需求的增加公務員的工資，都是財政拿錢，但目前財政并沒 有那么多的錢，因而財政只有向商業銀行借債或向老百姓借債，現在的問題是商業銀行及老百姓現在可供借的錢已經明顯不足 以滿足財政的借債需要了。在這種情況下，只能是由央行增加貨幣供應量，所增加的貨幣供應量貸給商業銀行，再由財政向商 業銀行借債，財政將所舉債的錢用于啟動投資需求和消費需求。只有這樣，才能有效地啟動需求，解決需求嚴重不足的問題。

　　其次，解決國有企業歷史負擔需要增加貨幣供應量。解決國有企業歷史負擔是我國國有企業走出困境的重要措施，而 解決國有企業歷史負擔無論采取何種方式，最終的問題都要歸結為錢從哪里來的問題。從現在來看，實際上最后都要由財政和 商業銀行來負擔。例如債轉股實際上是商業銀行把原來作為債權而投入到國有企業的錢轉為自己的股權，但這部分錢并不是商 業銀行的自有資金，而是老百姓在銀行的存款，因而商業銀行將債轉為股后，必須要支付作為債權而貸給國有企業的老百姓的 存款，也就是說商業銀行要在支付老百姓存款的基礎上才能實現債轉股，這就決定了商業銀行需要有較大規模的貨幣，而這些 貨幣只能靠央行增加供應量才能獲得。因此，要解決國有企業歷史負擔問題，就必須要通過增加貨幣供應量而使財政和商業銀 行獲得大量貨幣，用這些貨幣解決國有企業歷史負擔問題。

　　再次，推動農村城市化需要增加貨幣供應量。農村的非城市化實際上已成為我國現代化進程的重要障礙，沒有農村城 市化就無法實現現代化。農村城市化固然需要農民的自身財富的積累，要由農民自身加速自己的城市化進程，但實際上必須要 有國家的大力扶持，包括推動農村的道路建設、以水電煤氣等公共產品為中心的基礎設施的建設，這就決定了國家必須要擁有 推動農村城市化的大量資金，這些資金在目前財政赤字較大的條件下，也要通過增加貨幣供應量來獲得。實際上，農村城市化 是中國經濟再上一個新臺階的必須條件，而發展中國家的農村城市化離開貨幣供應量增加的支持是不可能的。

　　總之，我國目前的改革和發展都需要貨幣供應量增加的支持。對此，人們的認識已越來越統一，但也有疑慮，主要是 害怕通貨膨脹加劇。我認為這種疑慮大可不必太重。理由是：

　　第一、貨幣供應量增加不一定必然就會引發起通貨膨脹的增加，貨幣供應量增加是否會引發起通貨膨脹增加，關鍵是 看社會供給能力的狀況。如果社會供給能力極強，存在大量的潛在閑置生產力，那么貨幣供應量的增加就不會引發起通貨膨脹 增加，貨幣供應量的增加只會引起需求增加，需求增加會推動供給增加，從而不會造成通貨膨脹增加。我國目前的社會供給能 力極強，已完全不同于80年代和90年代初的狀況，因而貨幣供應量增加所引發的需求增加，不會引起通貨膨脹增加，只能 是促進供給的增加，使潛在供給能力充分發揮出來。

　　第二、實踐表明，并不是通貨膨脹率越低越好，我國目前的通貨膨脹率太低，結果導致物價持續20多個月下降，物 價下降使得企業沒有商業機會和投資機會，投資需求下滑，而且也使得居民就業機會和收入增加機會減少，造成消費需求萎縮 ，從而使整個經濟太冷。因此，增加貨幣供應量即就是使通貨膨脹率上升，也問題不大。我認為我國通脹率最高不要超過10 ％，最低也不要低于5％，在這個區間內都可以，而目前通脹率3％都不到，就是上漲兩個百分點也不會有負作用。

　　第三、對我國來說，目前實際上是一個兩難的選擇，即通貨膨脹率和失業率不可能都很低，必然要么是較高通脹率而 低失業率，要么要高失業率而低通脹率，在通脹與失業中我們選擇哪一個？我看寧可選擇較高通脹，也不能選擇高失業，因為 通脹可以滿足人們追求利益平衡的特性，而失業則會打破人們的利益平衡，不利于社會穩定。在我國經濟生活中，通脹與失業 的替代關系是很明確的，因而我們不能因追求過低的通脹而引發高失業。在這種情況下，增加貨幣供應量即就是通貨膨脹有所 反彈，但會增加就業機會，減少失業的壓力，不僅有利于促進經濟發展，而且也有利于穩定社會。因此，不要害怕增加貨幣供 應量。○清華大學中國經濟研究中心 魏 杰

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