專家分析：各國利率紛紛下調 中國將會怎樣？
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美國聯邦儲備委員會1月3日下午突然宣布將美國的聯邦基金利率和貼現率分別降低0.5和0.25個百分點，分別降至6%和5.75%，并表示準備隨時將貼現率再降低0.25個百分點。分析家們認為，美聯儲此舉是為了防止美國經濟陷入衰退。
1月31日美聯儲再次降低利率，這是繼1月3日出人意料地降低利率后，美聯儲對美國經濟的又一次警告。
在美國聯邦儲備委員會(央行)降息后，全球多家中央銀行開始吹起降息風。
韓國央行將銀行間隔夜拆借利率調降0.25個百分點至5%，對減輕債臺高筑的韓國企業利息負擔將有相當助益。
菲律賓中央銀行于2月9日將主要利率下調0.5個百分點，銀行間隔夜拆借利率降至11%，貸款利率降至13.25%。
泰國為減輕企業負擔，近日也將商業銀行貸款利率作了下調。
上周日本銀行將6年未動過的官方貼現率下調0.15個百分點，從0.5%降至0.35%，被視為是對政治壓力的妥協。
未加入歐元區的英國在2月8日宣布將銀行存款利率下調0.25%個百分點，即從原來的6%降到5.75%。這是自去年2月以來英國首次調整利率。
市場目前大多傾向認為，美聯儲在3月30日召開的利率決策會議上，會再降息0.5個百分點。屆時，其他國家和地區的中央銀行可能還會對此作出反應。
-熱點采訪采訪對象：中國人民銀行總行金融研究所名譽所長、中國金融學會副會長趙海寬
采訪者：實習記者范海濤
記者：最近，媒體上紛紛報道在美聯儲1月3日、1月31日兩次降低利率以后，各個國家都緊接著出臺了降息的政策，請問造成這種現象的原因是什么？
趙：其實向來如此，許多國家都有跟隨美元降息而降息的歷史。這是因為，首先，美元過去幾年的連續加息吸引了大量的國外資金。美元利率下調后，美元的資金成本降低了，各國為保持本國對美國的資金流量，也要相應降低本國的資金成本。其次，更主要的原因是，美國的經濟前景不好，給其他國家帶來了沖擊，為了防患于未然，各個國家采取降息的辦法提前刺激經濟，給經濟蕭條打好預防針。再有，美元降息造成的美元貶值給各國對美國的出口帶來不利因素，為了讓本國對美國的出口成本保持在一定水平內，各國也會采取降息的辦法。當然，各個國家降低利率都有各自特殊的原因，不能一概而論。
記者：但這至少證明一件事情，那就是各國經濟都深受美國經濟的影響。
趙：在全球經濟一體化的今天，美國經濟的強弱確實影響著世界的國際經濟環境，美聯儲公布的利率一直是國際市場的基準利率，對國際金融市場有著重要影響。美國經濟的動向會對世界的經濟動向產生一定作用。美國經濟經歷了連續10年的高增長率，這是世界上都少見的。然而，任何事物都是遵循著規律發展變化的。在高增長率后，必然要有一個經濟放慢的過程。經濟增長呈周期性是一個經濟規律。周期性的波峰波谷一定會出現，只是周期的長短不同罷了，降息對經濟是會起一定的刺激作用，但是能不能最終扭轉美國經濟下滑的趨勢，還無法下定論。
記者：那么各國紛紛降息會對中國經濟產生什么樣的影響？對我國的利率會不會產生一定影響？
趙：總的來說，降息對我國經濟會產生一定的影響。主要表現在資金流動方面，隨著國外貨幣的貶值，外資的流入量會增大。這對吸引國外的資金有幫助。另外，降息刺激了該國的經濟發展，有利于該國的發展速度，會使該國的出口額增加。在同樣的資金條件下可增加我國的進口量。不利的方面是，我國的資金流出量會相對減少，出口成本會增加。
各國紛紛降息后，有可能會使有關部門對利率水平重新考慮，但究竟會升還是會降，需要考慮我國具體的經濟發展情況。眾所周知，中國是個大國，近年來經濟實力不斷的增強，在世界上產生的影響力也越來越大，所以我國是個經濟自主性非常強的國家，別國的降息政策對我國只起一個參考作用。
記者：近來，對我國降息的談論也比較多，請您談一談我國央行七次降息的情況和效果。我國的利率水平在經過了7次降息以后在世界范圍內處于一個什么水平？
趙：1999年6月央行大幅度全面降息，這是三年以來實行的第七次降息，其中一年期存款利率已經從1996年5月1日以前的9.18%下降到現在的2.25%。中國所實行的降息政策多為適應性降息。目的很簡單，是為了降低國有企業的貸款利率，降低工商企業經營成本，幫助企業實現三年脫困的目標。
相比之下，由于過去幾年通貨膨脹率較高，尤其在1994年，貨幣貶值率曾高達21.7%，利率卻在10%左右。近幾年通貨緊縮，物價出現了負增長，雖然名義利率在不斷地下降，實際上貨幣實現了正增長，實際利率仍然很高。
在世界范圍內相比，中國的利率不是很低，和日本相比，日本曾經出現過“零利率”；和美國相比，一年期存款名義利率仍高于國內美元同期存款名義利率。
記者：據了解，美聯儲降息后對美國的股市產生了較為明顯的拉動作用，中國的幾次降息刺激消費的效果卻并不是很明顯，請您談一談其中的原因，并評價一下利率升降對經濟調整的作用。
趙：利率是貨幣政策中一種有效調節經濟的手段，利用利率杠桿來調整經濟的發展在世界各國是非常普遍的手段。利率是和價格聯系最緊密的因素，容易直接影響經濟的發展。比較中美兩國的降息，相同之處是同樣為調節貨幣供給量，刺激經濟而使用，不同之處是美國對于降息的高靈敏度，降半厘能起到牽一發而動全身的效果。其原因是美國是高度市場經濟的國家，自由化程度高，對市場的信號反應強。而我國的敏感度相對較低，是因為我國正處在市場經濟初級階段，市場化還不夠，而且國有企業過去不注重利率的作用，老百姓也不把銀行儲蓄當做一種投資行為，還有就是通貨緊縮造成的實際利率只增不跌。
記者：國家在哪些情況下才會采取降息手段調節經濟，中國降息取決于哪些因素？
趙：在前幾年通貨膨脹率較高的情況下，我國的利率水平相應的也很高，而這幾年出現了通貨緊縮的狀況，尤其是物價出現了負增長，國家為了搞活經濟，增加市場貨幣量，采取了幾次連續降息的措施。由此，從去年開始通貨緊縮狀況得到了緩解。再者，為了幫助國有企業實現三年脫困的目標，解決國企負債率過高的狀況，也采取了降息的辦法�？偠灾�，降息實際上并不利于貨幣穩健，所以采取時還應慎重。
記者：有人認為美聯儲降息有利于我國利率市場化加快，對于這個問題您怎么看？
趙：美聯儲的降息是利率水平的變化，而不是利率政策的變化。所以美元利率的下調對我國的利率市場化改革并不會產生太大的影響。利率市場化會使市場的透明度增加，使資金的配置趨向合理化，市場的機制更加完善。實行利率市場化從長遠來看，是大勢所趨。但是在邁向利率市場化的進程中，應該是慎重的，還要強調，對于利率市場化應該有正確的認識。市場化不等于完全的放任自流，最終還是有管理的�？偠灾@是一個漸進的過程。
記者：請您總體評價一下利率對經濟的調節作用，利用利率調整經濟的優勢和劣勢。
趙：我國的宏觀調控方法多種多樣，包括調整利率、調整存款準備金率、調整貼現率、公開市場業務等等。調整利率相對來說是一種比較機動靈活的宏觀調控方法，比較直接有效。
-聲音背景
-中國社會科學院金融研究中心李楊：美元利率和人民幣利率相差較大，成為影響中國利率市場化的不利因素，美元利率的下調會給中國利率市場化改革帶來機遇。
(據中新社)
-2001年銀行利率很可能繼續保持原有利率。原因如下：一是國內需求動力依然不足，雖然去年全年經濟增長了8%，但基本走勢是前高后低，上半年增幅大約為8.5%，下半年平均大約為7.5%。宏觀經濟出現連續下落，居民消費自6月份以后便開始下降，即使是國慶節也沒能恢復到“五一”節出現的那種水平。企業更新改造投資和房地產投資從7月份開始，由上半年的連續上升變成連續下降。10月份更新改造投資和房地產投資增速分別比上個月大幅下降了8.4%。
貨幣供應速度自7月份之后也開始下降，當然，貨幣供應量增幅減少主要與經濟增長需求減弱有關，貨幣供應量的情況在一定程度上反映了國內經濟形勢。對資金的需求不足，便不會出現利率壓力。消費需求平緩，也不會出現多大通脹壓力。既然不存在通脹壓力，現行利率也沒有多大調整的必要�？傊�，當前的這種經濟形勢和貨幣供應形勢，導致我們對2001年的經濟狀況得出這樣的判斷，即增長幅度不會高過2000年，現行的銀行利率可能又會維持一年。
第二個因素是外部環境。正在人民幣利率備受國外(主要是美國)高利率壓迫之時，美國開始降息。受國內經濟的影響，估計美聯儲利率今年會從去年的6.5%下降到5%左右，甚至會降到4%。美國銀行的存款利率也會從去年的5%下降到3%左右。中國香港銀行的利率在美國的影響下，現已降到了3.75%。中國的銀行反應也十分迅速，在美國利率下降后，立即便將國內的美元存款年利率從5.5%降到4.1%，港元的利率也隨之下降。這在一定程度上減輕了銀行的利息成本。
處于一個紛紛降息以刺激經濟的國際環境，國內還會出現加息以遏制經濟的形勢嗎？當然不會。因此，2001年銀行的存款利率難做調整，貸款利率甚至會更加優惠。從2000年的投資增長看，投資的需求動力也一直不足，貸款利率難以上漲。
(據《國際金融報》)
-中國人民銀行貨幣政策委員會2001年第一季度例會日前在北京召開，會議提出2001年要按照中央經濟工作會議精神，繼續實行穩健的貨幣政策，保持貨幣供應量的適度增長，鞏固和發展國民經濟運行的良好態勢，在抑制通貨緊縮趨勢的同時，密切觀察，切實防止重復建設，警惕通貨膨脹。要認真落實已經出臺的各項貨幣信貸措施，加強信貸監督，降低不良貸款率，防范金融風險。
會議對2001年金融形勢進行了初步分析和預測，贊同中國人民銀行提出的2001年貨幣信貸預期調控目標。
會議一致認為，當前要保持人民幣存貸款利率政策的穩定。同時，要在國務院的領導下，從中國國情實際出發，穩妥地推進利率市場化改革。(據《人民日報》)
-名詞解釋
-貼現率原是用未到期的票據向銀行融通資金時，銀行扣取自貼現日至到期日之間的利息率。當商業銀行用此未到期票據向中央銀行貼現時稱為再貼現。再貼現所用的利率或再貼現率由中央銀行統一公布。再貼現率的高低可以調劑社會上流通的貨幣量，而且銀行執行的各種長短期借貸款的利率都要參考貼現率，因此，貼現率成為計算通行利率的一般標準。
-拆借利息是金融機構之間因互相拆借款項所應支付的利息。
-隔夜拆借利率是拆借日期在一天之內的拆借利息率。
-數字背景
中國人民銀行1996年以來的七次降息