美國為何再次收緊銀根
http://whmsebhyy.com 1999年11月19日 14:25 中國經濟時報
美國聯邦儲備委員會在16日舉行的貨幣決策會議上決定再次提高短期利率，將美國的聯邦基金利率從5．25％提
高到5．50％，此舉旨在使經濟繼續降溫。
繼今年6月和8月先后兩次提高利率后，美聯儲在10月初舉行的貨幣決策會議上決定維持利率不變，以靜觀未來經
濟走勢。此后一個多月來官方和民間公布的數據表明，美國經濟強勁增長之勢有所減緩，通貨膨脹仍在有效控制之下，但通脹
上升的危險依然存在。這是促使美聯儲再一次采取加息行動的一個重要原因。
目前美國的通脹壓力主要來自日趨緊缺的勞動力市場。持續八年半的經濟增長已使美國失業率大幅下降，10月份降
至4．1％，為29年來的最低水平。按照傳統的經濟理論，經濟強勁增長導致失業率下降將會引發通貨膨脹壓力加大，但近
幾年來美國經濟高速增長卻未引發高通脹對這一理論提出了挑戰。美聯儲主席格林斯潘和其他一些聯儲官員認為，高技術提高
了勞動生產率，從而抵銷了勞動成本的增加，抑制了通貨膨脹。但他們仍然把經濟高增長導致失業率下降并造成勞動力緊缺，
看作是當前可能引發通貨膨脹的一個隱患。
從當前美國經濟的情況來看，引起勞動力市場緊缺的因素是多方面的。首先是因為需求增加而促使商界在第三季度增
加了庫存，而且估計人們出于對電腦千年蟲問題的擔心，第四季度的商業庫存將會繼續增加。其次是出口增加。第三季度美國
的出口增長率為12．4％，比第二季度增加了兩倍。第三是股市一度回落后再次升溫。在過去一個多月中，道－瓊斯30種
工業股票平均價格指數上升7％，以技術股為主的納斯達克綜合指數攀升22％。無論是庫存增加，還是出口或個人消費上升
，都將促使工業和商業活動增加，導致勞動力緊缺。
這次加息美聯儲在今年內第三次提高利率，三次加息使聯邦基金利率從年初的4．75％升至現在的5．5％，回到
去年美聯儲為防止通貨緊縮而三次降息前的水平。美聯儲在一項聲明中說，這三次加息以及總體上穩定的金融市場將會明顯地
消除通脹上升的危險。一些分析家認為，這一聲明表明了聯儲采取加息行動以抑制通脹的決心和信心，同時也表明了在近期內
不大可能再次提高利率，至少在年內不會采取進一步的加息行動。因為當投資者擔心電腦千年蟲可能發作而減少投資時，聯儲
如再次提高利率，等于給金融市場雪上加霜。
但是，對于明年的美國貨幣政策走向仍有待觀察。目前美國經濟仍然存在過熱的跡象，今年第三季度的經濟增長率達
到4．8％，超過了經濟學家們的預期，并且還可能上調，預計第四季度的增長率為4．0％，全年的增長率將會超過美聯儲
所設定的3．0％的增速上限，有可能達到3．5％。這樣的經濟增長速度孕育著通貨膨脹上升的危險。根據以往的經驗，如
果通貨膨脹上升，美聯儲將會毫不猶豫地再度提高利率。 ○唐永興
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