深度分析：貶值問題，還是“自由”問題
http://whmsebhyy.com 1999年11月25日 13:21 中商網
香港《亞洲華爾街日報》日前載文說，90年代中期以來，每到年底人們都會問：人民幣是否會貶值？貶值多少？事
實上，提這樣的問題是錯誤的。正確的問題是：中國是否以及何時會使它的貨幣從只能部分兌換轉變為自由兌換，從半固定匯
率制轉變為可變匯率制。現在一點兒也不清楚，在發生這樣的轉變后，人民幣是否會成為一種疲軟的貨幣。文章說，有兩個理
由可以說明人們通常提出的貶值問題是錯誤的。首先，人民幣貶值同中國打算彌補的各種差距之間沒有什么聯系，中國出口的
一半以上依靠進口的投入。人民幣貶值的后果可能與北京所宣布的目標背道而馳，中西部地區也許會由于人民幣貶值而得到某
些好處，但內地省則由于進口消費品費用地產加而蒙受損失。人民幣貶值對外國直接投資的影響也不清楚。它雖然可能提高外
資的交換價值，但同樣會降低從這樣的投資中取得的利潤和交換價值。此外，有了一次貶值，人們就會擔心后還會再貶值，從
而進一步削弱外國人直接在華投資的意愿。第二個、而且是更重要的理由是，它忽視了人民幣在資本帳戶上不能兌換這個關鍵
問題。而這是直接投資商和證券投資商都非常關切的問題。因此，應當從中國是否以及何時會使人民幣從只能部分兌換轉變為
可自由兌換，從半固定匯率制轉變為可變匯率制的角度考慮貶值問題。文章最后說，在人民幣可自由兌換的情況下，說人民幣
的匯率有可能上升就和說它有可能下跌一樣有道理。
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