|
本報記者白柯王旗 截至目前，我國4大金融資產管理公司共收購4大國有商業銀行剝離的近1.4萬億不良資產，并順利完成涉及金額4000多億、近600戶國有重點企業債轉股方案的評審工作。華融資產管理公司副總裁李曉鵬在接受本報記者專訪時稱，4大公司歷時一年的大規模資產收購已經結束，不良資產處置工作正在全面啟動。
據李曉鵬介紹，不良資產實際上蘊藏巨大商機。從形態上來看它們確實屬于不良資產
，但從本質上看，這些不良資產是計劃經濟條件下資源配置不當造成的沒有發揮出價值的資產。如果對這些不良資產進行技術和管理的投入，使這些配置不當的資產能夠按市場規律、價值規律重新整合，會變不良為優良。
此間的種種跡象顯示，國外投資者已對中國金融不良資產表現出濃厚的興趣，而國內各資產管理公司也將開拓不良資產處置的國際市場列為今年的工作重點。
外資因何青睞不良資產
華融資產管理公司在北京舉行的首屆資產推介會上，重點推出了1000多個債權類資產項目和139個股權類資產項目，引起了幾十家國內外著名投資機構的極大興趣。
2月27日，長城資產管理公司與一家美國公司達成利用國外電子商務網絡向國際投資者推介不良資產的協議。
不久前，東方資產管理公司與包括國泰君安、普華永道、高盛、美林香港豐裕興業有限公司等30多家中外機構聯系，向外推介近百個待處置項目，有的已被外資選中，目前正和外資處于磋商階段。
利用外資正在成為國內金融資產管理公司處置不良資產的一條重要途徑。而對于外資金融機構而言，中國1.4萬億不良資產無異于一塊巨大的餡餅。目前中國國有商業銀行不良資產的債權人大多為國有企業，其中，有不少國有企業是A股上市公司的控股股東或本身就是上市企業，如華融手中就有11家上市公司的債權。如果能參與這些不良資產的處置，就有可能成為上市公司或上市公司控股股東的債權人。也就是說，外資完全有可能通過參與金融資產管理公司處置不良資產的方式，率先進入我國的A股市場，其中的機遇與前景對他們來說不言而喻。
業內人士介紹，利用外資處置不良債權不僅可以提高不良資產處置的效率，而且也及時維護了國有資產的市場價值。
國外資本的加入可以有效地調整國有企業的股本結構，外資能以投資者的身份督促企業建立現代企業制度和優化法人治理結構。另外，國外機構對處置不良資產的良好經驗也是國內處置工作青睞外資的重要原因。
境外處置將有大突破
據介紹，目前國家已經賦予資產管理公司一些優惠政策，鼓勵其積極向國外推介不良資產。而國內資產管理公司正在嘗試與國際著名的投資銀行和國外戰略投資者合作，采取包括合資、合作、托管等多種方式實現向國際市場轉讓不良資產。
在采訪中，李曉鵬告訴記者，今年華融將在不良資產的境外處置上實現大的突破，力圖與國外投資者攜手處置不良資產。首先，華融將充分利用世界著名的中介機構，為不良資產做盡職調查，來規范不良資產的檔案管理、價格確定、政策設計以及對外宣傳。今年2月21日，華融已經與世界五大會計師事務所之一的安永會計師事務所簽訂了資產處置交易服務顧問協議，他們將對部分不良資產進行盡職調查，并將協助華融挑選賬面價值為200億元的資產組合，用各種方式處置給國際投資者。從今年5月開始，華融將到歐美等國家舉行兩次有聲勢有規模的國際路演，向國際投資者推銷，實現不良資產的對外打包出售。
另外，華融今年還將爭取有關方面的支持，開始組織不良資產的證券化。華融已經與韓國資產管理公司簽了協議，聘請它作為華融公司資產證券化的顧問。現在這項工作已經起步，眼下的工作是建造一個資產池，把適用于證券化的資產放到這個池子里。李曉鵬說，這個過程要長一些，估計要一年的時間。現在還在爭取人民銀行、證監會的批準。
華融今年還準備探討與國外投資者建立合資資產管理公司。李曉鵬認為，通過合資方式建立資產管理公司不僅能夠吸引國外的投資，引進國外的先進技術和管理經驗，還能培養人才。
此外，華融還計劃采取托管的形式，與國外投資者合作。這樣不僅同樣能發揮外國的技術管理特長，還可以減少政策障礙。可以篩選一部分不良資產，委托國外的投資銀行、中介機構、投資基金進行托管，支付一定的托管費用。
政策尚待明確
雖然對于外資和國內不良資產處置機構來說，合作正是雙方你情我愿，但我國目前關于外資進入不良資產特別是金融不良資產處置領域的具體操作方式并沒有完全明確這很可能成為外資進入我國不良資產處置領域的麻煩事。
東方資產管理公司總裁孫昌基曾就此發表看法，他說，目前在向外資出售或轉讓股權、債權的問題上，外資公司、企業、地方政府三方的利益尚不一致。企業和地方政府往往從各自局部利益考慮，采取不配合甚至拒絕態度，增加了工作的難度；其次，國際投資者對介入國內不良資產的處置也心存疑慮。由于資產管理公司特殊的法律地位還不明確，立法、司法方面對債權的保護不充分，外資對承接不良資產的合法性和安全性表示擔心，還擔心陷入繁瑣的審批程序，交易成本太高，在對不良資產進行價值評估方面，中西方也有很大分歧。因此，孫昌基提出，資產管理公司要說服地方政府、企業服從國家的長遠利益，國家也應為外商投資營造更好的外部環境。
相比較而言，李曉鵬的態度輕松許多。他認為，雖然目前存在一些障礙，但都不會成為卡脖子的問題。他說，目前外資主要在政策上涉及幾方面的內容。首先，外商投資方面的政策，是否享受與其他中外合資企業同等的待遇，目前有關法律法規尚不明確。其次，涉及外資管理方面的政策，目前外資可以受讓國內股權，但如果收購債權企業，形成國內企業對外國投資者的外匯債務，這就存在利用外資的管理，以及外債的規模問題。而國家外匯管理局目前正在制定這方面的政策和法規。在稅收方面，國家稅務總局頒布了一些處置不良資產的稅收優惠政策，但國外投資者能否享受這些政策，目前也未明確。李曉鵬認為國家還會再出臺一些更優惠的政策，“畢竟處置不良資產化解金融風險是國家當前經濟生活中的大事，并且是一個難題，因此應該用更優惠的政策來吸引外國投資者。”
國內市場逐漸升溫
國內投資者對于“不良資產”存在先天偏見，而且對處置不良資產經驗不足，因此開拓國內資產處置市場需要有個過程。但從近期的形勢來看，國內對這一領域的熱情逐漸升溫。
李曉鵬說，營造一個適合不良資產的國內市場非常重要。華融今年的一個工作重點就是營造市場氛圍，挖掘國內投資者對不良資產的投資興趣。
據李曉鵬介紹，民營企業對處置不良資產的興趣相對較高。去年底，華融與民營企業新疆廣匯企業(集團)簽訂股權轉讓協議，華融公司將持有的新疆十月拖拉機制造(集團)有限責任公司的1.15億元股權，全部轉讓給廣匯集團，交易價格為1：1.05。這是國內資產管理公司首次以溢價處置資產。
今年華融的目標是，計劃處理不良資產賬面值500億元左右，力爭實現現金收入100億元。李曉鵬建議國內投資者不要再猶豫不決，讓國外人把錢都賺走了。
| 
