林毅夫

　　從現(xiàn)代金融體系的全局來看，股票市場其實只是整個現(xiàn)代金融體系的一部分，我們對股票市場不能寄予太多的重任。從改革的大業(yè)來說，我國的金融體系還有其他許多重要的領(lǐng)域有待發(fā)展，現(xiàn)在我們的學(xué)術(shù)界把許多精力放在如何發(fā)展股票市場的同時，也應(yīng)該關(guān)心整個金融體系的發(fā)展。

　　我國的股票市場的的確需要進一步發(fā)展，但也不能認(rèn)為完善了股票市場，就等于完善了我國的金融體系。其實，在發(fā)達的國家，從股票市場融來的資金，在企業(yè)融資中所占的比重很小。從1960年到1989年這20年間，日本的企業(yè)每年從證券市場（包括公司債券，股票）的融資一般在5％左右，很少超過10％；美國的企業(yè)則在10％左右， 很少超過20％；德國的企業(yè)則不超過5％，一般在2－3％左右，英國的企業(yè)則在5％左右；頂多10％。證券市場的健康發(fā)展需要有完善的法制和強大的監(jiān)管能力，我國在法制和監(jiān)管上都還相對薄弱，因此，企業(yè)從股票、證券市場的融資比例應(yīng)該低于發(fā)達國家的比例。

　　如果說絕大多數(shù)企業(yè)的融資不能依賴股票市場，我國金融體系發(fā)展的主攻方向應(yīng)該是什么呢？金融體系包括股市、債券直接融資和銀行間接融資。金融體系最重要的功能是動員資金和配置資金，兩者中更重要的是配置資金，因為把資金配置好了，可動員的資金就多了。什么叫有效的金融體系？有效的金融體系就是能把資金動員、配置給一個經(jīng)濟中最有效率、資金回報率最高的產(chǎn)業(yè)部門和企業(yè)中去的體系。我國最有效率、資金回報率最高的是勞動相對密集型的產(chǎn)業(yè)，當(dāng)中一部分是大企業(yè)，可以在證券市場直接融資，但更多的是中小企業(yè)，能夠為它們提供融資服務(wù)的是中小銀行。目前，中小銀行的設(shè)立還有許多政策性障礙，發(fā)展嚴(yán)重不足，加大力度發(fā)展中小銀行，是我國當(dāng)前金融改革和發(fā)展應(yīng)該下大力氣的地方。